周期里的“节奏大师” 融创十年增长三部曲

上半年完成合同销售金额1952.7亿元，净负债率大降23%，账面现金1209亿元，下半年可售货值高达6213亿，流通性充裕的融创中国(SEHK：01918)，状态正佳。

更值得一提的是坐拥3万亿的优质土储货值，近万亿总资产的融创中国正在步步巩固头部位置。事实上，按照一些关键数据，融创已位居行业前五多年。

十年之间，融创从房地产行业里最大的一匹黑马发展成为行业龙头。现在，融创中国不仅稳稳地穿越行业周期，逆疫情冲击业绩稳定增长、资本结构持续改善，更是分拆出融创服务上市等，开枝散叶的向物业、文旅、文化、会议会展、医疗康养等领域辐射，为未来持续增长带来巨大想象空间。

融创中国，何以能逆周期实现跨越，在巨头林立的地产行业里乘风破浪？

| 十年增长

何谓好企业？好企业能穿越周期，实现持续性增长；在市场差的时候，它依然能够表现卓越。透过融创交出的2020年半年成绩单，也可以看到一个优秀企业的真正功力。

财报显示，2020年上半年，融创完成合同销售额1952.7亿元，位列房地产企业第五。以单月合同销售额来看，虽然经受疫情影响，融创仍旧展现出了较强的销售韧性和经营定力——五月起连续实现合同销售金额的同比增长；七月录得合同销售金额522.5亿元，同比大幅增长26.97%。

营收表现上，上半年，融创实现营业收入773.4亿元；核心净利润130.4亿元，同比提升3%；公司拥有人应占溢利109.6亿，同比增长约6.5%；母公司净利润率14.2%，同比提升80个基点，多项指标均实现稳健增长。

更值得一提的是，公司降负债、降融资成本成果显著。2020年上半年，融创实现所有者权益1339亿，较上年末的1141亿增长17.4%；公司拥有人应占权益970亿，较上年末的831亿提升16.7%。在净资产快速提升的同时，净负债率大幅下降23个百分点，新增融资成本显著下降1.9个百分点。以此来看，融创已经由原来杠杆驱动模式逐步向内生增长驱动转型，企业增长质量也得到了进一步提升。

截至报告期末，融创现金余额1209亿，流动性充裕。

2020年上半年对所有房企来说都是艰难的半年，房地产在疫情的阴影下蹒跚前行，但融创不仅逆市实现了业绩的稳健增长，更在资本结构上进一步优化，真正意义上做到了有质量的增长以及企业的进一步成长。

将时间线进一步拉长， 2020年也正值融创上市十周年，而有质量增长、“成长型企业”，正是融创上市以来的最佳标签。

Source：一点财经根据融创财报整理；一点财经制图

数据显示，十年间，融创公司销售金额从2010年的71亿元上升至2019年的5562亿元，增长高达77倍；营业收入从82亿元增长至2937亿元，增长35倍；核心净利润从15亿元提升至271亿元，增长17倍。2010年-2020年6月底，公司土地储备货值从876亿元增加至3万亿元，增长33倍……

跨越式的成长也让融创赢得了资本市场的认可，带动了股价的持续性上涨。十年间，融创的股价从上市时的3.48港元一路上涨至今年以来的34-48港元之间，真正意义上做到了彼得林奇口中的10倍股，也为投资者带来了丰厚的回报。

| 节奏大师

关于商业节奏的重要性，华为任正非有一句话：“一个领导者重要的素质是方向感和节奏感”。这也非常适用于融创，作为一家有节奏感和爆发力的房企，其十年高质量增长的背后逻辑，就是始终保持战略上的敏感性和精准度，在不同的时期做对不同的事情，拿好地、踩对节奏、做好产品。

“今年我们是最从容的一年，我们对市场的判断一直是对的。” 融创中国董事局主席孙宏斌在业绩会上指出。踏准周期、抓住拿地窗口期，是一家快速发展的房企的必备技能，而融创对市场的判断始终是正确的，在拿地上始终踩准市场节奏。

其中，在2016年以前，国内房地产市场处于量价齐涨黄金发展期，融创凭借在并购市场上持续积累了良好的口碑，先后拿下多宗并购大单，迅速做大做强了规模。

在全国房企抢地最热闹的2016年，孙宏斌却十分小心谨慎。当年年中，孙宏斌表示，融创已经在全国范围内停止一级市场拿地。随后三年时间里，融创在拿地上始终采取稳妥的策略，一方面抓住拿地窗口期从公开市场上找寻合适的拿地机会，另一方面以自身擅长的并购为抓手合理扩张，始终贯彻拿对地、不拿错地、不拿高价地的拿地准则。

在三四线市场火热的时候，孙宏斌认为在政府宏观调控的背景下，三四线城市的房地产市场价格波动风险远较一二线城市大得多，所以始终选择坚守一二线城市。

截至业绩公告日，融创拥有确权土储总货值超3万亿元，总面积超2.5亿平方米，平均土地成本4312元/平方米，货值约80%位于高能级的一二线城市。良好的城市布局和充足而又质优价低的土储，也为融创构建起了坚固的风险防御墙，为融创在下行周期中的稳健发展赢得先机。

与此同时，早在2019年，融创就敏锐地感应到了国家实行房地产降杠杆的大趋势，开始坚决着手降低杠杆，调整负债结构，降低融资成本，比央行要求的还要提前开始。而强大战略定力和执行力如融创，实施降杠杆仅短短一年半时间，便取得了令人惊喜的成果——2020年上半年，融创有息负债总额稳步下降，净负债率大幅下降23个百分点，新增融资成本显著下降1.9个百分点。

“由于前置性地储备了充沛而优渥的土储，足够支撑企业未来5-10年的发展，让融创在资产结构腾挪上拥有了更大的空间和主动性，叠加优秀的销售和回款能力”，业内人士预计融创的杠杆将在未来一段时间快速下降，企业安全性将得到进一步释放和提升。

更值得一提的是。融创在产品力上一以贯之的坚持和精益求精。当下，楼市进入卖方市场，各家房企纷纷提出打造和升级产品力的发展，但早在成立之初，融创便提出了打造高端精品的产品策略，并在此后落地打造形成了现代谱系、中式谱系两个典型产品序列，以及旗下包括壹号院系、府系、桃花源系等经典之作，让融创的产品得以享誉在布局的每一座城市，构成企业最核心的竞争力。

回头来看，从拿好地、不拿错地，到精准实施降杠杆，再到从始至终一以贯之的产品力打造，每一步都印证着融创在战略上的精准性和前瞻性，最终助推了融创十年的高质量成长。

| 未来野望

从名不见经传到排名前五，融创的发展在房地产行业堪为一种现象级的存在。它还在不断裂变、不断向上生长，站在新十年的新起点上，融创有着更新更长远的规划。

一方面，融创高达2.5亿平米、80%布局于一二线的优质土储，将构成公司未来发展最坚实的安全垫，助推公司在未来继续保持稳健高质量增长。

（编辑：核心网）

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