宿命之战开启，黄光裕该如何再次战胜张近东？

对黄光裕和张近东而言，一生之敌，终究只能有一个胜者——哪怕已没有战胜马云、刘强东、黄峥们，重回线上线下第一的可能，但只要真正“干掉了”老对手，无疑就是堪比重回巅峰的胜利。

作者 | chindy

编辑 | 杨铭

宿命之战，即将再次开启。

“我们要以拼搏开启新的一年。力争用未来18个月的时间，使企业恢复原有的市场地位。”2月18日，牛年开工第一天，国美控股集团在官方微信号刊登了创始人黄光裕在高管会上的讲话。

1天后，苏宁集团董事长张近东发表“收缩战线”讲话：2021年苏宁要坚定地聚焦零售发展，自上而下地聚焦主航道、主战场，做减法、收缩战线，不在零售主赛道的，就要该关的关，该砍的砍。

一扩张一收缩之间，再次凸显黄光裕的“霸气”，与张近东的“低调”——对上世纪90年代以来就相互缠斗的两人来说，上述两人这番话语如果放到10多年前，那么必然又是一场引起家电江湖震荡的腥风血雨。

只不过，江湖时代都已不同。黄光裕远离战场12年里，阿里、京东、拼多多三大电商巨头的争霸风云，是国内零售业瞬息万变，从线下转向线上，从五环内向小镇青年下沉的巨大变革。

曾经双雄对峙的两大“电器巨头”，如今成了“难兄难弟”，一起陷入尴尬困境：过去几年，国美营收、亏损不断扩大；苏宁易购最大问题则是被外界屡屡质疑的资金链问题，以及跌跌不休的股价，张近东虽然一再喊话，包括回购公司股票、展开新一轮员工持股计划，以此试图给员工打气，给投资人信心，却至今仍深陷泥潭。

从国美起家的家电市场份额来看，根据尼尔森发布的《2020年3C家电行业消费趋势报告》显示，2020年上半年中国家电零售商市场份额分布中，京东占比达28.9%，苏宁易购占21.8%，天猫占比14.2%。国美跌出前三，市场份额仅为5.4%。

这意味着，虽然国美重回巅峰、横扫沙场的最大对手是京东，但在京东国美联盟情况下，黄光裕和国美的最大敌人，仍然是30来年的那个老对手——张近东和他的苏宁。

这意味着，如果不能“干翻”苏宁，那么黄光裕“18个月重回巅峰”的豪言，将成为空谈。对张近东而言，虽然表示要“收缩战线”，但想保住目前市场份额，逃离困境，也必须彻底战胜国美。

十多年前，黄光裕带领国美，曾经差点打得苏宁找不着北，但胜利天平随着黄光裕身陷囹圄转向张近东。时过境迁，黄光裕和张近东这两个年龄相差6岁的男人，又一次走到十字路口，命运之战难以避免。

只是，这一次黄光裕还有可能战胜张近东吗？

01

充足现金流是决战子弹

根据苏宁易购最新发布的2020年全年业绩预告显示，预计2020年营收在2576 亿-2596亿元之间，不及2019年的 2692 亿，预计亏损达34.53亿-39.53 亿元。

与之相比，国美2019年财报显示，其营收为595亿元，继续2017年以来下滑趋势。考虑2020年整个零售市场受宏观经济影响下行，国美在2020上半年交出下滑44%史上最惨财报，2020年全年业绩可能仍然只有苏宁一个零头。

从账面数字来看，苏宁之于国美，确实是一个数倍于己的对手，那么，黄光裕有没有可能在未来18个月里，带领国美弯道超车、战胜苏宁？

“国美收入占比超8成来自线下，仅仅是线下家电市场的话，这并非没有可能。”多位资深产业观察家、家电行业分析师观察人士均认为，如今苏宁虽然市占率、营收比国美高，但债务缠身，眼下虽然在努力“亡羊补牢”之中，但情况之糟糕，并不见得比国美好多少。

对于线下家电市场来说，最直观对比是门店数量。截至2019年末，国美门店数量为2602家。苏宁方面，截至2020年9月底，拥有各类自营店面2697家，苏宁易购零售云加盟店6588家。

不过，值得一提的是，整个2020年，苏宁关闭自营门店、苏宁小店数量显著多于新开门店。不算加盟店和苏宁小店，仅从直营门店来看，国美与苏宁相差无几，甚至已有可能在2021年就完成反超。

国美最大问题，是过去几年市占率下滑、业绩下滑后，出现的巨额亏损。2017-2019年，其净亏损分别为4.50亿、48.87亿、25.90亿。2020年中期业绩显示，净亏损高达26.23亿元。

但相比苏宁，国美最大优势是现金流储备——市场份额、业绩下的滑同时，2020 年上半年现金及现金等价物却为114.37亿元，较2019 年同期大幅增长近40%。

充足现金流是一切商业模式最终得到验证的根本，也是所有商业战场的决战子弹。对国美苏宁而言，更是保证和供应商稳健合作关系、线下渠道扩张、维持庞大店面成本、债务偿还能力的核心。

“从某种角度来看，国美和苏宁的未来竞争，表面上看是市场份额之战、利润之战，但从财务角度来说，更重要的是现金流之战。”一位财经观察人士说。

黄光裕对现金流相当重视，李德林曾在《黄光裕真相》一书中拆解：电器零售业务的利润并不高，但国美压榨供货商的“类金融模式”，使黄光裕手里总有大量现金流。尽管随着政策和环境变化，这套玩法不再奏效，从家电江湖霸主地位跌落的国美，仍然手握相当充足的现金流。

经营性现金流正是苏宁遇到的最大难题，也是苏宁股价腰斩、债券缠身根本原因。

围绕苏宁现金流状况，从2020年下半年开始，外界猜测纷纷。虽然难以从苏宁易购披露的信息窥及整个苏宁现金流当前全貌，但从2018年、2019年苏宁易购经营性净现金流连续为负（-138.74亿元、-178.65亿元），以及进入2021年苏宁至少5次质押股权来看，苏宁债务困局未解，在2021年7月之前，还将面临着约213亿元的兑付压力。

现金流的储备差异，也导致黄光裕和张近东的不同选择道路：国美从防守变成进攻，宣布进入“家·生活”战略第二阶段，推出“真快乐”APP，并在玩法上进行了娱乐化、社交化的尝试。

苏宁战线则全面收缩。对于负债缠身、盈利不佳的苏宁而言，聚焦主战场，避免资金分散不仅减小更多问题出现风险，也可以遏制昔日家电一哥的强势反攻。张近东“收缩战线”决策，未尝没有这方面的考量。

不过，一般而言，6个月以上现金流储备是安全线，9个月以上才能说子弹充足，以支撑其战略扩张。国美最大隐患正是来自于此：手中现金流，是否足以支撑其扩张？以及，当“百亿补贴”成为通用手段后，是否有足够现金流，去支撑其市场竞争？

（编辑：核心网）

【声明】本站内容均来自网络，其相关言论仅代表作者个人观点，不代表本站立场。若无意侵犯到您的权利，请及时与联系站长删除相关内容!