优信流血上市，二手车之战距离终点还有多远 | 焦点分析
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考虑到最近美国科技股中概股都在跌，优信涨上来了还是不容易，虽然只有9美元。 文 | 王海璐 核心提示：
顶着2.6亿美元亏损，二手车电商优信（股票代码：UXIN）于美东时间6月27日上午在纳斯达克挂牌上市。股票发行价9美元，当前市值约29.67亿美元。 新股开始交易后经历了过山车式的走势。开盘报10.4美元，随后急遽回落，半小时内宣告破发。一路跌至8.16美元后，触底反弹。最终，优信以9.67美元的价格惊险收盘，IPO当日维持在7.44%的上涨。
优信IPO当日股价 早盘大跌，可能受到美股整体走势的影响。27日标普500指数跌了0.86%，道琼斯指数跌了0.68%，纳斯达克指数跌了1.54%。中概股普遍收跌。 或许是事先对股价走势做出了不利的预判，优信在挂牌前数小时向SEC更新了招股书，将发行区间从10.5-12.5美元下调至9美元，总股数从3800万股下调到2500万股。募资金额也随之从3.99-4.75亿美元下降至约2.25亿美元，加上可转债，优信本轮IPO共募集约4亿美元。 虽然调低股价后，优信守住了7%的上涨，但从当前市值来看，优信仍然是“流血上市”。根据招股书中的数据，优信IPO前最后一轮融资约2.5亿美元，估值约32亿美元。在此之前，优信2017年1月G轮融资5.1亿美元，估值约36亿美元。而IPO当日，优信的市值是29.67亿美元。如果这个走势持续到锁定期结束，多家投资机构将面临被套牢的处境。 一位曾对优信做出财务预测的二手车行业投资人对36氪表示，优信此时在美股上市，实则是一个无奈之举。该人士称，IPO之前，优信在一级市场融资遇到了困难，原因是2017年的数据表现低于预期，账面上的数字支撑不起当下的高估值。 就连招股书中最大的亮点GMV(成交总额)，也受到一些投资人和行业内人士的怀疑。优信称，2017年平台总GMV增至69亿美元，同比2016年增长67.0%。2018年前三个月GMV为19亿美元，较2017年同期增长47.8%。 这其中，据一位投资人透露：为二手车电商贡献GMV的一些线下门店，实际上只是传统的二手车经销商改了牌头，交易完全来自线下，但刷二手车电商的银行流水，成功记录为它们的GMV。这某种程度上造成了中国二手车电商GMV数据的整体虚高，优信只是受影响的其中一家。 2.6亿美元的亏损也是优信融资的不利因素之一。2017年初，优信完成5.1亿美金融资，创始人戴琨曾表示，计划2017年实现盈利。优信2017年没有盈利，而且将亏损从2016年的1.6亿美元扩大至2.6亿美元，2017年的营收总共为3亿美元。 导致亏损的因素很多，其中最明显的一项可能是庞大运营开销。2017年，优信把代言人从王宝强换成了奥斯卡影星莱昂纳多，在《变形金刚》电影中植入广告。年中的时候，优信创始人戴琨接受36氪采访称，这一年的品牌广告预算为11、12亿元人民币。而整体上看，优信2017年的销售和市场费用已达22亿元，超过了其全年总营收19.5亿元人民币（约3亿美元）。 二手车交易低频，获客难度大。优信、瓜子等二手车电商，基本都是靠打品牌广告从线上获客。但瓜子、人人车等C2C模式的公司，打广告可以同时为两端带来流量。而优信是B2B、B2C的模式，B端获客的渠道与C端有所区别，这从某种程度上导致了，品牌广告的转化率可能要打个折扣，庞大的市场开销并没能换来等量的收益。 这个问题，随着近两年优信金融业务的推展，表现地更加突出。中国二手车金融市场的渗透率，目前高度依赖于线下的车商。在当前的竞争环境中，抢夺车商靠补贴，这又是一笔庞大的支出。这或许也是为什么，在占优信总收入70%的2C业务中，金融收入占比80%，却没让优信实现商业模式的闭环，金融业务自身的结构还不够健康。 “我觉得它（优信）未来面临着比较大的未来问题，（就是）能够全面减亏，最后到盈利。这也是它唯一的路，因为它没有其他的东西再去讲故事。”一位二手车公司的CEO对36氪表示。 不过，优信亏损的增幅的的确确是在收窄了，金融的收益或许帮到了忙。相比2016年下降到61.5%，低于优信2017年实际营收的增幅（136.7%）和毛利润增幅（313.4%）。
美东时间6月27日早9点半，优信在纳斯达克IPO（C位靠左为优信创始人戴琨） 长远来看，关注优信的成长性，比关注当前数据表现得出的结论更加乐观。根据汽车流通协会，2017年，国内二手车交易量达1200.09万辆，同比2016年增长了19.4%，预计2018年交易规模将接近1500万辆。如果按照未来2000万单交易、单车价格7万元、电商渗透率20%保守估算，这也是个3000亿的市场。这个体量，完全可以容得下多家数百亿市值的公司，而截止到目前，优信仍然是赛道中最被看好的选手之一。 2017年，优信营收19.514亿元，和2016年相比实现了136.7%的增长。今年第一季度，营收同比增长93.2%。如果优信能够维持这个增速，同时减少亏损，那么随着未来5年，中国二手车市场进入高增长期，占据40%市场份额的优信，仍然给市场留足的想象空间。 眼下，多家二手车电商的从业人士都向36氪表示，他们如今放下干戈，期望优信能在美股获得投资人的认可。2017年11月，二手车金融+交易公司易鑫以7.7港元的价格在港股上市，股价持续走低。截止到昨日收盘，股价已经跌至3.1港元，市值194亿港元，缩水超过一半。优信如果在美股遇冷，它的同业们的估值也很可能遭受连带性打击。 （编辑：核心网） 【声明】本站内容均来自网络，其相关言论仅代表作者个人观点，不代表本站立场。若无意侵犯到您的权利，请及时与联系站长删除相关内容! |
