趣头条，去头条

像每一个快速发展期的互联网企业一样，趣头条目前仍处于亏损中，单从数字上看，亏损还在加剧。招股书显示，2016年，趣头条净亏损1090万元，2017年净亏损9480万元；截至2018年6月30日的前6个月，净亏损扩大至5.144亿元。

对此，趣头条向AI财经社解释，跟其他互联网公司一样，趣头条会在早期花费大量成本去获客，这些用户会在未来长期带来价值，但获客成本都是当期入账，导致早期容易出现亏损，增长越快亏损越大，但随着规模效应起作用，营收逐渐增长，亏损会逐渐收窄，直到盈利。

这是一种典型的烧钱扩张市场、全力保增速上市的常规做法。只要增速高，估值不会低，为此，独角兽们都在不断收购或者内部孵化热门项目来扩充体量，以备上市之需。

A股IPO特有的盈利门槛挡住了不少国内创新型企业上市的步伐，海外上市成为首选。美股上市采用注册制，时间仅需4至6个月，相比A股市场动辄两至三年的审核期，美股市场更加灵活。另外，为了吸引创新企业，美股市场放低盈利门槛，很多科技公司在上市前并未有任何盈利。登陆A股主板市场则需要连续3年盈利。

另外，在港股和美股市场，以发行价申购新股的中签率远高于A股。有统计显示，在中国A股市场，打新的中签率通常0.01%到0.05%的概率，而港股、美股市场打新的中签率远高于A股数千倍以上。

近年，美股势头看好。2018年8月，苹果以每股207.39 美元的价格收盘，成为首家市值超过万亿美元的美国上市公司。一个月后，亚马逊也加入万亿俱乐部。从2014 年底至今，亚马逊股价累涨550%，市值增加8000 多亿美元。

这些给了中国创业者信心，近期上市的蔚来汽车与拼多多股价也一路上扬。蔚来汽车在上市第二天暴涨逾75%，市值超过110亿美元。此前，陷入起诉风波的拼多多在被高盛授予买入评级后，上涨30%，市值一举超过成立21年的互联网老兵网易。

2018年，小米、美团、拼多多在港股、美股上演了一出争相上市的大片。创投企业的资金压力与日俱增，IPO成为救急手段之一。有投资人向AI财经社表示，“未来真正困难将是估值不少，且缺少核心盈利模式的公司，这意味着他们仍需要巨额资金扩充市场，这批公司是中国创投市场的大多数。”

南京航空航天大学金融学教授徐强也曾对上市造规模的做法提出质疑，指责没有核心技术的公司只是把市场规模做大了，“虚胖，上市是想圈一笔钱，把业务抛给资本市场”。

趣头条明确否认了这一点，并向AI财经社透露，截至6月30日，现金及现金等价物有17.66亿元，足以支撑公司的高速发展。同时，趣头条的运营现金流表现稳健，2016年到2018年上半年，运营现金流累计约320万人民币，仍然是正数，意味着公司运营2年半，运营层面基本上一分钱没烧，基本在盈亏平衡水平之上。“上市对于我们而言，更多是因为品牌认知度提升方面的需求，我们希望能进入更多用户的视野中。”

招股书显示，2018上半年的亏损中，1.8亿元为两位创始人的股权激励，这部分与公司长期绑定的股份将带来相应的成本。除去1.8亿元，趣头条2018上半年的实际亏损为3.3亿元，而2017年同期为2830万元。对于当前仍在扩张期的趣头条而言，高速的用户增长需要高额的市场投入，这不难理解亏损加剧的原因。

同时，亏损率在下降。2018年，趣头条的亏损从一季度的2.2亿元降到二季度的1.1亿元。同期的收入从2.4亿元增长到4.8亿元，环比增长翻番。

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三四线用户也需要质量

人红是非多。金币兑现和邀请补贴，曾被误读为传销。实际上，这种独特的积分运营机制，使趣头条获得了用户长期留存的优势，相较于其他资讯聚合类平台的用户登录率不到30%，趣头条的用户登录率高达95%。

非议随之而来，趣头条曾对媒体解释，这是一种“与用户共享利益”的用户忠诚计划，“你都不向用户收钱，没有销售行为，怎么能说是分销甚至近似于传销呢，对吧？”

“它更类似于航空公司的积分体系，使得用户在购买机票时更倾向于购买有会员积分的航空公司，但本质的需求还是乘坐飞机这件事。”趣头条对AI财经社解释，归根结底，内容是用户的本质需求。

趣头条早期投资人红点创投张鸣晨认为，更多人只把金币当作一个读新闻的养成方式，“金币是噱头，是糖果，最终能长久留存的用户会更重视阅读价值。”张鸣晨告诉AI财经社，“为了用户的长期留存，趣头条的内容生态、推荐机制更重要。”

迥异于一二线人群，广场舞、养生保健、婆媳类内容在下沉市场更受欢迎。这种特性，也让趣头条被迫贴上众多标签中最粗暴的一张：“Low版今日头条”。

目前，趣头条已与国内超过200家专业媒体机构达成合作，有超23万家自媒体入驻趣头条自媒体平台。为了提升内容的质量，趣头条投入了一支近600人的人工审审核团队，对平台内容进行层层筛选，过滤高危、低质、重复等不合规内容，致力于传播正向内容。趣头条告诉AI财经社，三四五线用户对内容种类的需求不同，不意味着对质量没有要求。

谭思亮曾说，“我觉得增长是一个企业最核心的动力，如果有足够快的增长，企业的很多问题都会被掩盖掉，但一旦增长慢的话，很多东西都会冒出来，而且中国的商业环境不太允许你有太多慢的机会，一旦放慢，风险就大”。

在真正风险到来之前，趣头条需要一次换血：内容体系、品牌打造与用户增长之间的主次调换。

趣头条创始人兼董事长谭思亮在纳斯达克

据36氪报道，趣头条上线半年后，谭思亮和CEO李磊等高层内部就反复商讨，最终清理并封杀了20多万作弊骗补的“羊毛党”帐号。当时趣头条的日活才只有百万级别，此后清理机器羊毛党一直是这家公司的技术重点之一。在谭思亮看来，三线城市以下的用户群有大量闲暇，需要消磨时间，在创业早期，比起改善用户体验，先找到初始用户才是最关键的，作为资讯产品的内容价值则被排在拉新之后。

拿到腾讯领投的B轮投资之后，趣头条一方面继续投入补贴获客，另一方面开始建设内容体系，但在调性上，谭思亮始终坚持优先满足三线以下城市人群的喜好，无视外界标签的误解。

（编辑：核心网）

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