我们请来了港交所、中金、瑞信、花旗、摩根大通、富途证券的关键人物，聊了聊2018上市潮的台前幕后 | WISE 2018

原标题：我们请来了港交所、中金、瑞信、花旗、摩根大通、富途证券的关键人物，聊了聊2018上市潮的台前幕后 | WISE 2018新经济之王

2018年11月27日-28日，第六届WISE大会——“WISE 2018新经济之王”如期而至。在这个不断变化、充满焦虑和不安、却又英雄辈出的时代，我们一起见证着新经济之王的诞生。我们认为主要由科技创新和资本扩张所驱动增长的经济模型可以被认为是新经济，这个领域里有许多正在高速成长的，了不起的新经济公司。从任何角度来看，他们既颠覆了行业，也推动了行业发展，更深刻地改变着我们每个人的生活。

在商业世界风起云涌的2018年，新经济公司前赴后继地奔向二级市场，形成了史无前例的上市狂潮。其中，券商、投行等第三方机构扮演着举足轻重的角色。

他们如何理解新经济？为什么上市潮集中爆发在2018年？新经济企业登陆二级市场后会面临哪些挑战？就这些问题，36氪总裁冯大刚对话香港交易所董事总经理&上市发行服务部主管鲍海洁、中金公司总裁助理、投资银行执行负责人王晟、瑞士信贷（香港）有限公司亚太区资本市场部主管&董事总经理徐经纬、花旗环球金融董事总经理&科技部门主管James Perry、摩根大通亚太区TMT投行部联席主管&董事总经理陈滨、富途证券邬必伟。

以下为对话实录：

新经济是什么？它的驱动力是什么？

鲍海洁：我从大家关心的上市规则角度讲一下什么叫新经济。

港交所在四月底推了上市新政，同股不同权、生物科技以及中概股在香港的第二上市等等，在主板上设置了新的规则，但我们并没有在上市规则当中定义什么叫做新经济。上市规则中允许使用同股不同权的章节，叫做创新产业公司。很多人问我们，什么叫创新产业？这里面确实没有十分精准的定义，但基本的原则是看这家公司的主要发展驱动力是不是创新。通俗地讲，公司的发展主要靠钱（资本）还是靠人（创造力）。我个人怎么理解新经济呢？这是一个挺有意思的问题，新经济首先代表的是突破，或者对传统行业的另外一种角度的切入。

我们看到像美团这种新的形态，十年前大家很难想象有人把饭送到自己的家门口；有一种新的技术产生，比如耳熟能详的人脸识别AI技术等；有些市场原来是不存在的，像视频网站，尤其是小视频。当然这首先是依赖于技术的创新，二来很大程度也是跟新生代的需求息息相关。新经济是一个相对宽泛的定义，我们不希望从交易所角度给大家限定一个什么是新经济的范畴，我们希望有更多的新经济企业带着它们的想法和投行的专业建议，跟我们交易所做持续沟通，，不断发展新经济的定义。

至于什么是新经济的动力呢？当然有很多因素比如基本面、市场需求的提升、技术的增长等等。在我个人看来，中国这一轮的新经济的发展非常重要的两个因素，一个是人，一个是机制。

首先，我们身边出现了一批的创业家和创业的新生代。在过去大家希望找一个公务员工作，创业的人是凤毛麟角。现在有了具备创新意识的群体的出现。此外，机制非常重要。再聪明的人，在一个没有健康机制环境之下，也很难去发展。所以这个机制里面，包含了怎么去保留这些人的创新能力。

所以我们在推出同股不同权的时候，有人会问这个架构会不会对投资者的利益有一定的影响呢？其实在新经济企业的发展模式下，这些人的创新能力、创造力的保存、发扬和对企业的发展有巨大的意义。这也是为什么我们愿意在一定框架范围之内去尝试同股不同权的模式。

昨天我们也有跟一家非常知名的投资机构交流，它们旗下投资的大多数企业都有同股不同权的需求。虽然交易所本身不能算是新经济企业，但我们港交所希望能够成为新资本力量的一部分，跟大家一起去推动新经济的发展。

王晟：以前我们讲经济，比如往前20年，那时候说是朝阳行业、夕阳行业。现在讲新经济，据说1996年就有这个概念了，我自己感觉是从最近七八年开始的。我谈两点感受：

第一，新经济和传统经济并不是一个替代或者取代的关系，更多是一个互补的关系或者共存的关系。怎么叫互补？我们每个人都有一样的体验：我们虽然已经大量的用手机支付、移动支付，但我们也都带一个信用卡；我们上网用电商购物，但是也离不开便利店和商店；我们去餐馆，也会点外卖……所以它是共存的，当然是此消彼长的趋势是比较清晰的。

第二，新经济不是一直都新。比如，2000年前后讲那一轮的互联网热潮，当时包括了互联网和电信两个行业。但是今天，电信的语音服务和数据服务，基本上是一个传统经济了，是基础设施或者公共服务。这就是我想说的第二个问题，新经济一直在变，总有一些新的东西会取代它。传统的，慢慢变成一个基础的存在。

徐经纬：我就从一个资本市场的角度分享，投资者怎么样看新经济这个概念。

这是传统经济和新经济，如果回头看，从投资者的角度，以前什么行业、什么类型的公司推动中国经济、全球经济发展呢？15年前，主要的公司是银行、房地产公司，还有线下的零售公司。当时是这几个行业去推动经济。新经济的定义或者思维是什么呢？从这个点往前看，什么类型的公司和行业可以推动未来经济的增长。所以从投资者、资本市场的角度，是这样看新经济，或者有这样的理解。

我觉得新经济是没有特定范围的，因为基本上有一些行业或者创新的业务模式，创新出来的时候，可以推动经济就是新经济。另外分享一点，过去两年不管是在香港上市还是美国上市的新经济公司，资本市场是抱着一个非常开放的态度。资本市场也没有锁定一个新死的新经济的定义概念，基本上你有创新的业务模式，到了合适上市的时候，资本市场都会接受的。所以有互联网金融，有文娱了阅文，有电商概念的拼多多，还有在香港上市的宝宝树，还有电动车。等等不同的范围都是新经济，也是对未来经济增长会提到很大的贡献。这是创业者做生意的一些运作和创新有很大的帮助。

James Perry：关于新经济我的观点是，从制造业向服务业的转变。特别像现在的中国，大部分新经济主要是在线上的行业。新经济的范围非常广泛，包括传媒、广告，甚至新的零售、数字化，很多的信息都已经数据化。关于新经济要实现成功，有很多主要的元素，特别是现在有很多颠覆性的技术也是非常重要的。颠覆性的技术通过不同的渠道和方式，让我们能够有更好的方式来使用数据，对数据进行分析，特别是随着人工智能的发展，让我们用更好的方式来使用数据，同时诞生了很多新的经济模式。

（编辑：核心网）

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