迎丰科技IPO：增收不增利，实控人拆借资金或增加财务费用

文/《壹财信》

作者/邵叶蓁

坐落于浙江绍兴的浙江迎丰科技股份有限公司（下称"迎丰科技"）成立于2008年，于2016年进行股份制改革。2019年6月17日，迎丰科技在证监会网站上披露了招股书，拟在上交所主板上市，此次IPO公开发行不超过8,000万股，保荐机构为国元证券。

随着招股书的披露，迎丰科技报告期内增收不增利、实控人拆借大额资金、公司并购重组等问题值得关注，特别诡异的是2017年度实控人资金拆借支付的利息竟高出迎丰科技当年的全部利息收入，此外大额资金拆借时，公司短期借款增加，因短期借款的财务费用成本远高于收到的实控人资金拆借利息收入，从而增加了利息费用支出。

增收不增利

实控人拆借大额资金

迎丰科技为国家高新技术企业，专业从事纺织品的印染加工业务，主要包括针织面料印染和梭织面料印染两大系列。

2016年至2018年，迎丰科技营业收入分别为68,282.31万元、90,100.71万元、98,658.24万元，2017和2018年营业收入同比增幅分别为31.95%、9.50%；同期净利润分别为13,110.91万元、11,346.03万元、13,828.57万元，2017和2018年净利润同比增幅分别为-13.46%、21.88%。

其中，2017年在营业收入同比增幅高达31.95%的情形下净利润却出现负增长。对此招股书解释，因2017年度公司实施股权激励，当年确认股份支付费用3,998.50万元，故当年管理费用率较高，或稀释了当年的净利润。

而如果剔除该股份支付费用，2017年度净利润同比或实现超过17%的增长。但这样一来，2018年则会出现负增长。

值得注意的是，2017年迎丰科技在有短期借款的情况下，还拆借给了实控人马颖波大额的公司资金。

招股书显示，2016年至2018年末，迎丰科技短期借款余额分别为24,700.00万元、18,840.00万元、13,852.00万元；当期期末银行存款余额分别为1,070.40万元、10,288.06万元、6,002.77万元。

其中2017年末，虽然银行存款余额显著增加至10,228.06万元，但其利息收入却不突出，仅有643.65万元，且全部来自于实控人拆借大额资金的利息支付。

根据招股书，2017年，迎丰科技向实控人马颖波拆借资金的期初应收余额为9,026.19万元，当年又累计借出8,803.35万元。2017年，迎丰科技向实控人马颖波累计收款18,497.72万元，其中收到资金利息为668.18万元。吊诡的是该笔利息竟高出当年迎丰科技的全部利息收入，迎丰科技2017年度除了收到实控人支付的利息之外，那整个银行存款利息不但没有甚至还倒挂出现负数。

招股书解释，实控人马颖波拆借的资金系2016年度、2017 年度实控人为公司支付的成本费用，金额分别为1,393.96万元和2,631.63万元，合计4,025.59万元。但对其剩余的一亿多拆出资金用途未多解释。

与之相反的是，2017年末，迎丰科技却有18,840万元的短期借款余额，同期利息费用为1,339.06万元。迎丰科技实控人大额资金拆借虽然付出了利息，但同期或致短期借款增加，而短期借款的利息费用远高于其利息收入，从而变相增加了公司的利息费用支出。

此外，2018年，迎丰科技的现金及现金等价物净增加额为负，同期经营活动产生的现金流量净额几近腰斩。

（截图来自招股书）

并购重组迷之操作

先分立后合并同一公司

据招股书，2008年绍兴县迎丰纺织有限公司（下称"迎丰有限"，发行人前身）系浙江华宇实业集团有限公司（下称"华宇集团"）出资设立，注册资本为50万元，华宇集团持有其100%股权。据招股书，华宇集团成立于1996年7月，法定代表人为周松祥。

2010年11月，迎丰有限吸收合并绍兴县镜水服装有限公司（下称"镜水服装"）进行增资，注册资本由50万元增加至100万元。根据招股书，镜水服装成立于2008年8月2日，华宇集团持有其100%股权，注册资本为50万元，镜水服装在整体并入迎丰有限后注销。

2011年6月，迎丰有限派生分立为迎丰有限（存续公司）和绍兴县智耐纺织有限公司（下称"智耐纺织"）（派生公司）。分立后迎丰有限注册资本减至50万元，智耐纺织注册资本50万元，华宇集团分别持有这两家公司100%股权。

此后两年间，智耐纺织进行了两轮股权转让后重新被迎丰有限吸收合并，最后注销。

据招股书，2011年11月，华宇集团将其持有的智耐纺织100%股权转让给绍兴县明星皮塑有限公司（下称"明星皮塑"）。

2012年9月，明星皮塑又将其所持智耐纺织30万元出资转让给倪金龙，20万元出资转让给周琴香。本次股权转让后，倪金龙持有智耐纺织60%股权，周琴香持有智耐纺织40%股权。

2013年7月，迎丰有限通过吸收合并智耐纺织增资50万元，而倪金龙、周琴香成为迎丰有限股东，智耐纺织随之注销。此次增资完成后，倪金龙、周琴香合计持有迎丰有限50万出资额，持股比例合计4.4%。

据招股书，倪金龙、周琴香对智耐纺织的出资均系代傅双利持有，二人系夫妻关系。2016年，倪金龙、周琴香与傅双利的代持关系解除。

综上，镜水服装被迎丰有限吸收合并注销，而智耐纺织则是短时间内经历了先分立后合并注销，迎丰有限这几次并购重组的迷之操作，令人不解。

研究中还发现迎丰科技此次IPO的一些其他疑点，《壹财信》后面继续关注。

（编辑：核心网）

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