16亿交易动不了董明珠的奶酪？无实控人系高瓴初衷

“珠海高瓴、HHMansion、PearlBrilliance、管理层实体及/或其关联方均不谋求格力电器实际控制权。”珠海明骏在格力电器详式权益报告书中写道。上述格力电器混改项目的知情人士也告诉经济观察报记者，高瓴资本在设计股权架构之初就希望实现格力电器无实际控制人的结果。珠海明骏方面也放弃了在格力电器董事会加强话语权的可能性。

目前格力电器的公司章程规定格力电器董事会成员是9人，当初提名现任董事会成员是由董事会提名3名独立董事，格力集团提名4名非独立董事，京海担保提名2名非独立董事。《公司法》规定，股份有限公司设立董事会，成员为5到19人，格力电器完全可以在后续修改公司章程，增加格力电器董事会成员人数。

格力电器的公司章程写明“公司召开股东大会，董事会、监事会以及单独或者合并持有公司3%以上股份的股东，有权向公司提出提案”，但没写明股东们如何分配董事候选人提名名额。

通常来说，上市公司的章程都会写明持股比例多高的股东有权向公司提出提案，但不会明确提案权分配。在提名董事候选人时，为避免内部矛盾，上市公司的股东通常按照股权比例，协商分配董事候选人名额。“你如果持股比例不高，多提名也没有用，董事会不一定全部通过你的提名，股东会也基本不会全选你提名的候选人。”广发证券投行部的一名董事总经理对经济观察报记者表示。

如果格力电器董事会人数增多，作为大股东的珠海明骏，能分到的候选人提名数，应该不止3个。但珠海明骏已经通过合作协议明确，就算能获得格力电器董事会高于3名的董事提名权力，珠海明骏也只会提名3名，其中一名由格臻投资提名，一名由珠海高瓴提名，一名由PearlBrilliance。

由此或许可以看出，对于珠海明骏来说，获得更多的格力电器董事席位、在格力电器董事会上更有话语权，还不如制衡珠海高瓴、PearlBrilliance和格臻投资在格力电器董事会上的势力来得重要。

在格力电器事务上，高瓴资本颇有让管理层站C位的意味。家电产业观察家洪仕斌向经济观察报记者分析道，退一万步讲，即使高瓴资本主观上想换掉董明珠，也较难实现。

“董明珠跟朱江洪不一样，董明珠已经跟格力电器的品牌和销售深度绑定。”洪仕斌认为，朱江洪仅仅将自己当成格力电器的领导人，但董明珠对格力电器的主人意识很明显，在董明珠的带领下，外界几乎将董明珠与格力电器划上等号。

格力电器如何“花开未来”

现任控股股东格力集团和新来资本势力共同放弃控股权，格力电器走上了无实际控制人的道路，这对于格力电器来说，是好事吗？

“从公司治理的角度看，有实控人和无实控人，哪种模式更为有利，没有定论。核心是看，哪方势力控制公司能带领公司更好的发展。”李亚介绍，在中国的企业管理发展史上，曾有观点认为一股独大不如股权分散，当时中国大多是家族式企业，管理上存在很多弊端，而美国企业股权较为分散，活力更高，对比来看，就有人抨击一股独大，企业无实控人也意味着企业股权分散，似乎是颇为理想的状态，特别是当企业发展时间久，市值庞大之后，不用担心被恶意收购，放权给职业经理人就挺好。

但李亚认为，如果内部的管理层能力不足，股权分散，反倒不利于发展，此时大股东要发挥作用。如果内部的管理层能力强，就算是股权高度集中，大股东也该多些放手，“这有点像坐跷跷板。”李亚判断，从格力电器的个例来看，不管别人如何预测现任管理层的未来表现，高瓴资本是相信管理层能力的。

洪仕斌不否认格力电器是一家优秀的企业，也不否认格力电器的成就背后有以董明珠为首的格力电器管理层的智慧，但其依然担心，今次混改，格力电器将无实控人，高瓴资本有意或无意地增强了格力电器管理层的决策权，但格力电器面临多元化业务进展不佳、国际市场开发乏力的问题，如果还是原来的领导班子，他对未来格力电器能有新的营收增长点信心不大，或许这就是“成也萧何，败也萧何”的难题。

李亚与董明珠的态度有点类似，虽然格力电器的营收还是主要靠空调，但难以盖棺定论格力电器的多元化做得不好。“有多元化的尝试不意味着现在就要将大量的精力投入到多元化业务，或许董明珠是在为未来的战略做储备。”李亚说道。

对于质疑董明珠管理能力的声音，李亚评价，人无完人，尽管董明珠在决策收购珠海银隆等事项上有被抨击的地方，但她确实对格力电器的发展做出了很大的贡献。高瓴资本被当成格力电器未来发展路上金光闪闪的“骑士”，格力集团也希望珠海明骏的加入能激发格力电器的内生力，高瓴资本能给格力电器带来哪些助力，还有待时间的检验。

“或许会有新的突破与创新，这也是体制改革的目的所在。”洪仕斌说道。

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（编辑：核心网）

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