未来五年亚洲经济大国的前景

　　（专栏作家 胡一帆）亚洲两大经济巨人，中国和印度，将迎来激动人心却又各自不同的发展机遇。中国志在发展独立自主的创新与科技产业，因此未来十年将持续推进高科技行业成长。而印度将充分利用本国人口红利，改善与美国的地缘政治关系，逐步发展刚刚起步的制造业。

　　中国积极转型

　　中国将用五年时间基本完成从世界工厂向科技强国的转型。未来几年，中国很可能继续向战略性产业投入巨资，以降低对发达市场的依赖。为此，研发支出料将持续攀升，2017年中国研发支出占GDP的比重已升至2.1%，缩小了与美国和日本的差距。中国矢志成为全球创新的领导者，而在中美贸易摩擦的背景下，尤其是在美国将多家与5G和人脸识别技术相关的中国公司列入管制名单之后，这种雄心壮志更显其紧迫性。滚雪球式的增长势头可望催生出更多本土独角兽公司，实现更多技术突破。

　　另一个可能出现的重大变化是供应链断裂，即美国与中国分道扬镳。目前全球供应链是基于跨市场比较优势而建立的，例如苹果公司在美国设计和生产iPhone的核心部件，并在全球各地制造和组装设备。然而潜在无解的贸易冲突可能破坏这种格局，迫使制造商根据自身需求做出非此即彼的选择。选择中国的制造商将受益于数量庞大且技术熟练的劳动力、卓越的基础设施和先进的工业化；选择美国的制造商将享有更先进的核心高科技和创新能力。这些变化将给相关各方带来机遇与挑战。

　　最后，中国将继续深化对外开放，未来数年有望加快开放步伐，比如中国最近承诺将在2020年全面取消几乎所有金融行业的外资持股比例限制，合格境外机构投资者（QFII）和人民币合格境外机构投资者（RQFII）额度已于2019年9月取消。指数编制公司明晟宣布A股在MSCI指数中的权重将进一步提升，这意味着外国投资者在A股的参与度将增加，这有望带动资产价格走高。此外，中国还计划开放制造业、电信、医疗保健和教育等行业，缩短负面清单，加强知识产权保护，建立更多自由贸易区。中国央行最近表示，推出世界上第一个国家数字货币的准备工作已基本就绪，这将降低交易流程对账户的依赖，有助于促进人民币的流通与国际化。在增长放缓之际，上述趋势将确保中国的投资前景依然可观。

　　印度站在马拉松起跑线上

　　印度并不像许多人预期的那样取代中国成为全球制造中心和增长引擎，但有望在未来五年缩小与中国的差距。执政的印度人民党在许多州拥有多数党地位，这使其在清理银行积弊、放宽劳动力市场限制等方面具有强大的执行力，能够推进关键的经济改革。印度经济发展的一个重点是，到2022年制造业占GDP的比重从目前的16%升至25%，并创造更有利的营商环境。近期印度将企业所得税降至与中国相当的水平，未来几年可能会出台更多支持商业的政策。

　　印度还将从中美供应链脱钩、中国向价值链高端迈进的环境中赢得更大的市场份额。美国对中国商品加征关税后，印度对美国的出口大幅增长。三星公司计划在印度建立全球最大的手机工厂无疑也是个好兆头。但是鉴于研发支出仅占其GDP的0.8%，印度不太可能在未来几年主导高端制造业，但这一比重应该会提高。此外，印度的制造业工资比中国低得多（仅为中国的15%），而且拥有巨大的国内消费市场。

　　假设未来十年中国和印度的平均GDP增长率分别为5.75%和7.25%，中国仍将是亚洲首屈一指的经济引擎。然而，印度的银行和制造业者（例如汽车和仿制药制造商）将在这波增长浪潮中脱颖而出。

　　作者为瑞银财富管理亚太区投资总监及首席中国经济学家

（编辑：核心网）

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