网易有道低开高走？短期破发并不会影响长期投资价值

　　当大部分在线教育公司被盈利难、亏损扩大的噩梦长期萦绕的时候，网易有道却获得了机构投资者的长期看好。

　　网易有道是如何做到的？

　　公开资料显示，2019年10月25日，网易有道正式登陆纽交所，股票代码“DAO”，发行价为每股美国存托股（ADS）17美元，在本次IPO中，有道拟发行560万股每股存托凭证（ADS，每ADS代表一个A类普通股），筹集9520万美元的资金。

　　不过，随后，网易有道与其他教育股一样开盘破发，大跌20.58%至13.5美元。

　　然而，对于长期投资者看来，短期破发并不会影响网易有道的投资价值。

　　“其实在美股市场并不乐观，作为2019年夏天以来第一个CDR中概股的公司，在很多公司上市流产的背景下，网易有道在现在这个时间点能够成功上市已经非常不易。”某美股券商人士表示说。

　　破发的背后：在线教育一二级市场冰火两重天

　　根据iiMedia Research（艾媒咨询）数据显示，70.5%的在线教育用户认为在线教育促进了教育公平，并预计2020年中国在线教育用户规模将达2.96亿人。

　　2019年中国在线教育市场达到2700亿元人民币（约合410亿美元），相较于2016年的1560亿元，每年增长约20%左右。

　　然而，对于所有在线教育的参与者来讲，甚至包括上市公司都是一脸尴尬，原因很简单，市场很大，然而这些参与在线教育的公司都盈利能力一般，甚至亏损。

　　作为少数美股在线教育公司代表，流利说每一次的财务数据都备受瞩目，原因无他，流利说的财报一直亏损――2019年9月29日，流利说公布了其2019年Q2季度财报，财报显示，报告期内，流利说净收入2.764亿元人民币，低于市场预期，然而，净亏损8780万元人民币。

　　此外，还有最早在美股登陆的在线教育公司51Talk，自从其上市后，一直处于盈利难、亏损扩大的噩梦长期萦绕，财报显示，51talk自从上市之后，已经连续亏损了三年，至今依旧亏损――2019年第一季度，净亏损0.595亿元，相较上个季度的1.324亿元，环比减少55.1%；2019年第二季度亏损0.32亿元，上半年净亏损达0.95亿元。

　　二级市场的惨淡表现与一级市场在线教育的火热追捧形成了鲜明的对比。

　　在在线教育巨大的市场前景面前，几乎所有投资人都押注在线教育―据相关数据，2018年中国在线教育市场规模达到2517.6亿元，同比增长25.7%，预计未来3-5年市场规模增速将保持在16%-24%，保守估计这个数据在2019年会突破3万亿大关，仅在2018年，中国互联网教育十大平台融资额超过100亿元。

　　这也导致在线教育成为2019年资本寒冬当中为数不多的风口之一。

　　在涌入的资本当中，其中包括2018年下半年今日头条、京东教育、美团等新玩家入场之后，也包括传统的老牌教育公司新东方、好未来，例如。好未来投资的教育项目达90余起，超过了BAT的总和。

　　据统计数据显示，仅在在2019年第一季度，就有晓羊教育、菠萝在线、新东方在线等39家在线教育平台获得融资，总额近60亿元人民币。

　　这些资本的涌入直接推高了在线教育公司的估值。

　　然而，在盈利模式方面，这些在线教育公司并没有突破现有模式，因此，这些高估值的在线教育公司到了二级市场开盘破发现象也就成为一个普遍的现象。

　　“教育行业长期来看，有了规模之后盈利不成问题，线下是这样，线上更是这样。”对于在线教育行业的盈利，网易有道CEO周枫这样判断说。“正是因为现在大家都看好这一行业所以快速投入，这才导致了行业普遍性亏损问题。”

　　在此背景之下，网易有道登陆纽交所并且破发也就不难理解了。

　　网易有道的“在线教育之道”

　　破发之外，网易有道能否逆风飞翔，这就取决于其后续的财务表现了。

　　换句话说，能否在盈利模式环节突破在线教育盈利与亏损的困境这决定了网易有道的后续走势。

　　正如网易有道CEO周枫的回复：“现在（资本市场）环境的确不太好。我们今天跨过了上市这个里程碑，长期来讲对把生意做好、给股东创造回报是有信心的。”

　　公开资料显示，网易有道成立于2006年，主要从在线课程、交互式学习应用程序、智能硬件等维度为用户提供服务，具体产品品牌包括有道词典、有道精品课、有道数学、有道词典笔等，后来，作为网易在教育行业深度布局的“网易有道”，凭借获客成本低+闭环营销模式正快速发展。

　　在这一方面，网易有道的母公司曾做出了一个表率。

　　2000年左右网易集团同样上市即破发，随后在互联网寒冬当中一路破发，差一点就被纳斯达克摘牌，然而，此后，网易闷头通过产品服务好用户，最终成功逆袭。

　　如今，这个文化和做产品服务用户的逻辑依旧适用于网易有道。

　　“网易文化是一个完全看用户的文化。”对于赚钱这件事，丁磊常常在内部讲：‘只盯着钱是挣不到钱的’网易有道CEO周枫表示说，“无论如何，继续盯住用户做好的产品和服务。”

　　这也决定了网易有道与其他其他在线教育公司完全不同，他们并不是单纯的在线教育公司，更像是一家互联网或者科技公司。

　　据网易有道招股书显示，在技术创新方面进行大量投入，开发了神经机器翻译、语言数据挖掘和数据分析等专有技术，这将成为其差异化优势，并影响收入和财务结果。与此同时，有道建立了庞大的高投入用户群，平均月活跃用户数从2017年的7370万人增长到了2019年上半年的1.05亿人，并且有能力将用户增加收入和扩展变现渠道。

　　而对于此次上市募资的资金，周枫也同时表示，本次募集资金，主要将用于进一步投资技术和产品开发、品牌和营销工作、扩大用户群、满足公司的运营资金。

　　网易有道重视科技和技术，这与其CEO有关。

（编辑：核心网）

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