网易有道IPO: 结构在优化, 效率还欠佳

同期，有道的市场营销费用同比增长了97.4%，营销人员从200人扩充到254人，涨幅27%，对应的工资(payroll-related expenses)涨幅为45%。由于上述这些人力成本支出的效率不算高，导致有道目前从运营利润到净利润都是亏损的。

另外还要看现金流。由有道主业产生的经营活动现金流是负的，自由现金流自然也是负的。其账面上的现金及等价物只有5000多万（在2019.6.30时），由于有网易集团的8.78亿元借款支撑，这些钱至少能保持一年以上的运营开支，但通过IPO筹资也是比较迫切的。

总结一下，有道目前已经确立了核心变现业务，营收结构得以调整，且依托网易的产品口碑与资金支持，课程付费的前景是向好的，但同时其运营效率需要提升，变现能力与付费用户基数都需要强化。现在就看上市时，机构投资人怎么看待这个业务前景了。

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（编辑：核心网）

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