寒冬下的创投忠告：人效、现金流、新科技

现在在赛道里面就那么多，大家看到的赛道里面机构看的都很类似，这两年跟以前最大的区别就是钱都流向了第一。以前是第一名融到很多钱，第二名融到不少钱，第三名、第四名也能融到钱，今天的变化钱涌向第一名，第二名融不到钱。所以，不要市场上已经有第一名了，你想说有机会争第一名，这种机会已经没有了，资本也不会留给他们这样的机会。

杨蓉：如果它的规模很大的企业，可能就是因为价格很低，可以把所有市场垄断。另外一家毛利很高，品牌很好，品牌力很高。假如说两家都是做消费产品的，您会怎么样作选择？

戴汨：我们只押注万亿赛道，所以很多别人讨论的消费，比如说眉笔、巧克力，这些东西不是我们关注的。

我们虽然也投消费，但我们更关注的是，这个东西是不是特别特别大的东西？在特别特别大的东西里面，首先玩家不会那么多，对资本的要求，对CEO整合资源的要求，对于技术的要求都会高一点。这是我们选择大型赛道的原因。

到底什么公司可以做大？你看到各种类型的公司，毛利高的公司也有做的特别好的，你按PE看，一年10亿利润，20倍的PE也不错。但是做平台型公司，利润很低，规模也可以，没有哪个行，哪个不行，更多的是在于能做多大。

杨蓉：谢谢戴总。说到投资趋势来讲，这两年很多投资人关注2B市场，在国外公司2B项目很大，在国内2B项目成长起来的挺少的。秦总，您觉得在当下中国早期2B的公司，有什么样的特点或者您认为哪些方向是他们觉得更有机会的点？

秦捷：我们还是比较专注在2B领域，这两年有很多基金已经开始，至少大家在说转向2B或者主要精力投2B，大家更多看到中美之间的差别，大家讨论比较多的领域就是企业服务，我个人认为中国在企业服务长远看机会非常大，会出很多的公司，但是路比较长，毕竟2B市场网络效应没有那么大。

另外中国整个管理数字化与管理提升的过程，本身应该是一个比较漫长的过程，虽然几年前已经开始了，但是大规模的采用，我们主要看中国的企业对管理软件也好，对工具类的付费意愿跟欧美相比是有差距的。我觉得中国跟美国之间的IT传统有一些关系。但是从长远来讲还是非常看好的。

另外一方面，最近两年的技术变革确实给2B领域带来非常多的机会，不光是在企业服务，更多在软件领域，而且在工业领域，可能会有更多新的机会，尤其是物联网、5G，还有人工智能、大数据，给制造业与传统工业行业带来了非常大的改造机会，我自己觉得可能速度比软件行业还会快一些。我自己是这样看的。

杨蓉：您两位觉得在教育与文创等其他方向你们是怎么看待机会？

方芳：教育是我们关注的领域，我们为此进行了大量的研究。教育在下沉市场有很广泛的空间，不过下沉市场不同地域之间的差异非常大。如何把下沉市场做到最好最强，还是一个难题。

另外，我们家族现在非常关注的影响力投资。影响力投资是2007年洛克菲勒家族倡导的投资形式、2010年与摩根大通定义成新的资产类别，其定义为创造可测量的社会影响为主要目的，且具备财务增长潜力的投资。具体来讲是什么意思呢？每个项目是为了解决社会问题、为人来福祉贡献力量。比如，塑料污染、留守儿童等的问题。虽然影响力投资在美国只有12年的历史，但是全球市场都在积极推动影响力投资的发展。我们在中国也做了一些相关研究，发现影响力投资有3个因素非常重要：不忘初心的创业伙伴、拥有耐心资本的投资伙伴、以应用驱动的产业伙伴。

所以，影响力投资是我们作为家族很重要的投资方向。我们认为人类对于社会、环境等索取的还是非常多的。有一句俗话是：出来混，总是要还的。我们希望找到志同道合的伙伴，共同努力，多做一些利他和推动社会可持续发展的事情。

齐海：德迅历史上是一家文娱基金，我们在游戏、文娱投资了一些项目，2016年之前投的项目回报率非常高，2018年之后投资回报率非常差。客观讲我认为文娱与教育创业环境是相当恶劣的，这两个赛道的新创业项目风险也相当之高。

对于文娱，如何保持持业务续性，是整个行业面临的重大问题。而教育本身是一个非常大的市场，但是已经进入下半场。找到好项目与创业机会，就需要寻找技术驱动点。社会进步的动力是科技的不断发展，我们也希望5G、AI可以给这个领域带来新的机会。

杨蓉：通过大家的分享，说实话，寒冬对于聚焦在自己擅长的领域、能发挥出创始团队独特优势的创业项目来说，影响还是比较小的。所以，大家创业的时候聚焦擅长的赛道，重点耕耘，才有可能有机会成为老大。

我是创业者出身，我在看投资项目的时候更看重产品和服务能真正满足消费者需求的项目。只有这样的项目才可以穿越寒冬，迎来春天。

谢谢几位！

（编辑：核心网）

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