昨天，搜狗正式向美国证券交易委员会(SEC)提交了IPO(首次公开招股)招股书，搜狗IPO终于尘埃落定。在此之前，王小川已多次表达IPO意愿，去年开始，非上市公司搜狗每个季度发布财报更是开了互联网行业的先河，现在搜狗终于如愿以偿。 2003 年便从搜狐独立出来的搜狗，算得上是PC互联网的老人， 2005 年前成立的互联网公司还有机会上市的，除了搜狗也只有豆瓣等极少数玩家了。

在PC时代百度牢牢占据搜索老大位置时，搜狗是一个重要变量，却一直处于一个与 360 搜索争夺老二的尴尬位置。 2013 年与腾讯战略结盟算是一个重要转折点，腾讯是搜狗得以IPO的重要外因，也是搜狗IPO的大赢家。

不过，搜狗成功IPO不只是因为腾讯，IPO后要想走得更远同样不会只依赖腾讯。从招股书透露的信息来看，搜狗-腾讯-搜狐的关系，会跟微博-阿里-新浪的关系十分相似，搜狐将是最大赢家。

为什么说今天是搜狗IPO的最佳时机?

每逢企业IPO，都有唱衰和看好的声音，在我看来，不论搜狗上市后表现如何，现在都是搜狗IPO的绝佳时机，因为天时地利人和，错过了这一波，恐怕就很难再有这么好的时机了。

第一，天时：搜索市场迎来复苏。

2016 年搜狗所处的搜索大市场，因“魏则西事件”而严峻的监管受到消极影响，百度一度陷入历史低谷，搜狗 2016 年度Q3 营收环比下滑了6%。不过， 2017 年从百度各个季度财报来看，这个影响已经淡化了，搜索市场正在复苏，王小川在发布Q2 财报时，预计第三季度营收将保持39%-45%的同比增长，其中一个原因是：“ 16 年魏则西事件的低谷已经消化掉了”，资本市场的担忧被化解了。

第二，地利：中国互联网市场前景大好。

2016 年以来，中概股集体爆发，阿里 4700 亿美金市值超越Amazon成为标志性事件，腾讯、百度市值不断突破历史峰值，微博、陌陌、京东、网易、宜人贷、新浪、宝尊电商诸多中概股集体爆发，此时此刻是中概股的牛市， 2017 年登陆美股的企业正在变多，可见大环境对搜狗利好，尤其是搜狗可对标的百度眼下的股价表现，成了搜狗在资本市场一个很好的参照物。

为什么中概股会集体爆发?与中国互联网人口红利、传统行业落后给互联网留下的渗透机会、中国宽松的互联网政策，息息相关，搜狗所处的信息分发市场同样处于增长中，线下广告正在向线上转移，搜索拿走了重要部分，搜狗也意图在招股书中也向华尔街证明这点：

2016 年中国整体在线搜索市场规模为人民币 765 亿元(约合 115 亿美元)，而 2021 年预计将达到人民币 2043 亿元，年符合增长率为21.7%。该增长主题得益于庞大且极具潜力的用户群。艾瑞数据显示， 2016 年中国来自每搜索用户的营收为人民币127. 1 元(约合19. 1 美元)，而美国为152. 8 美元(IDC数据)。

第三，人和：PC移动端都有重量级伙伴

数年前，中国搜索市场竞争一度陷入白热化。不过，移动搜索市场重量级玩家只有百度和搜狗，依托浏览器导流的 360 搜索眼下的竞争优势在PC端，搜狗在PC端有搜狐、搜狗浏览器(三级火箭)以及QQ浏览器等流量导入，移动端则有微信、知乎等战略伙伴，形成了稳定的流量和数据来源。搜狗招股书中，未来五大战略之一也是：“寻求适当的战略投资和联盟”，交朋友。

因此，搜狗在此时此刻上市，是非常明智的。且正如我之前在《 3000 亿美元!腾讯市值再创新高，但开香槟的却不只是鹅厂员工和股东》一文所言，资本大环境利好，将会催生更多互联网上市公司。

搜狗会成为搜狐的“微博”吗?

受搜狗IPO影响，搜狐在昨晚股价大涨，盘中涨幅一度超过16%。截至收盘，股价大涨7. 45 美元至64. 50 美元，涨幅达13.06%，然而，最新市值却只有 25 亿美金，与其三大门户的地位不匹配。

说到搜狐就不得不提新浪，“浪狐易”是BAT前的中国互联网“三座大山”，在BAT崛起后，除了因为游戏而继续坚挺的网易外，新浪和搜狐从市值看反而有些落寞。不过， 2016 年以来，新浪股价从谷底的41. 75 美元涨到最新的116. 59 美元，涨幅高达179%，最新市值83. 27 亿美元，百亿美元俱乐部在望。如此强劲表现，核心原因是其作为最大股东的微博业绩表现强劲，为其贡献营收和利润，比如今年二季度，运营利润同比增长就高达355%，微博股价 2016 年以来更是涨了近 8 倍，市值突破 220 亿美元。可以说，新浪通过微博实现了“养儿防老”。

那么，搜狗会不会成为搜狐的下一个微博?

搜狗眼下最大单一股东是腾讯，占股达到43.7%，但事实上，搜狐才是搜狗真正的大股东和控制者——招股书显示，搜狐占股只有37.8%，但通过AB分层的股权结构设计，搜狐依然掌握着搜狗的控制权。同时，张朝阳个人还持股9.2%，张朝阳和搜狐是一体的，两者合并占股比例达到47%，超过腾讯，如果算上王小川以及搜狗管理层的，更是直接控股。在招股书“我们与搜狐、腾讯的关系”这个章节，搜狗透露其与搜狐、腾讯的三方协议中明确：

“上市后三年内，搜狗董事会将由 7 人组成，其中 4 人来自搜狐， 2 人来自腾讯，剩下一个席位将是我们的CEO;三年之后，搜狐将有权改变董事会的规模和构成，并且为腾讯提供三年内指派两名董事会成员的权力。

可见，在IPO前，搜狐与腾讯已达成默契，控制权只会属于搜狐：

“搜狐凭借其Class B普通股以及与腾讯达成的协议，将有能力控制我们。因此，我们将在纽约证券交易名单中被列为受控企业。”

这种三角关系，跟新浪-微博-阿里很相，阿里巴巴是微博仅次于新浪的二股东，持股比例高达31%。阿里巴巴更多是给微博带去资源， 2013 年到 2015 年，微博的收入更是有大约三分之一来自于阿里巴巴，但阿里巴巴对于微博的业务战略却少有干涉，微博在 2016 年进行内容大转型，也与其独立性有很强的关系，在业务层面，它与新浪和阿里都有很好的整合——一定程度上微博担当了新浪的移动入口角色，但在变现上与淘系有很好的打通。

（编辑：核心网）

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