超200亿外资“砸”美的，持股美的20%，谁在定价“漂亮家电”？

招商证券家电团队预计，外资（QFII和深港通）持股美的占比已经超过20%,对企业估值的影响力已经十分显著。若以2017年盈利为参考分部估值（大家电+小家电+机器人）,我们认为美的的合理市值区间为3000~3400亿（对应2017年17.8-20xPE）。预计公司2017将实现15%左右盈利增长,2018将实现20%以上增长。

那么，外资如何看待美的当前估值？实际上，外资认为美的与国际同行比，估值还有上升空间，加上机器人等新业务的拓展,未来想象空间比较大。

他们更看重公司的长期战略和治理机制,关注未来两三年公司在产品、销售渠道、区域等各方面的预期表现。只要各方面都理顺,收入业绩有稳定增长,估值和股价自然会上升。总体来说,稳定与增长是估值的前提。

“漂亮50”进入溢价上涨期

从2016年下半年以来,市场投资风格悄然转变,低估值绩优蓝筹股进行价值重估,家电企业也受益此轮市场偏好的改变。

今年以来，格力、美的PE呈上升趋势，美的集团PE从年初的13倍提升至目前的19倍左右。

纵向比较来看,家电行业自09年以来估值基本稳定在10-30倍之间,目前市盈率约20倍,处于中值合理区域。横向比较来看,目前家电动态市盈率19.9倍,仅银行、地产、建筑装饰三个行业的市盈率低于家电。

据了解，“漂亮50”行情形成于去年6月至7月间，这一时期为价值发现期，并推动上证50指数首次突破250日均线(2000点至2100点)。

随后，“漂亮50”行情步入10个月左右的价值投资期，直到今年4月至6月间步入调整巩固。反映到上证50指数上，就是第一次回试120日均线并得到确认，“漂亮50”估值整体上台阶，带动中小创、大周期品触底回升。

需要说明的是，9月末至今，“漂亮50”的领先股再次启动，伴随一轮创新高行情，上证50指数也沿着60日均线稳步盘升，这是去年6月至7月间逆转以来，首次转向趋势性上行状态。这说明溢价上涨期开始来了。

在家电领域，由美的、格力引领，老板电器（002508）、飞科电器（603868）、青岛海尔（600690）等跟随，并上演了一波上涨行情。

有关分析指出，龙头股的PE、PB等指标已渐现压力。目前美的集团动态PE为19倍，估值开始超越行业中枢。

换言之，这一轮“漂亮50”行情不同于此前的价值发现和价值投资，而是一轮估值溢价上涨行情。不过，对股市情绪而言，估值溢价并非坏事。股价泡沫不断放大，市场情绪就会越乐观；未来上涨行情会越来越轻盈，整体趋势会不断强化。

反映到指数上，领先的上证50指数已步入牛市趋势运行状态。交易策略上，应围绕“漂亮50”积极配置，可选择消费升级、中高端制造、环境治理或资源品等几大领域，继续坚持龙头股策略。

（编辑：核心网）

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