生鲜电商与速冻品消费或催生千亿冷链增量，顺丰冷运专项研究

突如其来的疫情，彻底打乱了第一季度的生产和生活节奏，对城市米面粮油、生鲜物资的提供提出了巨大挑战。

尤其是在疫情严重的时期，物资配送问题更是层出不穷，“有货无车”现象屡见不鲜，农民货物卖不出去，市民生活物资得不到供应，我国冷链物流“短板”凸显。

农业农村部关于加快农产品仓储保鲜冷链设施建设的实施意见，目标以鲜活农产品主产区、特色农产品优势区和贫困地区为重点，到2020年底在村镇支持一批新型农业经营主体加强仓储保鲜冷链设施建设，推动完善一批由新型农业经营主体运营的田头市场，实现鲜活农产品产地仓储保鲜冷链能力明显提升，产后损失率显著下降;

商品化处理能力普遍提升，产品附加值大幅增长;

仓储保鲜冷链信息化与品牌化水平全面提升，产销对接更加顺畅;

主体服务带动能力明显增强;

“互联网+”农产品出村进城能力大幅提升。

我国冷链需求潜在爆发点探讨：生鲜电商与速冻食品消费

前文华创证券分析师分析中外比较中，我国冷链需求预计处于可比的快速增长阶段。

但从下游需求分布看，华创证券分析师认为最可能出现爆发点的潜在推动力为：生鲜电商与速冻食品消费。

生鲜电商的机遇期会激发冷链需求快速增长，预计三年提供千亿冷链规模增量

华创证券分析师预计生鲜电商交易规模2020 年或达到 50%的增速，此后两年维持 30%的增长，则 2022 年交易规模突破 8000亿元。

假设冷链配送费用占比25%，则对冷链市场需求将从2019 年的 800 亿提升至 2022 年的 2000 亿左右，三年维度提升 1000 亿规模。

特别的：疫情影响下，生鲜电商为保障居民日常生活做出了贡献，更为重要的是，对于生鲜电商(含生鲜类APP)而言，是一次极好的推广和消费者培育。

目前活跃的生鲜电商、生鲜APP 主要包括：

以百果园、每日优鲜(腾讯投资)、叮咚买菜为代表的垂直类，通常采取前置仓-到家模式运营，以及以盒马鲜生(阿里旗下)、超级物种(永辉旗下)等为代表的到店-到家 O2O 模式，此外还包括综合类平台美团、天猫、京东等。

长期看，速冻产品消费或同样可催生千亿冷链需求

2018 年我国速冻品销量达到 1035 万吨，同比增长 8.72%，但人均速冻消费相比较海外有较大的提升空间。

假设冷运物流费用为单吨2000 元左右，则当前速冻食品冷运规模约 200 亿，占冷运市场的 10%左右。

测算：假设我国人均从不到10 千克提升至日本当前的 20 千克，同时假设冷运物流费用单吨 2000 元，则市场规模将提升至 560 亿，约 300 亿的增量，若长期可提升至人均消费 50 千克，则可催生千亿级别以上的冷链市场需求。

因此综上所述：

3-5 年的维度看，生鲜电商推动的冷链配送市场规模可达到 2000 亿，而冷冻食品至少参考日本达到 560 亿规模，两大市场增量预计在千亿之上(双方之间或有交叉)，龙头公司若达到份额 10%，增量收入在百亿，意味着仅这两项增量需求即可催生食品冷链行业在 3-5 年即会出现百亿营收公司，(目前营收最高的顺丰冷运2019 年收入约 51 亿，其中食品冷运预计过半占比)。

顺丰控股：冷运业务位列我国百强榜第一，多业务协同料助力持续领先

顺丰食品冷运：快速增长的潜力业务

顺丰控股的冷运业务从大类上划分为：生鲜速配、食品冷链、医药物流。

天眼查数据显示，1993年，顺丰诞生于广东顺德。2016年12月12日，取得证监会批文获准登陆A股市场。

如前所述，华创证券分析师本篇报告主要探讨食品冷链，即顺丰的生鲜速配与食品冷链业务。

顺丰冷运起于生鲜速运以及大闸蟹专递两项传统产品。

在顺丰上市说明书中披露业务结构，2015 年公司食品冷运业务收入 7.02 亿，其中生鲜速运 4.2 亿收入，大闸蟹专递 2.84 亿收入，增速分别为 705%及 52%，票均收入分别为 39及 35 元。

高品质运营：国内冷链企业百强榜第一名

前文所述国内冷运市场分散，市场参与者主要为众多区域性或地方性的冷链企业，同时也存在冷链技术不成熟、执行标准参差不齐等问题。

顺丰控股是国内首个初步建立全国性冷链网络的物流公司，网络覆盖具备绝对优势。

公司年报披露：2019 年 12 月 31 日，国际认证机构 BSI 正式向顺丰冷运颁发了国内首家物流企业 ISO22000 食品安全管理体系国际标准认证证书，意味着顺丰冷运食品安全质量保障能力处于行业领先地位。

同时在中物联冷链委颁发的2018 年中国冷链企业百强榜，公司位列第一。

公司业务已覆盖食品行业生产、电商、经销、零售等多个领域，主要客户有：大希地、绿雪生物(卡士酸奶)、小南国、朴诚乳业等。

并购助力公司业务协同发展提升竞争力

（编辑：核心网）

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