Q3财报悲喜交加，是谁薅了阿里电商的“羊毛”？

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北京时间11月6日，阿里巴巴对外发布了截止9月30日的季度业绩报告。阿里自赴港二次上市之后，年内股价表现优于大盘。截止11月6日港股收盘，阿里巴巴全年的股价累涨36.1%，总市值高达6.1万亿港元。

不过在阿里巴巴财报公布后，美股市场其股价小幅下降了2.69%。并且在港股市场，也录得了一定的下滑，11月6日收跌4.28%，报282港元。那么阿里巴巴这份最新的财报究竟怎么样？通过结合行业数据，阿里的主要生态版图下都隐藏着怎样的风险与机遇？

营收同比增长30%，净利润同比下滑六成

财报数据显示，阿里二季度的营收为人民币1550.59亿元（约合228.38亿美元），较上年同期的1190.1亿元增长30%。

三大主要业务板块的营收数据：

▲ 在商业零售业务板块，中国商业零售业务的营收为人民币954.70亿元，同比增长26%；中国商业批发业务的营收为人民币36.37亿元，同比增长11%。国际商业零售业务的营收为人民币77.89亿元，同比增长30%；国际商业批发业务的营收为人民币32.10亿元，同比增长44%。

▲ 在本地生活服务板块，阿里本季度的营收为人民币88.39亿元，同比增长29%。放大到阿里在新零售及菜鸟网络上的布局。截至2020年9月30日，阿里在中国自营的盒马门店达到222家。而菜鸟透过与全球各地伙伴合作并于15个国家及地区建立本地物流网络，进一步扩大其出口业务，营收达到了82.26亿元，同比增长73%。

▲ 在云计算业务板块，阿里第二季度收入同比增长60%至148.99亿元。截至2020年9月30日，约60%的A股上市公司都是阿里云的客户。此外，在全球云计算3A阵营中，阿里云增长为亚马逊云29%增速的2倍，并大幅领先微软Azure的48%。

当然，乍一看这份财报，净利润的数据无疑是最为扎眼的。数据显示，阿里巴巴第二财季归属于普通股股东的净利润为287.69亿元，较上年同期的708亿元减少60%。

对于录得这样的下滑，阿里巴巴的解释是由于去年同期取得蚂蚁集团33%股份时确认的一次性重大收益，以及与蚂蚁集团相关并授予集团员工的股权激励费用上升，造成本季度归属于普通股股东的净利润同比下滑。若不考虑该一次性收益，股权激励费用及其他若干项目，非公认会计准则净利润同比增长44%至470.88亿元。

事实上，这只是一部分原因，从财报数据来看，阿里的各项成本开支在这一季度也有所增加。其中，直营业务收入贡献的增长导致存货成本上升，阿里的营业成本由65.55亿上升至本季度的89.96亿元；产品开发费用由10.94亿上升到19.25亿元；销售和市场费用由12亿上升至17.37亿元；一般及行政费用也从6.59亿上升至11.96亿元。

综合本季度的几大核心指标来看，阿里旗下的业务都展现了比较稳定的增长。但是透过财报后的股价变动，还是可以看到投资者的担忧。港股研究社将结合阿里的核心电商业务的数据表现，对其正在经历的机遇与风险做一个阐述。

核心电商业务陷入流量焦虑，新商业模式能否救阿里于水火？

从财报中可以得知，作为阿里核心商业板块的电商业务增长依旧稳健。淘宝GMV增速在8月恢复至20%。天猫线上已付实物商品交易额（GMV）则继续保持了 21%的同比高增速。本季度跨境进口业务也因抓住了消费回流的利好，天猫国际GMV同比增长了37%

1. 用户增长触及天花板，京东、拼多多步步紧逼

当对比了过去连续十二个季度的用户增长数据后可以发现，三季度阿里的移动月活用户增长几乎陷入了停滞状态，过去三年里，阿里每个季度的用户增长量除了2018年第二季度外，都维持在2000万以。但是本季度，这个数字直接掉到了700万。

并且从今年一季度开始，活跃在阿里平台上的买家数量增长速度也开始变慢。今年过去的三个季度，增量分别是1500万、1600万、1500万，增长陷入停滞状态。而在过去，这个数字大部分时间都在2000万以上。

可是淘宝、天猫等电商平台的用户红利见顶，但下沉市场的互联网的增长速度却颇为显著，仅2019到2020年，一二线及新一线城市的互联网用户合计较去年减少714万，下沉市场互联网用户则较去年增长了2461万。下沉市场不断扩大。

本季度阿里旗下产品中主要服务下沉市场的淘宝特价版，上线仅半年，已积累7000万月活跃用户，这个数据三个月前仅为4000w，成为了目前阿里系增长最快的产品。淘宝特价版在今年9月份，还在上海推出首家1元更香体验店，从线上深入线下。

但这并不意味着阿里的流量焦虑得到了缓解。在下沉市场，面对拼多多这匹黑马，双方的争夺越来越胶着。参考拼多多上个季度的表现，营收同比增速为67.3%，用户增量达到5510万，创下上市以来单季度最大增幅，年活买家达6.832亿。以这样的用户增速来看，最快Q3其年活买家就能超过阿里。

用户体量上，维持在四亿左右的京东与阿里和拼多多都还有一定的差距，但是上一季度，京东在线下不断突破，通过收购五星电器还是和国美的频繁合作，京东不管是在物流还是服务体系都上了一个台阶。反馈在上一季度的财报数据上，京东季度营收首次突破两千亿大关，以473亿的差距领先阿里。

（编辑：核心网）

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