亏损的阿里云 要在2020年净赚100亿

　　阿里云对比AWS，这三方面优势都具备，只不过目前阿里云的云市场尚未开始商业化，只是向入驻企业征收一定比例的保证金。除此之外，在大数据与人工智能布局方面，阿里云的技术积累和行业应用明显强于AWS，未来这两个领域的业务同样有助于提升阿里云的利润空间。

　　从AWS财务数据来看，营收达到30亿美金时，营业利润率超过20%。按此对比阿里云，根据当前及未来两年营收增速，推测到2018年，阿里云会达到AWS在2013年营收规模，届时阿里云营业利润将达到20%左右，并产生10-15%净利润率。

　　2020年营收达到400亿，净利润100亿

　　从公司营收增速来看，根据中国云计算市场规模及当前渗透率、国外AWS体量和增速，结合阿里云近2年左右增速，我们认为，阿里云未来几年仍然可以保持50%以上高速增长。

　　到2020年，阿里云营收将达到400亿人民币左右。同时，根据AWS同体量时营业利润率以及阿里云在大数据与AI业务布局，预计2020年净利润将达到100亿人民币左右。

　　从市场占比来看，根据Garnter报告，2016年全球IT支出为3.5万亿美金，其中公有云市场规模为2039亿美金，占整个IT费用支出5.8%左右;而2016年中国市场IT总支出为2.3万亿元，公有云市场规模为150亿元，占比不到1%。

　　预计到2020年，国内IT总支出按照每年5%复合增长，约为2.8万亿，彼时国内公有云占比会接近2016年全球公有云占比，约为3-4%，故公有云市场规模将达800-1100亿元。

　　爱分析认为，阿里云将持续公有云市场的领先地位，但根据国外经验判断，其市场占有率很难突破50%，故推断其未来市场占有率在40%上下，其营收为350-450亿之间。

　　估值1330-1550亿，占阿里总市值7%

　　AWS是阿里云主要对标公司，尽管尚未从亚马逊独立出来，但通过与其他美股上市公司对比，AWS在营收120亿美金时仍然保持40%以上增速，给予PS倍数8-10相对合理。

　　阿里云的体量不到AWS十分之一，但营收增速超过AWS同期水平，因此给予阿里云12-14的PS倍数。爱分析认为，阿里云当前估值区间在1330-1550亿人民币。

　　从营收预期来看，基于上文分析，爱分析预测阿里云2018-2020年营收分别为178亿、267亿、401亿，对应PS倍数为7-9、5-6、3-4，估值倍数会低于平均水平。

　　从利润预期来看，我们预计阿里云将于2017年后进入盈利期，而且净利润率将逐年提升，2020年有望做到100亿净利润，净利润增速40-50%，按照30倍PE计算，2020年阿里云估值达3000亿，按照每年15%-20%投资回报折算，2017年阿里云估值在1700-1800亿之间。

　　由此看，阿里云当前估值约占阿里总市值7%左右。我们认为，随着阿里云业务持续增长，以及新业务拓展逐渐验证，阿里云估值仍将持续高企，并在阿里整体市值占比持续提升，成为阿里市值主要贡献来源。

　　传统企业IT转型、大数据和人工智能是公有云市场新增长点

　　从AWS和阿里云的发展经历来看，公有云厂商需要七年时间才能实现盈利，前期需要大量资源投入，技术、资金和运营能力缺一不可，这使得很多创业公司在黎明前倒下。

　　经过几年市场竞争，国内公有云厂商主要还剩下阿里云、腾讯云、UCloud、乐视云、金山云、七牛云和青云等玩家，市场集中度在不断提高。

　　市场趋于集中后，价格战已经不足以让竞争对手出局，开拓新市场和提升业务利润率是阿里云及其他公有云厂商需要考虑的问题。因此，私有云、大数据和人工智能是公有云厂商下一步发展的重点。

　　政务、金融两大领域的监管层将“上云”作为未来几年IT转型的核心措施，私有云、行业云市场必将迎来爆发;大数据、人工智能的底层技术日趋成熟，使得各行业应用正如雨后春笋般冒出。

　　如果说移动互联网的蓬勃发展孕育了公有云厂商，那么传统企业IT转型、大数据、人工智能就是公有云厂商下一个增长点。

（编辑：核心网）

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