光环新网业绩符合预期，IDC价值凸显，云计算业务稳步推进
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事项： 公司发布2018年半年度业绩预告，营业收入预计同比增长超50%，其中云计算及相关服务收入预计较上年同期增长60%以上，云计算及相关服务收入预计占报告期营业收入达70%以上；预计归母净利润同比增长28.82%-47.90%，实现归母净利润为2.7亿元-3.1亿元；预计非经常性损益为-40万元左右，较上年同期非经常性损益减少约455万元；公司2016年收购的北京中金云网科技有限公司达到业绩增长预期。 评论： 业绩符合预期。根据公司公告，2018年半年度营业收入预计超27.06亿元，同比增长预计超50%，其中，云计算及相关服务收入预计超20.45亿元，同比增长预计超60%，云计算及相关服务收入预计占总收入超70%，从单季度来看，2018Q2实现营业收入预计超13.69亿元，同比增长超46%，环比增长2.42%，其中，云计算及相关服务实现营业收入预计超10.57亿元，同比增长超58%，环比增长超7.01%。从归母净利润来看，2018年半年度归母净利润预计增长区间为28.82%-47.90%，预计归母净利润为2.7亿元-3.1亿元，归母净利润中值为2.9亿元，同比增长38.36%，环比来看，2018Q2归母净利润中值预计为1.5亿元，同比增长22.80%，环比增长10.13%。 科信盛彩并购获得有条件通过，我们预计通过只是时间问题，并购将推动IDC业务保持高成长。科信盛彩IDC建筑面积为4.95万平方米，规划标准机柜数量为8100个，预计今年上电收费机柜约4000个，太和桥并购完成后，我们预计到今年年底公司将拥有机柜超3万个。我们预计2018-2020年每年新增上电收费机柜约6000-7000个，每年为公司新增约1亿净利润；目前公司规划机柜约5万个，随着机柜上架率的不断提升，有望驱动公司业绩快速增长。 AWS云计算拓展顺利，驱动公司业绩快速增长。公司于去年底拿到云牌照以后，原有积压的大量客户马上开始使用，使得一月份AWS云计算收入相对较高，近1.7亿元，二月份受到春节影响收入点对较低，近1.6亿元，三月份开始收入开始增长，和一月份持平，从四月份开始增速加快，每天增长几十个用户，目前AWS业务进展顺利，我们按照2017年AWS ARPU值100万/年去计算，我们预计今年AWS云计算业务有望实现收入翻倍增长。 盈利预测、估值及投资评级：公司为国内IDC龙头企业，通过并购科信盛彩IDC有望进一步加强公司的IDC业务盈利能力，IDC业务有望保持50%以上的增速增长；随着云牌照的落地，公司AWS云计算业务正式得以开展，中长期我们看好公司在国内云计算业务三分天下有其一。我们预计公司2018-2020年净利润分别为7.24亿元（科信盛彩三季度并表）、10.62亿元、12.97亿元，考虑到增发收购科信盛彩和募集配套融资，预计2018-2020年摊薄后的EPS分别为0.47元、0.69元、0.84元，对应PE为30倍、20倍、17倍，维持“推荐”评级。 风险提示：与AWS 合作不顺利；公司IDC 机房交付和销售进度低于预期
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