营收增长但亏损加剧 中国有赞实现"盈利梦"为何那么难？

同时，在东兴证券看来，去中心化电商是大势所趋，有赞或将受益于去中心化电商的蓬勃发展。2019年下半年起，有赞服务商家的GMV显示出加速增长的趋势。2019上半年，GMV增速为50%；2019Q3，GMV增速接近90%；2019Q4，GMV增速已经达到165%。目前，有赞已经接入了微信、快手、一直播、映客等越来越多的流量平台。随着系统的不断完善，有望接入更多的流量平台，或将受益于整个去中心化电商的发展。

随着有赞商业变现能力的加强，总体营收或将继续走高。加速构建产业生态的发展或是值得探索的防线。通过有赞云、第三方开发者、第三方服务商和代理商，共同构建一个生态系统，可以更好地服务好广大商家，并以此形成有效的生态闭环。鉴于此，东兴证券对有赞给予12个月目标价，折合目标价为1.1港元。维持"强烈推荐"评级。

在去中心化电商"趋势下构建产业生态，是一个值得探索的方向。不过，在港股研究社看来，距离理想化的状态这中间还有很长的一段路要走，换言之，这并不是短时间内便能轻而易举达到的。虽然疫情加速了商家对私域流量的发掘、对线上的转型，但这个过程并不会很简单，毕竟还需面临对手微盟的全面发力。

即使有赞在过去的一年里GMV增长超过80%达330亿元，但对SaaS企业来说，看得见的收入与毛利以及客户留存度比GMV更加重要，而如何扭转进一步扩大的亏损才是有赞的当务之急。或许有人会说，SaaS服务商的前景已被市场认可，有赞盈利或许不难，微盟就是一个很好的例子，但如何让资本市场与有赞一样保持耐心却并不容易。

（编辑：核心网）

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