网易Q1财报中的增长信号：有道和云音乐如何打通“任督二脉”？

2020年第一季度，网易云音乐在版权合作方面有诸多突破。不到三个月，网易云音乐接连拿下吉卜力工作室、滚石唱片、华纳版权（WCM）、少城时代等四家重磅版权合作。此外，网易云音乐也已将《歌手·当打之年》、《我们的乐队》、《嗨唱转起来》、《声临其境》第三季等国内多部热门综艺的音乐作品版权收入囊中。

网易云音乐付费用户规模的稳步增长以及数字版权的不断突破，也将持续为其注入新的增长动力。值得注意的是，此前华纳版权曾与腾讯音乐长期进行独家合作。就合作本身而言，既体现出网易云音乐对版权强势进取的态度，也印证了版权方对网易云音乐的认可。随着网易对版权短板的填补之后，网易云音乐的版图将持续拓展，未来的商业潜力也将进一步释放。

有业内人士分析，从宏观的行业角度看，流媒体音乐巨头Spotify近期市值突破52周新高，印证流媒体音乐市场的巨大发展前景。云音乐这一细分业务也需要被重新计价，进而拉动网易股价继续上涨。另外，尽管网易没有在财报中披露云音乐的具体收入，但从网易云音乐猛烈进攻的表现看，估计与腾讯音乐之间的差距正在缩小。

“熊牛”周期穿越者 网易未来的增值空间还有多大？

从PC互联网到移动互联网，网易已经在互联网领域探索了二十余年，积累了多元化的商业模式。网易现在最有想象力的地方在于，除了占比极少的数字广告收入，无论是有道、云音乐和游戏都是用户订阅付费驱动，资本市场目前非常青睐这种商业模型。因为这种商业模型较少受宏观经济增速放缓的影响，收入的增长也具有可持续性。鉴于这样的商业模式，分析师对网易的发展前景尤为看好。

近期，野村证券分析师维持对网易的买入评级，并将目标价定为439美元；巴克莱银行也维持对网易的增持评级。根据TipRanks.com的统计，目前，分析师对网易的共识是强力买进，平均目标价为407.83美元，较当前水平有11.8％的上涨空间。分析师唱好的背后，实际上，也展现了网易多元化发展战略形成的市场进击力，这将有助于网易股价持续迎来突破。

2019年网易股价上涨32.58%，步入2020年股价持续上涨，频创历史新高，早已超越2017年377.64美元的巅峰时刻。若拉长时间来看，网易称得上是互联网公司中的一大“牛股”，互联网泡沫破碎之后网易股价涨幅惊人。2001年7月26日网易的最低价为0.51美元，截至目前，网易的盘后价为406美元，按此计算，网易2001年股价低点至今的累计涨幅已经达到796倍。

如此看来，在多重利好因素的相互作用下，未来，网易股价的上涨空间仍然值得期待，增值空间还将被进一步打开。

（编辑：核心网）

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