做空欢聚 浑水的一场空欢喜

此前，国外做空机构狙击港股或美股里的中概股屡见不鲜，做空瑞幸的浑水，还弄过科通芯城、敏华、爱奇艺、跟谁学等等中概股。有业内人士指出，因为在美股的中国公司较多，质量也各有差异，所以中概股比较容易成为做空机构的“靶子”。

近年来包括浑水在内的做空机构出手频率加快，集中做空中概股数量增多，选择做空对象也主要选择市值高、知名度高，甚至是行业龙头企业。这次，做空欢聚显然也存在这样的因素影响。

浑水去年曾连发数份报告做空安踏，安踏否认报告有关内容，并用股价和业绩实力“打脸”做空机构：2019年三季报被质疑的FILA营收同比增逾50%，此后股价还创下新高。这次欢聚回应后股价也大涨，很显然其业绩表现也是打脸浑水的有利证据。

2、直播商业模式已受多年市场考验

YY直播经历直播行业10年的发展历程和多轮洗牌，所处的是一个成熟的行业，而且都已有大量头部公司为其证明。其中斗鱼、虎牙均为上市公司，并且都获得过包括摩根大通、花旗等投行的买入评级。目前泛娱乐直播平台中还有一直播、花椒直播等等，一直以直播作为主要收入来源，直播的商业模式早已得到充分验证。

此前浑水协助Wolfpack Research做空爱奇艺不了了之，正是因为爱奇艺所处的长视频是一个成熟行业。不管是模式还是所在的市场，都已有包括奈飞在内的巨头证明。同样的欢聚所在的直播行业也是一个较成熟的市场，市场规模和用户规模都足以来证明它的商业模式价值。

对爱奇艺和欢聚做空，和瑞幸咖啡遭受做空存在着明显不同。瑞幸咖啡在国内是新概念，尚处于起步阶段。欢聚和爱奇艺与线下开店模式存在差异，属于偏轻资产的模式，尤其是作为互联网公司，纯线上优势使得规模效应会比瑞幸咖啡更加明显，走向盈利的能力也更强。

3、 欢聚业绩表现获不少投行认可

YY直播的商业模式已得到市场的充分验证，欢聚集团本身的基本面情况也获得了不少投行的认可。根据富途的数据来看，有23位分析师给欢聚做出评级，其中7位强力推荐，15位买入推荐，以买入为主。在百度收购YY的消息出来后，Benchmark分析师Fawne Jiang将欢聚集团目标价由115美元上调至165美元，维持“买入”评级。

获得投行认可背后，欢聚未来的增长潜力最关键。在欢聚的产品矩阵中，BIGO营收达33.948亿，其中直播收入达32.8亿，同比增长131%。第三方数据显示，今年上半年 Bigo live 一直稳居美国 Google Play 非游戏应用畅销榜 Top10、Google Play 畅销总榜 Top50。而Likee是2020年2-8月中增长最快的短视频 App。欢聚出海发力全球化战略后，这也让投资者看到了欢聚集团市场前景。

百度选择收购YY直播是其深思熟虑后的选择，也是看到了YY直播为其带来的巨大价值。作为以技术见长的互联网巨头，其数据审计能力实际上强于不少会计师事务所和机构，因此对于YY直播的数据真实性也应做过充分地了解。综合本次做空报告后的市场反响来看，欢聚集团其商业模式和营收能力，无惧做空。

结语

（编辑：核心网）

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