小米上市七大看点：公司非常赚钱，高管喜提10亿美元

导语：小米正式递交招股书，开启了赴港上市之路，被认为将是今年全球最大规模IPO。招股书显示，中信里昂证券、高盛、摩根士丹利为联席全球协调人、联席账簿管理人兼联席牵头经办人。

小米公司高管天团

昨日早间，小米正式递交招股书，开启了赴港上市之路，被认为将是今年全球最大规模IPO。招股书显示，中信里昂证券、高盛、摩根士丹利为联席全球协调人、联席账簿管理人兼联席牵头经办人。

早在5月2日上午，凤凰网科技拿到的可靠消息，小米本周将在香港申请IPO，6-7月挂牌，成为首个尝鲜“同股不同权”的公司。虽然那时我们还没等到小米的招股书，但那篇文章已经划出了8个看点：

1，雷军说小米硬件净利润率永不超过5%，会不会打脸？

2，小米到底赚不赚钱？

3，雷军在小米到底占多少股？

4，小米真的像自己说的那样，是一家互联网公司吗？

5，小米生态链到底有多大？

6，小米上港股后，还会上A股吗？

7，小米估值会不会破千亿？

8，小米的海外市场到底怎么样?

如今招股书公布了，虽然目前尚无具体的融资计划和目标股价，但据第一财经报道，接近小米IPO中介方的人士透露，眼下保荐人、投行、潜在投资人普遍接受当前估值至少在700亿美元，IPO之后短期内小米市值超过1000亿美元把握很大。

除了估值，我们不妨再围绕招股书，来对其他7个看点进行解析。

看点1、小米硬件的综合利润率真的不到5%

上周，小米在创始人、董事长、CEO雷军的母校武汉大学召开新品发布会，雷军在会上公开表示：“小米手机的硬件综合净利润率永远不会超过5%，如有超出的部分，将全部返还给用户。”

综合税后净利润是一个总体性的概念，由营业收入扣除各项成本开支，包括研发、销售、广告等之后再除以营业收入得到的净利润率。

毛利润率分别是8.8%和8.3%

从招股书来看，小米公布了毛利润率，其中手机和生态链最新的毛利润率分别是8.8%和8.3%。

2017年的综合利润率4.7%

虽然小米没有公布手机和生态链的综合利润率，但提到了2017年的综合利润率4.7%，这也就是说把高利润率的互联网业务算进去，小米整体的综合利润率也仅为4.7%。所以小米硬件的综合利润率不到5%，雷军并没有被打脸。

看点2、小米其实是赚钱的

从小米诞生第一天起，雷军就一直说，小米手机几乎不赚钱。“几乎”这个词很微妙，再加上前面提到的小米硬件综合利润率确实不到5%，那么小米到底是赚多少钱？这次的招股说明书中给出了答案。

根据招股书披露，小米2015年至2017年收入分别为668.11亿元、684.34.亿元和1146.25亿元，2017年同比增长67.5%；经营利润为13.73亿元、37.85亿元和122.15亿元，2017年同比增长222.7%。

净利润方面，小米2015年亏损76.3亿元，2016年盈利4.9亿元，2017年再度亏损438.9亿元。如果单纯从这项数据来看，小米仅有2016年是赚钱的。

但如果仅从这些来判断小米是亏损的，并不合理。看互联网公司是否盈利，不能单纯看净利润，还要要看经营利润和调整后的净利润，这两个数字，排除财务会计等干扰性因素。

这是因为互联网科技公司通常会在之前融资时给投资人发行不少优先股，如果估值从一开始的几千万美元到了几百亿美元，这些优先股的价值也放大了很多倍，股东的财务浮盈也翻了N倍。但这些股东还没退出，所以他们的投资价值的提升，在财务报表里就会被认为是公司对这些股东的负债。

显然，小米也遇到了同样的情况。净利润和经调整利润之所以有如此大的差距，是因为净利润在经调整利润的基础上，还算入了可转换可赎回优先股公允价值变动、以股份为基础的薪酬、投资公允价值增益净值、收购导致的无形资产摊销等成本。

以2017年为例，小米可转换可赎回优先股公允价值变动达540亿元，以股份为基础的薪酬达9亿元，投资公允价值增益净值为-57亿元，收购导致的无形资产摊销0.02亿元。上述四项，尤其是可转换可赎回优先股公允价值变动，被计入了成本，这才导致小米2017年全年亏损439亿元。

合并收益表：非国际财务报告准则下是赚钱的

所以，在招股书中有显示， 如果按非国际财务报告准则，2015年，小米经调整亏损3亿元；2016年，小米经调整利润达19亿元；2017年，小米经调整利润达54亿元。

小米的招股书中的财务报表，采用的是国际财务报告准则（IFRS），这是在香港上市要求的，而并非美股上市公司财报里常见的一般公认会计原则（GAAP）。如果按照在美股上市所公认会计原则（GAAP），则不会计算“可转换可赎回优先股公允价值亏损”这一项，则小米经调整利润就为正了。

这也就意味着，小米其实是赚钱的。

看点3、雷军在小米到底占多少股？

在招股书还没放出来之前有媒体报道，雷军在小米的占股竟然高达77%。大家之所以对这个数字特别关注，是因为这可能关系到今年中国富豪头衔的归属。

根据福布斯排行榜最新数据显示，雷军目前身价为70亿美元，约合人民币447.48亿元。位列中国首富排行榜第38位，全球首富排行榜第254位。

截至招股说明书签署日，在股权结构上，执行董事、董事会主席兼首席执行官雷军持股比例为31.4%，如计入总股本ESOP员工持股计划的期权池，则雷军的持股比例为28%。

也就是说，即便是小米公司上市后估值超过了1000亿美金，雷军短期内还是没法取代现在拥有453亿美元资产的马化腾成为中国首富。

（编辑：核心网）

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