研报：东兴证券：中国有赞：率先腾飞的SaaS公司

(讯)东兴证券11月29日发布对中国有赞的研报，摘要如下：

中国有赞发布2019年三季报，本季度中国有赞实现营业收入3.25亿港元，其中商家服务收入2.67亿港币，同比增长102%。

一、直播电商迎来爆发式增长

2019年前三季度，有赞服务商家的GMV总计为380亿元，同比增长70%；其中第三季度GMV为160亿元，同比增长83%，显示出加速增长的趋势。我们预计快手电商仍是本季度GMV加速的重要动力之一。

2019年，直播电商引来爆发式增长。除了快手、抖音之外，腾讯、陌陌、小红书等都已入局或者宣布要开展直播电商业务。

有赞是直播电商淘金热背后的“卖水者”。公司产品能力强、技术过硬，在直播电商方面具有丰富的经验。未来，有望接入更多的流量平台，充分受益于整个直播电商的发展

二、公司致力于更好服务商家

对于SaaS公司，产品和服务是最重要的。有赞在本季度宣布推出有赞服务市场，并致力于开发者生态的构建，以便更好服务商家。

三、收入高速增长体现出公司的综合能力

有赞SaaS收入的高速增长，正是其公司竞争力的综合体现。2019年前三季度，公司软件系统服务收入为5.7亿港元，同比增长109%，SaaS服务收入4.56亿港元，同比增长108%。

公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2019-2021年收入分别为13.39、22.35和37.60亿港元，同比增速为96%、67%和68%。

在确定市销率时，收入增速是最重要的衡量指标。当前中国有赞收入增速超过100%。我们按照2020年15倍市销率，给予公司18个月估值335亿港币，折合目标价为1.1港元。维持“强烈推荐”评级。

风险提示：直播电商发展不及预期的风险；线下零售发展不及预期的风险；（来源: 同花顺金融研究中心 编选：）

（编辑：核心网）

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