Netflix成过去十年表现最佳股票 40倍回报奇迹如何诞生？

导语：2019年第三季度末，Netflix的会员人数飙升至1.583亿，四年内翻了一番多。海外会员增长一直是催化剂，非美国用户现在占总数的62%，高于2017年同期的51%和2015年的36%。

2019年第三季度末，Netflix的会员人数飙升至1.583亿，四年内翻了一番多。海外会员增长一直是催化剂，非美国用户现在占总数的62%，高于2017年同期的51%和2015年的36%。

再过几天，2010年代就将画上句号，人类将进入一个新的十年。在过去十年中，如果问哪些公司给人类产业、互联网带来重大颠覆，美国视频网站Netflix显然是其中的一家。Netflix颠覆了全球影视娱乐行业，如今，包括苹果在内的一大波公司正在模仿Netflix，推出基于原创影视的会员制视频服务。

据外媒最新消息，在美股标普500指数中，Netflix已经成为过去十年中表现最佳的股票，回报率高达四十倍。该公司对于视频和影视行业的一次次颠覆，也带来了自身股价和市值的一次次跃升。

据报道，在2010年代初，Netflix只有大约1200万会员，他们每月支付9美元，主要是为了在信箱中收到Netflix寄来的DVD影碟，当时，这家公司价值几十亿美元。

有先见之明的投资者越过了DVD光盘，他们相信Netflix首席执行官雷德·哈斯汀对未来网络视频未来的愿景，这些投资者达成了这十年最成功的投资交易。

2010年1月1日对Netflix股票的100万美元买入“赌注”今天将价值接近4300万美元。根据上周五周五收盘价格计算，该股这十年回报率高达4181%，超过了标普500所有成份股。过去十年，标普500指数上涨了189%。

值得一提的是，2010年11月，Netflix取代纽约时报公司进入了标普500指数成份股清单。

Netflix现在的市值已接近1480亿美元，这使它成为美国40家最有价值的公司之一。

股价的快速上涨一直困扰着那些关心利润和现金等基本财务指标的投资者。该公司运营利润率很低，有时是非常低，自由现金流为负，这也体现了消费者希望看到的影视娱乐内容的购买成本。

此外，从苹果到迪士尼，现金充裕的竞争对手不断增加，迫使Netflix在电影和电视节目上增加支出，以防止客户取消会员。

韦德布什证券公司的分析师迈克尔·帕特一直以来唱衰Netflix，一再称该公司的估值“毫无根据”，并警告客户称，Netflix持续烧钱，另外影视作品内容开始向竞争对手流失。

对于Netflix来说，生存威胁不是假设情景，危机非常真实，最真实的莫过于2011年的“Qwikster风波”。当年7月，Netflix掌门人哈斯汀分拆了DVD影碟和网络视频的会员，提高了会员价格，然后在9月份宣布将DVD租赁业务更名为“Qwikster”。

随后，会员纷纷逃离，股价在四个月内暴跌75%，迫使Netflix放弃分拆计划，并且筹集4亿美元紧急资金。

Netflix董事会成员、早期投资人者杰伊·霍格(Jay Hoag)共同领导了2011年末的融资。霍格的公司“技术交叉投资公司”（TCV）投入2亿美元来换取Netflix可转换债券。这家公司相当于以每股12.26美元的价格收购了1600多万股Netflix股票。该股目前的交易价格超过336美元，TCV目前的股份价值约为16.6亿美元，而且在此之前，这家公司已经出售了Netflix的部分股份。

“如果你是对的，当你与众不同的时候，你最终会获得最大的回报，”霍格说。

在回忆TCV对Netflix公司的投资时，霍格告诉媒体称，Netflix有四个因素违背了传统智慧，但是TCV公司却“另类”看好。这包括：

公司团队——在价格上涨和Qwikster风波后，“Netflix管理团队几乎一夜之间从被视为伟大变成愚蠢和无能”，他说。TCV信任作为Netflix联合创始人的哈斯汀，反对批评者的观点。

网络视频——当时电影制片厂专注于数字下载，而Netflix则在推动视频点播模式，即在你想看的时候，在你想看的任何地方，从任何设备上观看。高速宽带的快速扩张将对Netflix有利。

版权——电影公司说Netflix负担不起优质视频内容，但Netflix正在推动一种新模式，而且该公司过去也证明能够让一个行业赚到钱。

国际扩张——当时，Netflix刚刚开始走出美国，2010年末在加拿大推出，2011年在拉丁美洲推出。欧洲大部分地区都在2012年的扩张路线图上，未来还有日本和印度。

霍格承认，总体而言，这个故事比公司预期的要好。在投资的时候，原创影视内容只是公司的一个亮点，还没有足够的成功把握。一个名为“莉莉·哈默”的挪威节目预定于2012年初在北美Netflix平台首映，但仅此而已。

现在，原创影视内容已经成为Netflix的核心竞争力。

Netflix预计2019年在原创影视内容上支出150亿美元，比两年前增长了近70%。在公司工作了19年的资深首席内容官泰德·萨兰多斯(Ted Sarandos)去年表示，85%的新支出都用于原创。为了刺激这一消费热潮，Netflix在过去两年里借入了近100亿美元，这一时期的债务增加了一倍多，使该公司的债务几乎是股本的两倍。

内容争夺

股东中开始出现了质疑声。Netflix今年26%的股价涨幅落后于标普500指数3个百分点，落后于科技股20多个百分点。

迪士尼、AT＆T旗下华纳传媒公司以及NBC电视台都已经或者准备推出网络视频服务，这引发了人们的真正担忧，即竞争对手将会限制Netflix的版权授权。

这种现象始于今年，NBC环球公司宣布将把经典美剧《办公室》从Netflix搬出来，在自家平台上播出，《老友记》则搬到了AT＆T旗下的HBO Max服务。

韦德布什公司的分析师帕特说:“你找不到任何一种媒体平台媒体，在这种媒体平台上，内容的创作者让内容的发行者获取所有的价值。它不存在。”

帕特给Netflix制定的目标股价为188美元，意味着未来还有44%的下跌空间。他曾经在2011年下调了Netflix股票评级，导致任何听从他建议的人错过了一次历史性的反弹。

今年早些时候，他认为自己对Netflix的悲观观点有一个“时机问题”，“随着时间的推移，我们肯定是对的”。他称Netflix是一只“神话般的股票”，并坚持认为这家公司的现金消耗和对内容的昂贵争夺最终会反映在股票价格上。

在热门节目流失的情况下，Netflix的策略是投入更多资金，获得优质原创节目，然后疯狂推广它们。

马丁·斯科塞斯的《爱尔兰人》、诺亚·鲍姆巴赫的《婚姻故事》和艾迪·墨菲制作并主演的《多美蒂是我的名字》是Netflix2019年的三部原创电影，这一年该公司获得了金球奖提名。与此同时，《奥扎克》、《皇冠》、《科明斯基方法》和《纸牌屋》（Netflix2013年的第一步热门剧集）推动该公司获得了众多艾美奖提名。

（编辑：核心网）

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