万家乐没落

原标题： 万家乐没落

本文转自微信公众号：界面（ID：wowjiemian），作者：张译予。虎嗅网获授权转载。

“现在我们都没什么事做，5点钟不到就下班了。”“我刚休完十几天年假。就算旺季也不会加班到很晚。”万家乐燃气具厂区外，王明与他的工友们正在马路边抽烟。正值午休时间，广东万家乐燃气具有限公司（下称万家乐燃气具）厂区外，三三两两的工人正在闲聊。

在聚集着四家公司厂房的顺德顺峰山工业园区里，万家乐燃气具仅仅只是一小部分。面对业绩下滑和消费者决绝的离去，曾经的燃气具大亨万家乐如今风光不再。

图片来源：视觉中国

过去业绩最辉煌之时，万家乐曾经将自己的厨卫器具送入超过430万户家庭，带来了高达26亿元的销售收入。

辉煌也止步于此。2016年11月，万家乐燃气具被剥离出万家乐（000533.SZ）上市公司体系。至此，上市公司万家乐与万家乐燃气具变为两个独立个体。

业绩下滑以及错失转型机会，使得1992年从顺峰山旁拔地而起的万家乐燃气具走到了关口。

被剥离的万家乐燃气具

佛山顺德，万家乐燃气具大门旁陈旧的两层楼房上，仍竖立着“广东万家乐股份有限公司”字样，二楼窗户透出稀疏破败的窗帘。厂房围墙贴着的仍是90年代流行的马赛克瓷砖，下方连续出现的大洞被水泥和砖块马马虎虎地封了起来。

万家乐燃气具大门口

陈旧的厂房与围墙

在万家乐燃气具厂区门前的小卖部，坐满了午休时出来休息的工人。“在这里（万家乐燃气具）工作的人，要么就是刚毕业出来累积工作经验的，要不就是四五十岁等退休的。”附近村民李华说，“这边的工资不算太高，特别是现在这个月份，生产车间工人应该都只有3000元到4000元的样子。青壮年有气魄一点的都去隔壁美芝工作了。”

工作的清闲以及相对较低的工资也影响到了周边生意。一家快餐店老板直言：“万家乐来的人比较少，没有美芝的多。他们的人不是每天都来。”

清闲的工作、较低的工资折射了万家乐燃气具的式微。如今，在顺德本地人的心中，万家乐燃气具的地位也逐渐被美的、格兰仕等品牌所取代。许多万家乐燃气具的老用户，在如今热水器、燃气灶需要换新之时，他们的首选品牌不再是万家乐。

一位曾经用过万家乐燃气具的用户对记者直言，“万家乐的灶台容易烂，过几年就要换一个。”

在顺德，界面新闻记者随机走访发现，上述用户的想法并非个例。多位接受采访的居民向记者表达了对万家乐产品品质的不满。

产品的衰落在卖场同样得到了证实。广州、深圳的多家家电卖场里，万家乐也不再是燃气具的主角。老板、方太、美的、华帝、OA史密斯等品牌的壮大，使得消费者的目光从万家乐身上移开。

相比起老板、方太、美的占据商场最好位置且宽敞的柜面，万家乐的柜面大多出现在稍微偏一些的位置，在有些卖场里，甚至与别的品牌共用同一柜面。

燃气具厨电产品的竞争力下降最终反映在了财务报表上，万家乐的业绩也变得不那么稳定。2013年至2016年期间，万家乐的营收虽然有所上涨，但增长率却在快速下滑，分别为17%、69%、6%以及5%。净利润增长率也出现明显下降，2013-2016年，由147%的增长率下降至-30%、-3%，虽然2016年增长率达到了83%，但细看之下，其扣非后净利润仅为504.16万元，同比减少95%。

疲软的业绩，最终迫使上市公司将万家乐燃气具剥离。

2016年11月11日，万家乐公告，以7.45亿元的价格剥离厨电业务，将万家乐燃气具置出上市公司体系。

然而，厨电业务在2012年—2016年间，占到了万家乐总营收的68%、96.01%、67.19%、62.16%与64.84%。

面对剥离占总营收比重超过60%的重要主营业务，万家乐给出的解释是：因厨卫电器业务竞争激烈，且后续资金投入大，经营风险较高，且公司主营业务持续下滑。因此，出售厨卫电器业务，回笼货币资金有利于确保公司安全运行，降低资金成本，缓解财务压力。

万家乐燃气具何以至此？

在被置出上市公司体系之前，万家乐燃气具已经在走下坡路了。

相比同样位于广东且同为燃气具生产厂商的万和电气（002543.SZ）与华帝股份（002035.SZ），万家乐燃气具毛利率表现并不如后两家公司稳定，在远低于华帝股份的同时，也渐渐被万和电气超过。总体上看，万家乐燃气具的毛利率表现低于后两者。

数据来源：wind；制图：界面新闻

毛利的表现，映射了万家乐燃气具产品品质，也印证了界面新闻记者实地调查采访的结果。为了提升产品销售，万家乐不得不花费更高的费用用于营销和市场推广。

财务数据显示，万家乐营销费用所占总营收的比重超过了万和电气6个百分点。在营收不突出的情况下，营销费用的增长最终损害了万家乐的盈利能力。

数据来源：wind；制图：界面新闻

作为衡量上市公司盈利能力高低的重要指标，净资产收益率上，万家乐与万和电气、华帝股份之间也存在着一定的差距。总体看，大幅低于华帝股份，并且波动较大。

数据来源：wind；制图：界面新闻

上述财务指标上的一些差异性表现，除了产品品质的原因之外，更深层面的则是管理层对于市场发展预判的失误以及对于研发的轻视，导致万家乐最终市场弱化。

面对华帝股份、万和电气、美的等竞争对手的发展壮大，万家乐缺乏有效的进攻，其投入研发金额也寥寥可数。万家乐研发支出长期徘徊在1亿元左右。相比之下，万和电气的研发投入则高出万家乐一半以上。

数据来源：wind；制图：界面新闻

（编辑：核心网）

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