155亿收购《如懿传》出品方新丽传媒，阅文买亏了吗？

虽然新丽的口碑一直不错，甚至有句“新丽出品，必属精品”的口号，得到诸多业内人士及观众的认同。但资本的质疑声还是不绝于耳，不少从业者认为新丽传媒估值过高，更有投资者直言，“在价格上，这实在不是一次聪明的交易”。

“收购新丽传媒对阅文集团来说，是一个能将自身内容实力向下游延展的稀缺机会，使阅文能够进一步深入IP价值链。”阅文集团联席 CEO 梁晓东对外界如此评价这次收购。

但是，新丽传媒的盈利能力却令人堪忧。

对比同行业的上市公司，除了规模最大的华策影视总市值为166亿外，慈文传媒、欢瑞世纪、唐德影视，总市值分别为61亿、45.7亿、36.7亿。

于此相对的是，2017年新丽传媒税后净利润约3.77亿，相当于同期华策影视归属于母公司股东净利润的59%，慈文传媒的92%，欢瑞世纪的89%。

因此，外界普遍都认为，阅文“买贵了”。

但也有人对这次收购表达了乐观的认可，当红网络作家发飙的蜗牛告诉锌财经：“阅文的布局，在短期内很难说会带来什么样的影响，但长远来看，想象的空间是非常大的。这种IP加内容制作的方式是大势所趋，可以真正地带动行业，只是时间问题。当然，因为背靠腾讯，它的成功概率也势必更高。”

不可否认的是，新丽接下来的的路并不好走。居高不下的负债率，如紧箍在头的现金流问题，背后折射的是新丽优良的影视剧制作能力，无法高效转化为现金流的尴尬难题。

根据协议，阅文集团将分三年支付50亿现金对价，而作为对赌，新丽传媒承诺2018-2020年连续三年的净利不低于5亿、7亿和9亿，共计21亿元。如果对赌失败，阅文集团支付给卖方的对价将相应扣减，这样的对赌条件对新丽传媒来说，压力不可谓不大。

收购公告披露的财务数据显示，截至2017年底，新丽传媒未经审核的资产总值及资产净值分别为41.18亿元及12.99亿元，2016年和2017年除税后纯利则分别为1.61亿和3.76亿元。

未来3年要达到21亿净利，新丽传媒任重道远。正如一路坎坷孕育出的《如懿传》，新丽传媒的未来，随着被阅文收购，将要进阶打怪升级新阶段。

追不上的差距

除了新丽出品正在热播的《如懿传》，今年阅文旗下的IP剧《扶摇》《斗破苍穹》《天盛长歌》等也轮番上映，不断加码运营产业链上下游、拓展IP孵化，背后彰显出的是阅文战略升级的迫切与野心。

但这几部剧的成绩着实称不上爆款。随着大把投资的进入，大批剧本的审美疲劳制造，观众似乎已经开始厌倦这样的批量生产。

热而不爆，这些IP剧并没有给阅文带来“繁荣盛世”。

阅文集团高级副总裁、原起点中文网创始人罗立曾说过，“我们已经做好准备，比肩漫威、迪士尼，向着‘打造世界级产业集群’的目标前进。” 中国版漫威，是阅文为自己定下的目标。

阅文集团确实拥有比肩“漫威、迪士尼”的资源和底气。但是怎样打好手中的牌，仍是摆在他们面前最大的考验。

80年IP历史，19部电影，170亿美元票房，狂扫全球亿万粉丝，以漫画起家的漫威，2008年开始了自制超级英雄大片的道路，推出了漫威电影宇宙计划。

数十年间积累的大量IP，加上持续不断地开发IP影视、游戏、衍生商品，漫威构建起一个庞大的帝国。

不再单纯的售卖IP，而是注重对全产业链的开发，以授权方式运营IP取得与好莱坞制片方的双赢，漫威的这种运营方法无疑正是阅文当下想要效仿的模式。

但这需要海量的积累和多样化的渠道深耕。反观阅文，目前为止并没有任何一个可以与漫威IP对标的参照。

易观《中国IP市场专题分析2017》中指出，IP的商业化过程一般分成孵化培育、宣传运营、授权变现等三个环节。一次成功的改编不等于完成对IP内涵价值的变现，只有多次挖掘，才能极大开发IP的商业潜力。

梦想媲美漫威的阅文，放眼全球战略，依然处在最开始的阶段。如何突破登顶头部公司后的持续增长和艰难的变现困境，是抱团取暖的阅文和新丽眼下首先要应对的难题。

相比以角色为核心的漫威，阅文的IP更多的是以单个故事取胜。像漫威一样，建立作品之间的相互关联，提前布局形成矩阵，阅文还需要更多时间的孵化。

背靠腾讯这颗大树，阅文的试错与验证交替上演，泛娱乐生态体系的建立，从来就不是一蹴而就的事情。

【钛媒体作者介绍：文/幸谷；责编/海燕；来源/锌财经；文章部分图片来自网络】

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（编辑：核心网）

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