拼多多的征途

“百亿补贴”主要是针对高客单价的大牌产品，开出足够有吸引力的价格“诱饵”，其醉翁之意在于“钓到”高品质、高消费能力的用户群体。显然，拼多多一边在用力地跳出“下沉市场”的牢笼，加速器人群的覆盖面；一边在奋力地摘掉“低劣”的帽子。

由此可见，“百亿补贴”是利剑，正如业内人士所分析的，拼多多醉翁之意是通过这把剑击碎平台的价格偏见。

据地歌网了解，今年双十一，拼多多一共售出了40万台苹果手机，大部分的买家都是80后和90后，“百亿补贴”中的买家主体秒变为年轻人群。其实，在平台人均消费支出数据上也可以看得出来。

毫无疑问，拼多多用“亏损”换增长，一个字儿——值！

在营销支出方面，拼多多的重点一直都未曾改变，为了实现更高的ROI，其在提高用户参与度，在破除电商行业用户增长的瓶颈。

根据财报数据显示，三季度，拼多多用于销售与市场推广费用为69.1亿元，较去年同期的32.3亿元同比增长114%，较上季度的61.1亿元增加8.1亿元。

从S&M和营收数据指标中，也可以看出其在补贴、营销中的获客效果。

2018年Q3，拼多多的S&M占比营收下降到了95.8%，绝对值为32亿元，然而在2018年Q4，猛增到60亿元，环比增长近一倍，占比营收回到三位数，达到106.5%。到2019年Q1又有所回落，今年由于营收的拉升，S&M占比营收下降到了84%，是连续5个季度来的最低水平。到本季度，这一指标数据有小幅的回升至91.94%，由此可知，拼多多的营销费用投入在拉动增长上折射出两点，其一投资拉升的效果明显；其二，拼多多投资拉动的成熟度提高了。

不过，对于一个平台而言，补贴只是阶段性状态，不可能无限期投入，总会有拉动增长的临界点出现。

关于补贴方面的限度，在财报电话会议上，黄峥有作透露，他表示，拼多多在经营度量参数上有所设置，但暂且不能公开。不过，目前对于现在的投资非常满意，并且对于用户的反应也非常满意，再过一个季度，可能就有具体的数据可以分享。

据掌会小程序创始人分析，拼多多财报数据登顶或许到明年年中，在电商维度，其规模做到1.5万亿元的水平，起码与阿里的基线上有一定“计划内”的持平。电商登顶之后，拼多多要翻越的山岭将会殊途同归，比如在支付、物流等方面的突围。

从黄峥下一个季度依然推“百亿补贴”的决心中，也可窥。在增长的拐点仍未到来之前，它要做的是努力奔跑。而不得不说，在这股开疆拓土的劲头背后，是拼多多的长期主义价值。

长期主义

据说，有一次Airbnb的CEO布莱恩和亚马逊CEO贝佐斯聊天。当两个人提到他们共同的偶像巴菲特时有这样一段对话。

— “你觉得巴菲特给过你的最好建议是什么？”切斯基问贝佐斯。

— “有一次我问巴菲特，你的投资理念非常简单，为什么大家不直接复制你的做法呢？”贝索斯说。

—— “因为没有人愿意慢慢地变富。”这是贝索斯得到的答案。

这就是巴菲特在投资中倡导的“长期主义者”。要知道，巴菲特99.8%的资产均是在他50岁后赚到的。

华为任正非曾经说过，华为是一只大乌龟，只知爬呀爬，全然没看见路两旁的鲜花，不被各种所谓的风口所左右，只傻傻地走自己的路。

就在不久前的财报分析师交流会上，美团点评王兴强调，长期这个词是关键，他们的重点是实现长期的增长而不是盈利。

毫无疑问，在机会主义、速成主义盛行的今天，巴菲特、贝索斯、任正非、王兴等都是长期价值的坚持者，因而可以看到他们在各自商业赛道上的成功。

看来，黄峥那一顿巴菲特的午餐没有“白瞎”。

“专注于长期企业内生价值，立足长远，用于投资未来。”这是黄峥在首次致股东心中划下的未来战略。在这封信中，他还这样写到：

现在的拼多多也具备了产生大额营收的能力，当前的短期开销和营收只有很弱的关联。账面上的短期费用（我们认为相当一部分是具有价值的投资）也有极强的随时可调性。我想，拿“储蓄罐”里的钱去存定期恐怕不是一个好主意。

摒弃这个“储蓄罐”的思路，那就是看准了就大胆地进行投资。从中也可以看出拼多多在经营策略上的选择——聚焦在企业内生价值上，寻找对长期公司价值有利的投入机会，即使这些投入按照会计准则会被记为大额短期费用。

在短暂的股票下跌与亏损面前，黄峥一直强调“花钱是一种投资，是一种长期的机遇。”于他而言，有时候会陷入一种境地，如果数字表现得不错，但实际上是没有抓住机遇去投资，总是很保守。但是有时候，数字表现不佳，却说明了抓住了投资机会，去做投资。

长期价值，才是拼多多的征途。换言之，在亏损中找到拼多多，是一种错杀，也就错过了它攀登高峰的机会。

拼多多可谓是电商行业的“插班生”，不过，这位插班生的成绩真不赖。用了四年时间，凭借着移动互联网的基因，通过“货找人”的模式创新，在微信的生态中强势崛起。在错位竞争中，聚焦于下沉市场的增量人群打开了拼购的江湖，一骑绝尘。从目前的增速来看，拼多多坐上行业老二宝座的日子不远了。

自我定义为“新电商”的拼多多，自然和“旧”有着相当程度的博弈。显然，和阿里的交锋最为激烈。

在黄峥眼中，很多人习惯你死我活的战争思维，好比对于整日围坐于古罗马角斗场的人来说，非此即彼就是全部的世界。也许角斗画面能带来一些感官刺激，但大自然多样生态共生迭代才是持久的真实。

对于这一共生关系的解释，业内人士有一句话最具有说服力：阿里和拼多多战争的胜负并不由阿里决定，而由拼多多决定。

拼多多登峰造极的势能已经不可阻挡。

截至11月21日22时30分，发稿前，美股基本平开，而拼多多止跌回弹高开涨逾4%，抹去昨日部分跌幅。可见，资本市场有自己的答案。

（编辑：核心网）

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