生鲜新零售太烧钱，乐活天下被迫走上IPO？

显然，正是由于这些来自四面八方的竞争者带来的压力，乐活很难在成本上升的情况下大幅度提价，从而导致利润下降。乐活很清楚，是否提价和提价多少，是极具挑战性的经营策略抉择，但在激烈的竞争的压力下，只有不提价、轻微提价，甚至是降价，才能保持更好的竞争力。

除利润外，竞争还影响到了乐活在费用上的投入。据招股书，2019H1，乐活销售及营销费用为116万美元，同比2018H1的102万美元，上涨13.7%。

竞争给乐活带来的负面影响，或许早就开始了。从乐活在新三板披露的2016、2017和2018年上半年数据可以看出，2016年以来，乐活的收入虽然在不断上涨，但净利率和毛利率却出现了下降，这意味着，乐活虽然收割了更多的市场和消费者，但却没有赚到更多的钱。

目前来看，激烈竞争给乐活带来的压力，很可能已经造成了更难看的财务数据。因为乐活在招股书中并未披露2019年二季度（4-6月）和2019年三季度（7-9月）的财务数据，按理说乐活应该在上市前提供最新的财务数据，但乐活没有选择这么做，结合还未披露2018年财报这一信息，难免不让人浮想联翩。

2、经贸环境

乐活的供应商中，有95%来自国外，这决定了乐活是一个典型的进口型企业。跨境贸易涉足各国不同的关税政策、币种汇率、产业政策等，对于乐活而言，这些经贸环境和政策的变化，必然会产生有利或不利的影响。

前面提到，乐活净利润下降的一个主要原因是进口水果购买价格上涨。从乐活公布的财务数据来看，关税变化带来的产品成本上涨，是乐活目前面对的一大不利因素，而且属于不可抗力。

据招股书，2018财年，乐活收入成本为0.71亿美元，同比2017财年的0.49亿美元，增长44.9%，2019上半财年，乐活收入成本为0.39亿美元，同比2018上半财年的0.26亿美元，增长50%。

对于收入成本的大幅上涨，乐活解释为“伴随大部分水果产品单位购买价格提升的销售量提升”。简单来说，就是水果进价和销量都提升导致了收入成本的大幅上扬。

关于水果进价的提高，乐活并没有作详细的解释，但从进口商品流通全程来看，关税政策的变化是引起商品价格变化的核心原因。在招股书中，乐活在风险披露一章中对这一类国际性风险进行了分类，比如当地经济环境改变、限制性政策的推出等等。

从收入发展趋势看，经贸环境的波动和不确定性并未对乐活的终端销量产生很大的负面影响，相反在中国消费者的强劲需求下，乐活在营收上还取得了不错的成绩。但确实对乐活的盈利空间造成了很大的压缩。

目前来看，对于经贸环境的变化，乐活只能做好一件事：从其他可控的方面稳定或缩减成本，从而来抵抗或削弱外部坏境带来的成本压力。长期来看，做进口生意的乐活，必须在这方面保持高度的警惕性。

急需大钱

活的好的企业不一定需要IPO，但需要IPO的企业很有可能活的不够好。乐活属于后者。乐活本次赴美IPO计划最高融资约3760万美元，在新三板停牌许久的情况下，乐活显然需要更多钱，因为乐活用钱的地方越来越多。

1、智能微超

2018年3月，乐活集成多项技术，宣布启动智能微超项目。同年7月份，第一批智能微超开始在线下落地。同年10月，乐活开始在智能微超中投放生鲜商品。对于推出智能微超的原因，乐活的解释是为了解决“最后100米配送”的问题，同时，智能微超还能降低部分零售成本，给消费者提供更多的选择。

事实上，智能微超的本质就是无人贩卖机，只是在品类上更垂直化，偏向于生鲜和高频日常消费品。尽管是老创意了，但乐活却非常看重智能微超这个面向社区消费者的智能终端产品。

去年在智能微超落地月余时，乐活便提出了未来三年铺设超百万台智能微超的目标，目前已经过去一年，智能微超的目标完成进度令人担忧。据其招股书提供的数据，智能微超目前投放总计约300台。

而据金融外参统计，乐活智能微超目前在全国八个城市进行了投放，其中深圳和广州是重点，其他城市数量稀少，推测还在试运行阶段。

一年多时间下来仅仅投放几百台，这显然距离乐活百万微超的目标还非常远。不过乐活在招股书中给出了自己的新目标：截止2021年底，投放约3000台智能微超，尽管目标降低了很多，但乐活如果要在规定时间内兑现自己的野心，在今明两年依然需要极高的资金投入，以及超高速的投放速度。

值得注意，乐活还在招股书中披露了智能微超的场地成本，一台大概150元/月，300台的数量算下来大概是45000元/月。如果真的铺设了3000台，智能微超每月光场地租金都要花掉450000元/月，加上其他的成本费用，乐活的资金压力还是不小。

且不说智能微超赚钱能力如何，但它肯定是个烧钱的主，不过这似乎也为乐活上市提供了充足的理由。智能微超这么烧钱，乐活不去找钱的话，根本不可能成功扩张下去，还谈何百万梦想。

只是一年多时间才铺设数百台的智能微超，不得不让资本市场再次审视乐活的真实想法。乐活要真的朝100万台走，那乐活就是豁出去了，但资金不支持，乐活有心无力，乐活要是慢慢吞吞地干，又会让人觉得不够自信。

智能微超这个宏大的梦，正在让乐活变得进退两难。

2、供应链

过去6年，乐活一直在努力打造一个独一无二的强大供应链系统，因为在去掉中间商的情况下，乐活的F2B2C模式需要更多的技术支持，才能拥有相对于其他竞争对手的成本和效率优势。

（编辑：核心网）

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