虚构的独角兽 电子签约未来可期？

近年来,电子签约赛道日益火爆。腾讯推出“腾讯电子签”小程序,字节跳动上线“电子牵”,京东自建区块链电子签约平台,百度推出区块链签约服务,一线巨头已经把电子签约赛道当做不可错过的新高地。

11月5日,某电子签约企业迎来D轮融资,再次引爆行业热度。该企业对外官宣本次融资总额10亿余元,由深创投、恒大高科技集团、达晨财智领投,远翼投资、凡创资本等跟投。此次融资距离其C轮融资仅不到一年时间,自称是企业成立18年以来的第4次融资。据悉,电子签约行业另外两家头部公司均已完成6轮融资,对外宣布口径均为C轮。

融资消息公布前,曾有多家媒体爆料该企业业绩数据夸大。如此露怯的负面新闻却没有令达晨、深创投等领投方放缓投资协议的签订,反而加速了本轮资本注入的进程。更为蹊跷的是,达晨、深创投等领投方对赛道内另外两家头部平台企业都没有做尽职调查、未做任何行业业务数据对比,就直接锁定该企业,还是如此巨额的投资额。

另一方面,之前传言的蚂蚁占股比例或达30%也并未兑现,或未公布,或蚂蚁未跟投。知情人士透露,该企业在C轮融资就已经出让给蚂蚁30%的股份,并与蚂蚁签署了对赌协议,对赌2020年销售蚂蚁区块链合同金额达到3000万。但截止目前该企业只完成了市场上不成熟的区块链合同20万。难道是为了不被蚂蚁接盘,才赶在蚂蚁金服的财年之前紧急引入外部投资者进行新一轮D轮融资?

据媒体爆料,该企业虽顺利融资,却在营收、合同签署量、市场份额、融资额等各种业务数据方面均有夸大包装之嫌,且不惜通过本地化部署项目和硬件项目来推高营收,真正的SaaS软件收入少之又少。行业头部企业尚且如此,中国电子签约市场距离真正做大做强恐需时日。

做契约的公司,契约精神何在?

中国企业级SaaS市场主要由三类玩家组成:传统IT厂商、2C互联网巨头和新兴的SaaS创业公司。电子签约市场除此之外,还有第四股力量:不甘只做上游的北京CA、上海CA等电子认证机构。

对于新兴SaaS创业公司来说,SaaS营收过亿是公司的一个重大里程碑,标志着公司已经站稳脚跟。巨头也格外重视SaaS营收过亿的软件公司。今年6月,阿里云就宣布未来一年投入20亿专项资金,助力50家伙伴云上营收过亿。

值得注意的是,2019年3月,该企业投资人东方富海合伙人陈利伟表示该企业2018年营收过亿。该企业是国内电子签约行业第一家宣称达到营收过亿的公司。据IDC报告显示,该企业2018年营收数据只有280万美金,折合1968万人民币左右(美元对人民币汇率按照2019年底汇率计算),和营收过亿的宣传差距甚大。

(数据来源:IDC中国电子签约软件市场份额报告)

更值得推敲的是,东方富海在不久之后便退出了所投该企业股份的1/3。企查查数据还显示:该企业的其他3家老股东也在2019年减资退出。

事实上,该企业的每轮融资额都曾遭到业界普遍质疑。据媒体报道,该企业C轮实际融资额为3.679亿元,其中领投方投资3.579亿元,跟投方投资1000万元,4家老股东全部减资退出,相较其宣传的融资6.5亿元缩水近半。C轮融资后其估值为11.9亿元,和胡润独角兽榜单10亿美元的估值相差美元和人民币两个币种,背后的估值逻辑何在?

C轮融资的猫腻不止于此。企查查数据还显示,该企业整个C轮单轮次出让近40%股份。领投方29.9%股份,跟投方0.59%股份,其余8.58%股份的4个出资方公司,全部是由该企业内部高管成立的公司。作为新增股东反向投资自己的公司,和乐视当年的操作如出一辙。

本次10亿元的D轮融资同样被质疑。知情人士表示,实际融资额只有6亿元。无论6亿元还是10亿元,对人民币基金而言都是非常大的一笔投资。倘若该企业所公布的融资额10亿元为真,则更加需要投资机构谨慎、深度调研。以达晨为代表的领投方连行业尽调也没做就锁定该企业的大手笔操作,背后的原因是什么?达晨、深创投的LP是否会对这样不走寻常路的大额投资做相关审计?

而达晨创投执行合伙人、总裁肖冰之前公开表示,自成立以来,做过尽调的企业超过10000家,此言更是让此次该企业的融资蒙上神秘色彩。

网上搜索达晨创投相关信息,充斥着“达晨APP骗钱”的投诉,前合伙人傅哲宽卷入内幕交易的新闻也赫然在列。

更让人震惊的是,2019年曾有人直接网上斥责达晨,称达晨创投近几年几乎不做业务了,以达晨的名字搞投资的都是达晨的子公司甚至子公司的子公司与合伙人或者基金在做,达晨创投从中收益很少,获益最大的是以达晨名义发财的某些个人。而这次该企业的领投方达晨财智就是达晨非全资子公司达晨创投持有达晨财智35%的股份,是其最大股东。

除了营收数字、融资额有夸大嫌疑,该电子签约厂商的业务数据也疑问重重。疫情期间,该企业对外宣传业务爆发式增长,在钉钉上微应用的开通数是节前的10倍以上。

用户数激增,则意味着电子签约平台的合同/签章签署量激增。但从该企业对外宣布的数字来看,其平台月均合同/签章签署量在2020年却呈下降趋势。

(数据来源:媒体报道)

此外,该企业还一直宣称其市场份额居行业首位。易观《中国电子签约市场专题分析2020》显示,该企业市场份额高达36.36%,位居第一。IDC《中国电子签约软件市场份额报告,2019》却显示该企业市场份额只有12%,位列第三。

（编辑：核心网）

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