STO中介乱象调查：“华人首个STO项目”Rapidash的镰刀局

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STO（Security Token Offering），一个从2018年10月至今大起大落的热门名词。它的发展并行着数字货币金融合规化的进程。在众多传统企业家眼中，STO既包含着区块链概念，又似乎能够成为传统融资市场之外，有效合规的募资手段；更具备着变成资产证券化衍生工具的可能。正是这样一个新生的机会，却没有多数人看起来的那样美好且唾手可得。

”STO是合法合规、符合监管的ICO（Initial Coin offering)。”在接受链得得的采访中，这样的观点，受到了美国金融业监管局（The Financial Industry Regulary Authority, 简称FINRA）首席顾问Scott M. Andersen的肯定。

2019年，区块链行业的泡沫基本退去并逐渐回暖。上层对区块链技术赋能实体经济的肯定，让很多企业和公司再次看到了通过STO快速融资的希望。在美国，无论是证券型代币融资，还是传统证券融资，都在美国证监会（U.S. Securities and Exchange Commission, 简称：SEC）的监管下进行。已经诸多公司通过发售证券型代币的方式融资（STO），并在SEC提交了备案表格。

在中国，STO尚未合规。因此很多公司寄希望在美国SEC的监管下，进行效率高、花费少的证券型代币融资。然而，目前国内关于STO的信息良莠不齐、极度不对称。SEC官网上的条框数目繁多， 专业性极强，法理体系与国内差别显著。从SEC官网上了解信息对于国内大多数人来说，存在着语言和认知障碍，是一件极其困难的事情。

也正是因为这样一道裂痕巨大的信息断层，让STO的需求端和服务供应端之间，催生了一片因高度信息不对称而形成的中介市场。一批鱼龙混杂的STO代办服务机构，也开始了自己滥竽充数的投机旅程。

在一大批曾门庭若市的STO咨询中介商中，有一个项目十分引人注意。创始人的频繁亮相和项目屡次“获奖”，让国内很多人在提起STO时会想起它。这个项目打着“华人首个通过SEC审批的STO项目”的“金字”招牌。官网上的投资者有薛蛮子、张春晖、英诺天使基金、循理资本等多个投资人和机构。其联合创始人黄伟的公开头衔为“香港证券通证行业协会联席主席”“休斯顿区块链协会会长”，并拥有“美国威斯康星大学和休斯顿大学的地球物理双博士学位”。这样“光鲜”的背景，加之其耐人寻味的标签”华人首个美国STO项目“让Rapidash项目在中国区块链行业迅速引起关注。

据链得得不完全统计，从2018年10月起（Rapidash在国内媒体宣传的起始日期），有数十家区块链媒体对此项目进行了报道，内容包括但不限于，专访、快讯、文章援引，其中不乏多个区块链圈内知名的传播平台。

链得得从公开渠道了解到，2018年10月至今，Rapidash项目的联合创始人&CEO黄伟、创始人朱文焘一直活跃在与STO有关的培训班、讲座与峰会上；足迹遍布中国、日本、中国香港、韩国。包括但不限于2019年1月19日“链圈独角兽·中日区块链峰会”、WBF世界区块链大会、GFIS海南国际金融科技创新峰会、2018年12月8日与柏链道捷主办的STO训练营（一个下午的课程0.5个BTC，2018年12月8日CoinMarketCap数据报价，约合人民币12000元）、香港区块链协会推出的区块链首期高级总裁班等等。值得注意的是，

无论是讲授课程，还是区块链峰会，黄伟与朱文焘的演讲内容都与STO相关。

“光鲜”的团队背景、“丰富”的STO实操经验，Rapidash团队理所当然地做起了STO“代办”的生意。Rapidash在其公开宣传中写道“华人首个美国STO项目Rapidash提供STO全流程服务，6周通过美国SEC审批，即可融资”。并称自己拥有“符合美国法规的全牌照交易所”可以与其客户共享全球投融资资源，十分有诱惑力。

Rapidash的STO代办宣传图

然而看似靠谱的团队和过硬的实力，实际上却漏洞百出。链得得在深入走访中国、美国等国家十余位金融、法律、监管层、行业专业人士，大量查阅以美国为主的合规化国家STO执行监管相关文件，并在采访Rapidash联合创始人黄伟后确认Rapidash所言的STO并非STO的真实面貌，Rapidash目前所做的STO服务和STO有关的宣传，实为误导公众，谋取不当利益。

在被问到目前美国STO的流程时，Rapidash 联合创始人黄伟向链得得表示，项目需要向美国SEC提交审批材料（Form D），等到美国证监会（SEC）的官网上可以查到Form D（ 表格D：美国证监会规定上市公司公开披露各种信息时提交的统一格式文件）了，就代表审批通过，可以进行STO融资了。

然而，美国证券豁免注册条例的内容证明，黄伟的说法是完全错误的。链得得在美国证监会官网上查阅了各个证券豁免注册条例关于STO流程的规定。豁免条例明确指出：公司需要在进行完第一笔证券融资的15天内（此前需要申请备案号）填写Form D（表格D：美国证监会规定上市公司公开披露各种信息时提交的统一格式文件）并且提交给美国证监会（SEC）。这就意味着，项目要先进行融资然后才能到SEC备案。而Form D也要求公司披露计划融资额、目前的融资状况等信息，没有拿到融资和确定融资计划前根本无法填写。

Rapidash这样的宣传无疑误导了公众。据了解，因为中国证券一直实行的是审核制，中国公民对于美国证券的豁免注册规定并不熟悉，而Rapidash正是抓住了中国公司的“知识漏洞”和迫切想要得到资金的心理，编造了错误的“类似中国IPO”的美国STO流程。不得不说，这样的“流程”无疑给了没有拿到任何融资的初创公司未来获得融资的希望。

在被问到没有拿到融资的初创公司是否可以进行STO时，黄伟向链得得明确表示：“初创公司进行STO是没有任何问题的，只要通过了美国SEC的‘审批’，就可以进行STO融资。”

事实是，目前美国证监会（SEC）对于通过豁免注册条例备案的STO项目，根本不会进行“审批”。另一方面，STO的发行和交易与IPO一样，所有的集资过程都是先要经过私募，需要有投资机构支持，这些初创公司都不符合。

（编辑：核心网）

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