伊利的抗周期能力与品质护城河

应对变化，本身已成为一门学问，而在不确定性骤增的当下，这一学问的精髓是从不确定性中寻找确定性。

《大学》有言，“知止而后有定，定而后能静，静而后能安，安而后能虑，虑而后能得”。以此类比，其实变化的只是外部环境，而不是商业本身。当一切寻根溯源，从商业本身出发，就能为企业找到最大的确定性。

在不确定中，伊利为自己找到的最大确定性是“品质”与“管理”。“品质”对外，是它于经济起伏时仍然能获得市场认可与业绩增长的保障；“管理”对内，是它随环境变化而持续创新并获得不竭增长的源泉。

这两个确定性因素主导之下，即便面对“黑天鹅”，它也能找到灯塔指示的方向并乘风破浪。

| 抗周期性逐渐显露

哪怕在不断强势走高的消费股中，伊利的表现也十分亮眼。8月28日，伊利股份盘中涨停，股价创历史新高，市值逼近2500亿元。

市场的鼓与呼源于伊利良好的业绩表现。就在前一日，其交出了一份不错的半年报，今年上半年伊利营收达475.28亿，同比增长5.45%；扣非净利润37.66亿，同比增长7.02%。

事实上，近些年来，伊利在保持自身业绩快速增长的同时，也在不断夯实乳企龙头地位。荷兰合作银行发布的2020年最新全球乳业排行榜显示，伊利一跃从全球乳业排行榜的第八名窜升至第五名，成为迄今唯一一家跻身全球乳业5强的中国乳企。

在规模增长的基础上，伊利也在健康增长。统计乳企近五年来的利润增长可以发现，近五年来，伊利净利润从46.32元增长至2019年的69.34亿元，复合增长率为10.61%，保持着行业绝对的领先优势。

而今年，哪怕受新冠疫情影响，伊利业绩增长仍然相当亮眼，呈现出较明显的抗周期属性。

虽然在疫情发生后的第一季度，伊利业绩受到影响，但在调整之后的第二季度，其业绩已在迅速恢复，甚至快速增长。

财报显示，第二季度，伊利营收268.8亿，同比增幅高达22.49%，归母净利润实现25.92亿，同比增长72%；扣非后净利润实现23.97亿，同比增长79%。

对于伊利来说，虽然当前市场不确定性增加，但同时也是又一个提升市场份额的机遇期。

尼尔森零研数据显示，伊利常温液态奶业务的市场零售额份额比上年同期提高0.8个百分点。其中，常温酸奶、常温纯牛奶、常温有机液态奶的市场零售额份额较上年同期分别提高3.2、0.4和4.0个百分点；低温液态奶业务的市场零售额份额较上年同期提高0.3个百分点。

“报告期内，其低温纯牛奶和奶酪业务发展势头良好，电商业务收入较上年同期增长49%，‘金典’、‘安慕希’等重点产品销售收入较上年同期增长3.6%。”伊利也在财报中重点突出了某些业务的增长情况，并补充道其国际化业务也在持续推进，“东南亚市场开拓进度正常”。

由此可以看出，越是市场不好的时候，越是伊利这样的抗周期企业收获的时候，也是其巩固行业优势、拉开与其他乳企差距的时候。

| 内生增长确定性

市场领导地位可以直接转化为企业业绩吗？答案是肯定的。不确定性增多的经济环境犹如一面放大镜，在放大部分企业劣势的时候，也在放大一些企业的竞争优势，而后者往往是指那些居于市场领导地位的企业。

毫无疑问，伊利即属于此类企业。伊利集团董事长潘刚在对财报解析时也强调了这一点：“突发的新冠疫情及其持续性影响，对所有企业而言，既是一次危机，也是一次考验。伊利凭借稳健、扎实的基本盘和全产业链竞争优势，不仅经受住了考验，还实现了业绩的逆势增长。”

如他所说，伊利能够逆风增长的原因在于其稳健扎实的基本盘，即它来自规模、品牌、渠道渗透、产品创新、供应链协同以及企业文化等核心竞争力建构的全产业链优势。

规模与品牌上，伊利的地位毫无疑问。二季度，伊利常温液态类乳品的市场渗透率为84.2%，持续领跑行业；根据凯度消费者指数发布的《2020亚洲品牌足迹报告》，伊利凭借91.6%的品牌渗透率、近13亿的消费者触及数和近8次的购买频次，连续五年位列中国市场消费者选择最多的品牌榜首。

在发挥规模、品牌优势的同时，伊利也在产品上持续创新，并取得不错的市场表现。作为伊利高端化代表的金典增长约25%，同时，婴幼儿奶粉实现双位数增长。

良好的品牌、产品同样也需要借助渠道进行销售，毕竟零售行业的特征之一是渠道为王。在经过多年的渗透后，伊利已基本完成对国内市场的深入覆盖。来自凯度指数的数据显示，截至2018年12月，伊利股份的直控村级网点近60.8万家。在渠道的高浓度渗透下，伊利在我国的家庭渗透率超过了90%。

疫情影响下，伊利对渠道的把控能力同样发挥了作用。一方面，此次疫情影响中，伊利的电商业务收入较上年同期增长49%。另一方面，伊利对线下渠道的触及深度使它能够更灵活应对急速变化的市场环境，从而寻求更完善的渠道策略。

据一点财经了解，虽然第一季度疫情导致三四线城市渠道部分关门，伊利终端销售减少，但二季度，它在 4月就把春节期间大日期产品处理完成，经销商库存呈良性。如此，伊利的业绩增长顺理成章。

对渠道的灵活调控，不过是伊利发挥自身产业优势的体现之一。与之相比，在此次疫情中，伊利表现更突出的是它的全球资源调动与协调能力。财报显示，上半年伊利发挥“全球供应链网络”协同优势，通过海内外分子公司联动，全球寻源采购等措施，携手全球合作伙伴全力保障物资的充足供应。

在保证“抗疫”有为的同时，这使它能在生产端获得价格更合理的原材料保障生产，从而提升利润，降低产业风险。在上半年大部分企业生产受影响的情况下，伊利的全球供应链网络保障了它能够正常生产，截至2020年6月，其综合产能近1312万吨/年。

（编辑：核心网）

【声明】本站内容均来自网络，其相关言论仅代表作者个人观点，不代表本站立场。若无意侵犯到您的权利，请及时与联系站长删除相关内容!