重仓东南亚，莫让“中国经验”成绊脚石

在基金退出方面，东南亚的并购更为活跃。目前，中国并购市场主要是靠阿里、腾讯，腾讯在东南亚市场以投资为主，并购为辅。但未来，我觉得在东南亚市场，除了阿里，美团、小米、京东、今日头条都可能会进行大量并购活动。

当地独角兽公司、亚马逊、Facebook、谷歌等国际传统零售巨头以及本地家族的并购活动也较为活跃。所以，我们在LP结构设计时就在考虑并购退出的问题，目前阿里eWTP 科技创新基金也是我们的LP之一。

投资东南亚容易遇到的“坑”

这两年，有些中国基金在东南亚市场投得不错，但仍存在一些问题。

首先，投资人若不在本地市场亲自看早期项目，很难了解当地情况。

很多人对当地市场并不了解，比如当地文化，当地用户的使用习惯，对当地创始人的判断等。有些产品从数据方面看相当不错，却融不到资。后来我才知道该项目在当地市场并不是做得最好的，因为我不是当地人，也未曾在当地办公所以才不了解情况。

目前，多数中国基金是飞来飞去地看项目，未在东南亚建办公室。有些基金将办公室设在新加坡，但新加坡离一线市场仍有一定的距离。所以，很多中国基金在投资东南亚市场时，也多投的中国团队，因为沟通方便，也更容易做判断。

不过，我们建立了本地团队长期驻扎印尼雅加达，也找到了本地强有力的合作伙伴，从而有足够长时间的研究和积累。

其次，很多中国基金并非长期坚定地看好东南亚市场，容易追风口，出海只是现阶段的一个选择。

比如， 2017年7月时印尼创投环境很热，很多VC去印尼看了一圈就没动静了。因为下半年出现了区块链的机会，很多中国基金便去追逐区块链的热点，并非长期专注于东南亚市场。

2018年上半年，区块链不行了，于是很多人又开始看出海。最近印度市场比较热，很多出海团队又把重心放到了印度。然而，对投资来说，持续关注早期团队，坚定地扎根在一个区域市场至关重要。

再次，投资人容易低估当地公司的增长潜力和爆发速度。

2017年下半年和2018年上半年时，我觉得当地可投的好公司很少。但2018年下半年时，原来一些看起来一般的公司，业务增长突飞猛进。所以，投资东南亚市场时，不应拿中国公司的标准要求它，低估了其发展速度。

比如，之前我见了一家做餐饮SaaS的公司，当时我判断创始人很嫩，产品用户量也较小，成本高且较差。一个中国创业公司一旦杀入该市场，该公司完全没有生存下来的可能。但后来过了一年该领域都未出现竞争者，而且这家公司后续业务量增长很快，目前市场排名第一，还拿到了软银的投资。

因此，我们也调整了投资打法和节奏。比如我想投一个4-5分的公司，但这家公司只有3分，那我先投少量的钱给这家3分的公司，等它爆发的时候再加注。

现在，有人觉得东南亚创业投资市场过热，未来可能像中国创投市场一样产生泡沫，但其实两者完全不同。

前两年，中国创投市场之所以出现泡沫，是因为很多不应进入的资金进入了创投市场，导致大量不合格GP的出现。但中国市场还是有很多高质量的创业公司的，只是资金供给太多，导致产生了很多不理智的投资行为。

而东南亚市场的资金量并不多，好公司数量太少。但很多投资机构都投得比较着急，独角兽公司的估值偏高，东南亚谈不上资金过剩。

2015-2016年，在东南亚投资的基金不多，单笔融资规模也很小；这两年选择去东南亚投资的基金越来越多，单笔融资规模越来越大，一些做得不错的早期基金甚至开始募集成长型基金。

我认为，未来东南亚市场的好公司的数量会越来越多，其资金量也会与公司数量相匹配。投资东南亚市场，需要一些耐心，市场的成长会比想象中的快。

（编辑：核心网）

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