游戏直播下半场：斗鱼狂奔，熊猫掉队

导语：“如果直播是一个人的话，那它已经是18岁的成年人了，但还会有一些青涩。”做了8年游戏解说，又做了4年游戏直播的知名主播女流66（本名：石悦）这样对新京报记者说。

行业发生变化，虎牙斗鱼奔向资本市场，熊猫融资不顺处境艰难；“关键先生”腾讯或主导下半场格局。

“如果直播是一个人的话，那它已经是18岁的成年人了，但还会有一些青涩。”做了8年游戏解说，又做了4年游戏直播的知名主播女流66（本名：石悦）这样对新京报记者说。

同样，身处直播行业的企业也在迎接自己的“成人礼”——上市。

3月6日消息，斗鱼早期投资人及二级市场机构等人士介绍，直播平台斗鱼已于春节前向美国证券交易委员会提交了上市申请。“美国证券交易委员会通常会给3版到4版反馈意见，平均一个月（甚至更短）一个反馈周期，然后就可以正式交表了”，，供职于一家投行的陈明（化名）告诉记者，这意味着斗鱼最早可能在今年4月登陆资本市场。

此前，虎牙直播、映客直播已“跑步”进入资本市场。映客直播2018年7月登陆香港联交所，虎牙直播2018年5月登陆纽交所，虎牙从正式交表到上市用时仅35天，且此前仅经历2轮融资，可见冲刺IPO的急切心情。

游戏直播冲击上市之时，曾经的行业“老三”熊猫直播却因为融资不顺等问题，或面临破产的境地。3月6日，多位直播圈内人士、平台高管向新京报记者证实，熊猫直播基本确定“凉了”，“部分直播平台的团队都在挖主播，可惜为时已晚，大平台早已下手。”

2018年下半年到2019年上半年，游戏直播行业迎来上市的收割期，同时也面临分水岭，能否在这场上市大比拼中突出重围，成为所有局中人的考验。同时，行业人士普遍认为，头部平台还在公会管理、成本控制、社区建设和出海等多个领域展开竞争，为上市争取更多空间，更为这个简单直接的打赏生意增添新故事。

斗鱼“狂奔”冲刺上市

2018年的五一假期，超过52万人次涌入在汉口江滩举办的直播节。斗鱼创始人兼CEO陈少杰的开幕演讲一反常态地只说了寥寥百字，且未安排任何后续采访，业内当时猜测斗鱼正在上市静默期。

此后，陈少杰的斗鱼账号在知名主播YYF的直播间现身，并发弹幕吐槽：“（你们）都只看不送礼物，白看，拿头上市呀。”

今年2月13日，二级市场基金公司、接近斗鱼管理层的人士向新京报记者证实，斗鱼确定赴美IPO。

曾在斗鱼天使投资人、奥飞董事长蔡冬青投资团队工作的老李（化名）告诉新京报记者，斗鱼的关键数据均高于虎牙30%。

虽然运营数据高于虎牙直播，但斗鱼直播的上市路却略显艰难。

有消息称斗鱼曾在香港正式交表（提交招股书），但多位斗鱼离职员工否认了这一说法。“（斗鱼）这个体量的公司在香港不存在秘交，一旦交表就会被官网披露，斗鱼并未在香港交表，而是直接选择了赴美上市”，一位斗鱼前员工告诉新京报记者。此外，斗鱼是同股不同权，但在香港可能达不到申请同股不同权的体量。

赴美上市，斗鱼面临着将此前募集的人民币投资换成美元，以及搭建VIE（可变利益实体）的问题，时间又延迟了数月。

据工商登记信息，武汉斗鱼网络科技有限公司（斗鱼运营主体）1月9日变更股东结构，湖北长江招银成长股权投资合伙企业（有限合伙）、新余金诚实业集团有限公司、深圳市招银共赢股权投资合伙企业（有限合伙）退出股东行列，三家公司将斗鱼5.37%的股份转让给陈少杰。目前，陈少杰共持有35.15%股份，是斗鱼最大股东。

这一股权变化，或是人民币投资换成美元的例证，也间接证明，直到1月9日斗鱼才完成了内地的股权调整，做好赴美上市准备。参与了斗鱼早期投资事宜的老李说，上述基金并未真正退出，因为它们均为人民币基金，因此选择由陈少杰代持，但最终利益还是按照VIE协议的约定。此外，斗鱼目前最大的股东为腾讯，陈少杰等管理团队次之，但同股不同权，管理团队控制力很强。

VIE结构方面，新京报记者查询发现，斗鱼的股东权益全部指向武汉斗鱼鱼乐网络科技有限公司（斗鱼鱼乐），而斗鱼鱼乐则为斗鱼（香港）有限公司（斗鱼香港）的全资子公司，斗鱼香港疑似为斗鱼在境外的控制实体。斗鱼香港成立于2018年1月24日，类别为私人股份有限公司，董事姓名为陈少杰。

“老三”熊猫融资未到处境艰难

2018年8月，王思聪注册成为LPL（英雄联盟职业联赛）职业选手，并代表IG电竞俱乐部参加对战VG的LPL夏季赛，这成为熊猫直播的高光时刻。然而仅半年后，曾经位列行业“老三”的熊猫直播却因融资不顺而面临窘境。

3月6日，微博认证为知名游戏播主“直播点吧”爆料称，熊猫直播本月将申请破产。另有网友爆料的一张截图显示，熊猫直播人力资源管理人士在员工群中称，已为员工安排了头条、快手、花椒等多家公司的用人需求。新京报记者就此联系熊猫直播公关负责人及COO张菊元，截至发稿暂未获得回复。

多位直播圈内人士、平台高管向新京报记者证实，由于融资问题，熊猫直播基本凉了。“知道熊猫凉了很意外，可商业就是这么残酷。”一位电竞战队老板在朋友圈中悼念。

事实上，2018年年中，熊猫直播就曾传出“卖身”消息。来自网易、斗鱼、YY的知情人士此前告诉记者，熊猫曾向斗鱼、虎牙、网易询价出售，最初报价为30亿元，还需承担近10亿元债务或早期投资，也就是说总价近40亿元。当时三家公司都认为熊猫开出的价格过高，且该平台主播也在陆续跳槽到其他平台，不愿再为基本重叠的用户群体付费。

“最近几个月经常在各地出差、谈判。在谈判中也提到了并购、融资等很多可能，但最后校长（王思聪）和我们都认为公司独立融资和上市是最好的选择。” 熊猫直播COO张菊元在公司成立三周年接受记者采访时说道，当时他还表示融资将近，并考虑在2019年冲刺上市。

熊猫直播的主体是上海熊猫互娱文化有限公司（下称熊猫互娱），后者于2015年7月注册，董事长为王思聪。该公司共有19个机构和个人股东。其中，珺娱（湖州）文化发展中心持股40.07%。珺娱文化为王思聪个人独资公司，也就是说王思聪间接持有熊猫互娱40.07%的股份。

王思聪是熊猫直播最大的IP。凭借他的影响力，熊猫直播在过去三年通过电竞游戏在直播江湖安身立足，但在头部主播跳槽频繁，游戏版权居高不下，赛事环境尚待成熟的背景下，熊猫一直在游戏直播、泛娱乐直播之间游移，战略方向并不明晰。

与此同时，2015年10月才上线的熊猫直播，在直播大潮中处于“前有强手，后有追兵”的尴尬位置。2018年3月8日，虎牙、斗鱼同日官宣分别获得腾讯4.6亿美元、6.3亿美元融资。这两笔投资加速了游戏直播行业的洗牌，战旗直播、龙珠直播等二线梯队与一线梯队的市场占有率差距越拉越大。

（编辑：核心网）

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