2019H1中企IPO一览：PE快成一门不赚钱的生意了

导语：整体来看，2019年创投行业有点冷清，这也体现在了IPO上。清科研究中心数据显示，2019年第一季度，中企境内外上市总数量有57家，同比和环比均下降5.0%。

IPO，往往伴随着造富神话。

6月，翰森制药在港交所敲钟，让医药首富“孙氏家族”走进大众视野，夫妻二人，一个掌舵的翰森制药用近1200亿港元市值，一个是A股“药王”恒瑞医药的实控人，身价超千亿，坐稳国内医药行业头把交椅。

而瑞幸，堪称上半年最具争议的IPO。成立20个月即上市，瑞幸刷新了全球IPO速度。它在众人的注目之中，背负着巨额亏损稳稳地抵达了大洋彼岸的敲钟舞台。

翰森制药和瑞幸——它们就像是两个极端：一个扎根传统行业20多年才迈向IPO舞台，另一个在移动互联网风口中迅速成长起来，仅20个月就上市敲钟。通过这两家公司，我们可以一窥上半年的IPO全景，或激动人心，或大跌眼镜。

2019H1中企十大IPO

总市值近2800亿，港股上市占据一半

投资界根据上市当天的市值排名，整理出2019年上半年最具影响力十大IPO事件。截至7月25日收盘，10家退出企业市值超2700亿人民币。

整体来看，2019年创投行业有点冷清，这也体现在了IPO上。清科研究中心数据显示，2019年第一季度，中企境内外上市总数量有57家，同比和环比均下降5.0%。

从地域来看，海外退出仍是高市值企业的主流选择，十大IPO中港股占据了半壁江山，美股4家，A股1家。

从行业来看，这十家IPO企业中，医疗健康领域占2家，教育领域3家，大消费领域3家。当经济潮水退去时，教育和医疗的抗周期性就显露出来。令人略感意外的是，文娱消费企业也占据了将近1/3规模。

医疗健康IPO案例

翰森制药：市值千亿港元称霸港股

6月14日，江苏翰森制药在香港联交所敲钟，上市首日收盘总市值1117亿港元，跃居十大IPO企业市值之首。目前市值有所上升，7月25日报收1271亿港元。

翰森制药是一家研发驱动型药企。投资界了解到，博裕资本与高瓴资本此前已是翰森制药的投资者。招股书显示，家族信托Sunrise信托持翰森国际75.66%股份，其余股份由Apex Medical、高瓴资本、博裕资本分别持有18.43%和2.91%和3.00%。

锦欣生殖：华平投资两轮追投，红杉、高瓴加持

6月25日，锦欣生殖医疗集团在港交所挂牌，上市首日市值220亿港元，该企业在辅助生殖领域处于领导地位，服务由两种技术组成——人工授精和试管婴儿技术 。

作为非公“辅助生殖第一股”，锦欣生殖吸引包括华平、信银投资、红杉中国、汇桥资本、药明康德、高瓴等在内的众多VC/PE及产业基金，可谓星光熠熠。其中，华平是最大的机构投资人，通过Amethyst Gem持股18.77%。

教育领域IPO案例

中国东方教育：募资48亿，全球教育上市公司之最

6月12日，中国最大的职业技能教育提供商中国东方教育在港上市，募资47.69亿港元，上市首日市值收216亿港元，成为继好未来、新东方、中公教育之后，市值排名第四的教育上市公司，也是港股今年来最大的教育IPO。

今年以来，国家出台了一系列鼓励职业教育发展的政策。虽然中国东方教育背后并没有VC/PE的影子，但据统计，2018年初至2019年初，职业教育领域投资共计69起，足以说明投资机构对职业教育的“钱景”充满信心。

跟谁学：启赋、高榕加持，融完A轮就上市

6月6日，在线教育公司跟谁学登陆纽交所，首日市值24.63亿美元。此前，跟谁学曾投入教育O2O的风口，但在泡沫破灭后，跟谁学选择了all in K12。

尽管是首家盈利在线K12上市公司，但跟谁学并没有获得大批VC/PE的关注。成立之初，跟谁学获得了来自启赋资本的百万美元天使融资；2015年高榕资本、启赋资本、中信锦绣等投资了跟谁学的A轮。之后，跟谁学就没有新的融资消息，直至IPO。

新东方在线：三轮融资超1.6亿美元，腾讯为第二大股东

3月28日，成立14年的新东方在线登陆港交所，首日市值93亿港元。背靠新东方集团这棵“大树”，新东方在线自带流量体制，节省了大笔营销费用。招股书显示，新东方在线最近3年持续盈利。

成立以来，新东方在线共获得了三轮融资，合计超过1.64亿美元。投资方包括腾讯、Dragon Cloud和ChinaCity Capital、俞敏洪个人投资公司Tigerstep等。目前，新东方为新东方在线第一大股东，持有66.72%，腾讯持有12.06%，Auspicious持有7.11%，此外，景林资产创始人蒋锦志配偶唐华的投资公司持有6.87%。

文娱消费IPO案例

猫眼娱乐：三年亏损20亿，流血上市

2月4日，猫眼娱乐登陆港交所上市，募集资金18.24亿港元，当天市值达164.85亿港元，成为在线票务第一股。上市前，猫眼一直走的是“烧钱换市场”的路子。

猫眼娱乐上市前先后经历4轮资本运作，招股书显示，上市前，光线传媒及其关联方为猫眼最大股东，持股48.8%，微影时代、腾讯、美团的持股比例分别为20.62%、16.27%、8.56%。

云集：共获三轮融资，首日市值30.87亿美元

5月3日，云集登陆纳斯达克，上市首日市值为30.87亿美元，成为“中国会员电商第一股”。云集定位为一家由社交驱动的精品会员电商，为会员提供美妆个护、手机数码、水果生鲜等全品类精选商品。公开数据显示，云集用户的复购率高达93.6%

云集曾被称为最大的微商军团，模式一直饱受质疑，但仍有部分VC对此表示认可。资料显示，从成立到上市，云集一共获得三轮融资，投资方包括钟鼎资本、挚信资本、鼎晖投资等。

瑞幸咖啡：三轮累计5.5亿美金，全球最快IPO

瑞幸堪称上半年最具争议的IPO。5月17日，成立20个月的瑞幸咖啡上市，成为今年目前在纳斯达克IPO融资规模最大的亚洲公司，首日市值达50.9亿美元。

在创投圈，人们对瑞幸的看法呈两极分化：有人视为传奇，有人看作一资本催熟的样本。瑞幸的背后，投资方阵容强大——自其成立以来，大钲资本、愉悦资本、君联资本、GIC新加坡政府投资公司、中金公司、贝莱德（BlackRock）等机构相继入局。

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（编辑：核心网）

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