阿里、京东、拼多多财报中的 5 个关键问题

黄峥在给拼多多股东的信中，经常会提到 " 长期 " 二字。这意味着，黄峥希望拼多多以亏损换取增长。在拼多多 Q3 财报电话会议中，黄峥也提到：" 我们把花钱看作是一种投资，是一种长期的机遇，有了这样的机遇，我们就要去大量地投资。"

电话会议上，拼多多战略副总裁 David Liu 提出与黄峥不同的策略，即拼多多未来的目标是 " 重视用户参与度 "。 David Liu 提到拼多多 9 月底的每活跃用户的支出达到了 1567 元，如何让这些用户进一步提升消费频率，愿意在拼多多上花更多钱更关键。

黄峥眼中的拼多多，必须 " 长期换取增长 "，这也是亚马逊、淘宝、京东都曾走过的路。而 David Liu 眼中则是拼多多要注重 " 月活、复购率 " 等数据维度。有零售行业媒体也提到，拼多多已经有 5 亿用户，未来增长速度势必会变慢，如何让这些补贴而来的用户，最终留下来才是关键。

而对于京东而言，技术则变得更加凸显。

刘强东表示，今年公司实现了技术收入三位数的增长。今后五年，技术服务收入会持续超过总体营收的收入，将会成为京东营收和利润增长的重要驱动力。

" 过去 6 年，京东的技术投入远超过收入增长。今后五年，技术服务收入会持续超过总体营收的收入，将会成为京东营收和利润增长的重要驱动力 "，刘强东在财报电话会议中表示。

谁的发展潜力更大？

张勇曾披露未来 5 年的新目标：服务全球超过 10 亿的消费者，服务超过 10 万亿元以上的消费目标。从目前营收成绩以及 40% 增速看，阿里应该能顺利完成目标。

阿里平台的潜力，主要来自 6 亿用户的下沉市场。对此，蒋凡曾披露，目前淘系在下沉市场的渗透率已经达到了 40%，在最近两年淘宝新增用户中，有超过 70% 来自下沉市场。

另一方面，阿里平台体系正在发挥优势。Tech 星球（微信 ID：tech618）获悉，淘宝部分下沉用户来自于支付宝的导流，未来阿里大文娱流量对电商体系的支撑，也会越来越显著。

目前阿里的研发费用占比 6%，技术红利正在逐渐变现。2019 年双 11，天猫的所有核心系统，已经 100% 运行在了阿里云上。未来京东与拼多多并发交易额达到阿里这一体量时，技术能否顺利支撑业务运营，还有待考验。

另外，阿里共持有现金 2352.5 亿元。阿里巴巴在港股上市后，将募集到 130 亿美金，阿里有充足的现金流作为业务扩张的保障。

京东平台的潜力，同样来源于沉市场成绩和技术升级红利。

下沉市场方面，9 月份获得微信一级入口的 " 京喜 "，以及社交电商小程序芬香、云店等。理论上比被微信封杀的拼多多电商链接更有优势，但京东的下沉市场运营能力，总让人感觉难以媲美拼多多。

京东未来的增长点，仍是技术对包括供应链在内的升级。2019 年前三季度，其在技术和内容上的投入高达 110.28 亿元，同比增长 27.61%。另外，京东集团方面表示，前三季度，京东体系所属上市及非上市企业合计研发投入超 130 亿元。

其中，京东期内研发费用进一步增长至 11.272 亿元，较去年同比增长 240％，研发费用占收入比达 15.0％。补课的京东，对技术投入不可谓不认真。

市盈率是资本市场对企业预期表现的一种动态反映。目前，阿里市盈率 22，京东市盈率 87.68，拼多多由于亏损还没有市盈率。没有意外，这一项阿里仍表现最佳。

阿里在规模领先的基础上，仍然在可见预期内看不见对手。拼多多急速增长带来的鲶鱼效应，让京东时刻担心失去老二位置，不得以加速奔跑起来。

来源：Tech星球

（编辑：核心网）

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