从资本学生到资本教父 阿里巴巴的20年与三次IPO

拼多多近年来部分财务数据（来源：Wind 数据时间：2019年11月23日）

在这种“烧钱”模式下，拼多多必须持续融资。

2018年7月，拼多多在纳斯达克IPO融资18.7亿美元；2019年2月增发募资不超过12亿美元；2019年10月，拼多多又发行了规模在十亿量级的、固定利率为0%的五年期可转债。

这些资金都是进攻的弹药。拼多多之外，在阿里巴巴的“固有领土”上，还要面对“京东们”的竞争，厮杀同样惨烈。

与此同时，中国电商的各种红利都在消失，最为关键的是人口红利。

综合最新财报数据，阿里巴巴在中国零售市场移动月活跃用户达7.8亿，京东的这一数字是3.3亿，拼多多则是4.3亿。国家统计局数据显示，2018年中国的总人口数则是13.95亿。

中国的人口红利一直是电商，乃至整个互联网行业高速发展的基石。

根据华创证券在一份研报中判断，移动购物渗透率已经超过70%，未来增长空间相对有限，人口红利趋于尾声。中信证券在一份研报中估算，按照当期营销费用/新增活跃用户推算，阿里巴巴获客成本已经高达535元人民币/人，而走下沉路线拼多多同样高达153元/人。

面对“弹药”充足、虎视眈眈的对手，残量残杀的电商格局，阿里巴巴为何不向资本敞开胸扉呢？这或许是它此次IPO的另一个支点。

3、 新竞争需要粮草

电商业务只是“万维网”中的一个维度。阿里巴巴必须面对的，是一日千里的互联网竞争环境，这要有长期的、面向平台底层的技术投入和积累。

持续的竞争助推了阿里不断的并购，比如95亿美元收购饿了么，意图是将电商优势延伸到本地生活生态圈；比如20亿美元收购网易考拉，意在撬动在跨境电商市场份额；比如对Lazada20亿美元的增资，意在扩展中国模式，寻找东南亚互联网市场的人口红利的变现模式；比如20亿美元私有化爱康国宾，意在从生活到生命，从体检数据到服务入口，拓展大健康版图。

持续的竞争还需要阿里对内不断投入，比如33亿美元增资菜鸟网络，这是阿里对这个大数据物流协同平台上的继续押注；比如高调成立的“达摩院”，宣布未来三年在新技术上投资超过1000亿人民币，这是阿里对底层技术和科学前沿的宏大野心。

招股书显示，在阿里巴巴的核心商业、云计算、数字媒体及娱乐、创新业务四大类业务中，只有核心商业盈利。其他三者的亏损状况，可能还会持续一段时间。

截至2019年6月30日，阿里巴巴账上现金类资产尚有309.09亿美元。阿里巴巴“不差钱”，但“晴天修屋顶”才能有备无患。