沪江身陷对赌协议： 三大约定 条条都是“催命符”

究其原因为诚意不足，眼看万达影视完不成第二次重组预案中对赌的8.88亿元业绩目标，就在第三次重组预案中下调了万达影视的业绩承诺：2018年的承诺净利润下调为7.63亿元，之后2019~2021这三年承诺净利润也每年下调了上亿元。

如此资本也用脚投票，第三次重组预案公布后2018年11月5日万达电影复牌，一周之内市值蒸发了近300亿元。

2019年11月15日，在投资者问答平台上，有投资者向董秘提问：“万达影视对赌业绩无法完成，大股东无足够现金弥补，公司相应股票注销，请问公司是否有重大退市风险？”

可见投资者何等悲观。

据上交所统计，对赌业绩不达标率逐年迅速攀升，2013年前不达标率约为10.67%，2018该数值增至接近4倍。

有的公司为了完成对赌业绩，为业绩注水，甚至进行业绩造假，涉嫌犯罪，譬如2018年，就有近50家上市公司的收购对象涉嫌业绩注水。

究其原因为预定的业绩标准过高，难已完成。

不过，也有完成苛刻对赌协议的，从而实现双赢，蒙牛就是典型的案例。

为了扩大企业规模，蒙牛2001年与摩根士丹利等金融机构接触，两年之后达成3523万美元的投资协议，附带一份对赌协：双方约定，从2003年到2006年，蒙牛乳业的复合年增长率若低于50%，则蒙牛赔偿摩根士丹利等金融机构一定股份，若业绩超过50%，机构就要拿出自己的相应股份奖励给蒙牛管理层。2004年6月，蒙牛利润增幅高达94.3%。蒙牛管理层获得了相应的股份奖励，摩根士丹利等投资机构也因为蒙牛的股价上涨而大赚特赚。

带担保：成为失信人

失去控制权不是最可怕的，可怕的是因而背负巨额债务，成为失信人。

贾跃亭的乐视体育与投资方签署了于2018年年底完成上市的对赌协议，且上市公司乐视网提供担保。

随着贾跃亭的“下周回国”，该协议变成了废纸，乐视网成为被追讨的对象，乐视网2019年半年报显示，针对乐视体育的一系列仲裁结果导致乐视网亏损高达百亿元。

最终，贾跃亭成为人人皆知的失信人。

王思聪的普思资本就是其中一个较大的受害者，曾斥资8亿元投资乐视体育，未曾想之后王思聪也因为对赌协议步了贾跃亭的后尘。

熊猫TV与投资方签了对赌协议，王思聪提供了担保。

投资方之一的钜大秀赢财股权投资基金的核心条款显示：“本基金确定转股后，PT公司（编者注：PT是特别转让的英文缩写）承诺本基金取得不低于A轮投资人获得的所有权利，并由实际控制人王校长承诺本基金有权要求其回购股权。”

钜派宣传材料

熊猫TV在于虎牙、斗鱼的竞争中败下阵来无力还债，王思聪作为担保人自然责无旁贷，这也是其一夜之间由“国民老公”变成“国民老赖”的根源。

不管是乐视体育，还是熊猫TV，都有一个共同的特征：为了满足对赌条件，短期内高速扩张、大手笔砸钱，从而忽视了细水长流、基业长青的问题。

当任何公司以搏相命时，对赌协议就成为一张催命符。（来源：锌刻度 文/陈邓新）

（编辑：核心网）

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