“浪姐”引爆股价 但芒果超媒真扛得动1300亿市值吗？

根据“快乐阳光”（芒果超媒体内运营内容的核心主体）与湖南台2017年签订的协议表述——2020年12月30日之前，快乐阳光对湖南台制作的内容拥有独家采购权；2020年之后，只有同等条件下的优先购买权。

这是否意味着，过了今年，湖南台的低价优质内容不再会成为芒果超媒的优势？而随着快乐阳光等并购标的业绩承诺到期，公司未来的业绩或许存在很大不确定性。

倘若少了“母胎”的眷顾，芒果超媒还会是市场的王者吗？

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“乘浪”超车爱奇艺 会不会心虚？

按照当下的市值规模，芒果超媒已经超出爱奇艺100亿元市值，是妥妥的江湖一哥了。

但如果从营收规模、用户规模等数据来比较，芒果超媒这个“一哥”就有了很大的水分。2019年，爱奇艺营收达到了290亿元，而芒果超媒则为125亿元。

在用户规模上，根据Questmobile 的移动端数据显示，截至今年一季度末，芒果TV和爱奇艺月活数（MAU）分别为1.68亿和5.72亿；日活数（DAU）为 2977.49万和1.02亿；付费用户数看，爱奇艺超过1亿，而芒果超媒则仅为1800万多，仅为爱奇艺的17%左右。

从业务结构来看，芒果超媒覆盖从内容制作（版权销售）、内容运营（广告、会员、电商等），到内容输出（渠道牌照业务）的全链。其中内容制作和广告是其营收占比最高（超六成）的两大业务。

在自制内容投入和占比越来越高的当下，爱奇艺的收入结构与同样是内容制作为重的芒果超媒却迥然不同，爱奇艺收入占比最高的是会员收入，占比总营收60%左右。

按照2019年财报数据看，芒果超媒的会员收入为17亿元，而爱奇艺全年会员业务收入则高达144亿元，比前者总营收都高出许多。

实际上，芒果超媒的强项是在“大屏”端。其运营商业务主要是OTT/IPTV业务以及电信增值业务，比如广告和会员等。

但近十年移动化进程中，智能手机是对电视移动性缺失的补偿，“大屏”用户很大一部分被分流到“小屏”移动端。

特别是随着整个社会逐步进入到5G时代，超高清视频内容、居民碎片化注意度更加普适，移动端应用及功能优势，或将在居民生活的地位进一步提升。

但移动端却是芒果超媒的“短板”领域。仅从苹果IOS商店的获取情况来看，芒果TV目前的下载量仅有59.8万次，而优爱腾的下载量均已超过1500万次，超出前者两个数量级。

芒果超媒所有业务板块中，只有“互联网视频”业务与爱奇艺等视频公司的模式比较类似。2019年数据，芒果超媒的互联网视频业务实现营业收入50.44亿元，同比增长56.46%。但这个规模根本无法与爱奇艺等公司相提并论。

小屏短板一时不好补，那么大屏的长板就得继续做强。2019年芒果超媒引入运营商中国移动作为第二大股东，希望通过拓宽IPTV渠道，新设智慧大屏中心，加大市场开发力度，撬动新的市场空间。

作为垄断性行业龙头，中国移动对付费、分成和播控更加明确的IPTV模式早就垂涎已久，这两类国有企业如何更好磨合实现双赢，还要等时间交出答案。

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结语

短期来看，得益于母家“补贴”，芒果超媒荣光一时——背靠湖南广电的大树（版权、资源、IP协同等基础），以及独播资源自产自销的模式，“国资媒体+市场操作”的芒果超媒显然已走出了一波独立行情。

但从一家企业的独立性角度来讲，长远发展绝对还是要依赖于自身“壁垒”。资本市场波云诡谲，独播的垄断优势一旦被打破，对芒果超媒的资本投入、资源能力都将是一种考验。正因如此，作为一家内容制作与运营企业，还是要将精力放在内容生产、优质IP购入及运营上来，特别是剧集制作领域，改变综艺“单腿走路”的现状。

此外更值得警惕的是，近年来，芒果TV频陷“抄袭门”，相较于各大视频网站靠“买买买”来扩大IP资源库和辅助自制能力，抄袭行为不仅不尊重原创，长期下来也会限制了企业内容原创能力，更会降低企业的口碑美誉。

未来，芒果超媒要走的路还很长。

（编辑：核心网）

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