成立十年的「曲奇四重奏」IPO，这给零食业投资带来了什么启示？｜港股观察

对于中国的零食新品牌来说，这依然是一个早期市场，但确定性很强，因为消费者对好产品有追求，消费在升级（升级不等于更贵）。中国非常类似于日本70年代的状况——经济增长不再超高速，之前由西方品牌占据的市场，正逐步被本土品牌瓦解，丰田、索尼这样的核心产业本土巨头正在抢夺市场主导权，而在餐饮、零售等行业亦催生出一大批本土新品牌，例如现在我们熟悉的无印良品和优衣库。

同样的事情大概率会在中国发生，随着消费者对个性化需求越来越强烈，未来所有品类都将诞生新品牌，并且整个产业链都将重构，所以每个Niche Market都具备产生市值几十亿元品牌的可能性。

零食业简易Mapping

不过零食业本质上还是在做实业。通过曲奇四重奏的招股书我们可以看到，公司几乎涉足了全产业链，从购买原材料、生产加工、仓储配送，以及打造品牌、开设线下零售店，并且受外部市场变动明显（比如游客数、原材料价格变动），由于赴港游客减少及本土竞争激烈，曲奇四重奏的营收及毛利都在下降。这个行业很辛苦，也缺乏互联网平台赢者通吃的马太效应，创业者和投资人都需要有足够的耐心。

*如果您想获取文中提及的哈佛商学院案例，请加本文作者（微信：18500194899），请备注公司名称及职务。

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（编辑：核心网）

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