阿里巴巴的四个关键时刻

在阿里巴巴的招股书中可以看到，马云持股占比8.9%，蔡崇信3.6%，陆兆禧和张勇等其他高管持股比例未超1%。软银持股占比为34.4%，为最大股东，雅虎持股为22.6%。由于对阿里巴巴前景感到乐观，原始股东惜售手中股份，日本软银之外的股东有不同程度减持，但是整体减持比例不高。

阿里巴巴在纽交所上市，让股东和承销商赚的盆满钵满。作为第二大股东，雅虎减持4.9%，是减持最多的股东，出售阿里巴巴股份让雅虎套现了80多亿美元。

第一大股东软银更是成为投资界的经典。只有1.5米个头的软银创始人孙正义被称作“电子时代大帝”，从上世纪90年代开始他就豪赌互联网企业。1995年，那会的雅虎还没有一分钱利润，孙正义给雅虎投了200万美元。次年，孙正义对仅有15名员工的雅虎追加了1亿美元投资，此后还把投资额追加至3.55亿美元，包括杨致远在内的所有人都觉得他疯了。

1996年，雅虎在纳斯达克挂牌上市，光是出售雅虎5%的股份软银就套现4.5亿美元。雅虎的股价一度达到250美元，而孙正义的成本仅为每股2.5美元，收益近100倍。

国内许多人知道孙正义，是因为那个只谈了6分钟就决定投资马云2000万美元的投资神话，每次阿里巴巴或是软银有资本大动作，这个故事都会被拿出来反复传颂。

无论是雅虎还是软银，抑或第一笔来自高盛等投资机构的外部融资，交易的促成都离不开“马云背后的男人”，被称为阿里巴巴“财神爷”的蔡崇信。

蔡崇信出生在一个显赫的律师家庭， 拥有耶鲁大学经济学学士及耶鲁法学院法学博士学位，加入阿里巴巴之前先后在私募公司和投资公司工作。1999年，他从香港前往杭州寻找投资项目，就在那会认识了马云。同年，35岁的蔡崇信向马云表示，愿意辞职加入阿里巴巴。那时蔡崇信拿着500多万的年薪，而马云能给他的工资只有500元。马云曾开玩笑称，当时蔡崇信可以买下几十个阿里巴巴。

蔡崇信加入阿里巴巴后，给第一批员工讲股份、讲权益，让公司真正开始规范化运行。在阿里巴巴最需要钱的时候，蔡崇信用自己的人脉，让阿里巴巴获得与高盛谈判的机会。1999年10月，高盛牵头对阿里巴巴进行共计500万美元的首轮投资。

马云与孙正义的见面也是蔡崇信在搭线，孙正义原本要向阿里巴巴投资4000万美元，但要求得到公司49%的股份。考虑到公司会受软银制约，蔡崇信在谈判关键时候对孙正义说“No”，最后融资金额才降到2000万美元。

阿里巴巴各种资本运作后面都有蔡崇信的身影，包括这次赴美上市。

2014年9月19日，阿里巴巴正式在纽交所挂牌交易，股票代码BABA，发行价68美元，成美国历史上融资额最大规模的IPO。当天开盘价92.7美元，较发行价上涨36%，市值达2285亿美元，仅次于谷歌，股价盘中一度涨至99.70美元。

包括快递员、淘宝客服、网店店主在内的8名阿里巴巴生态代表敲响了上市钟声，在现场观看上市仪式的马云说：“我们奋斗了这么多年，不是为了让我们自己站在那里，而是为了让他们站在台上。”

阿里巴巴整体在美上市后，马云一跃成为中国内地新首富，孙正义跻身日本首富。阿里巴巴内部一万多名员工共同拥有价值200亿美元的股票，加上阿里巴巴给员工提供的“亲友股”计划，一夜之间，国内涌现一批新富翁。

2019：王不见王 已成过去

阿里巴巴的成功终于触动了港交所。

2017年12月，香港前财政司司长梁锦松在亚布力中国企业家论坛演讲时提到，“前几年没有让阿里巴巴在香港上市，是个很重大的错误。”

近些年，新经济公司成为中国经济增长的重要引擎，但香港上市公司仍集中在金融和地产行业，如果不算腾讯，新经济公司在香港证券市场的市值占比少得可怜，与此同时，内地的新经济公司轮番赴美上市。

与阿里巴巴失之交臂五年后，香港终于意识到当年拒绝阿里巴巴是多大的损失，港交所开始酝酿25年来的最大改革。2018年4月24日，港交所迎来IPO新规，允许新经济股双重股权结构公司及尚未盈利的生物科技公司上市，同时放宽已在美英上市的同股不同权企业，来港作第二上市，市值要求是100亿港元。此举意图明显，争夺内地大型新经济企业来港上市，不要错失下一个阿里巴巴。

在文化迥异的美国，没有足够全球影响力的公司容易被低估。把对“同股不同权”的限制拿掉后，对于中国内地的新经济公司来说，同样在国际市场有举足轻重地位的香港，无论是空间还是时间上都较美国有吸引力。

2018年7月9日，小米集团在香港挂牌上市，成为港交所上市制度改革后首家采用不同投票权架构的企业。同年9月20日，美团点评上市，港交所迎来第二支“同股不同权”股票。

在美国上市的时候，马云就说：“只要条件允许，我们就会回来。”2019年11月13日，阿里巴巴向港交所提交了上市披露招股书，正式确认赴港IPO。

远走的阿里巴巴，在一轮又一轮的小道消息中，终于回香港了。

（编辑：核心网）

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