会员即将触顶 爱奇艺亏损心病何时治愈？

一直以来，爱奇艺被外界对标为美国的奈飞，无论是内容生态还是其技术水平，其潜力都得到业内普遍看好。

然而，在2019年第三季度互联网新经济公司里面，爱奇艺竟然以亏损78.02亿位居亏损榜第二名，亏损程度仅次于新能源汽车领域亏损86.39亿的蔚来，一个做视频网站的，亏损竟然接近一个搞新能源汽车的，这种亏损确实令投资者倒吸几口凉气。与之对应，爱奇艺的股价一直阴晴不定。

亏损是块心病，尤其是对上市公司。为了寻求弥补亏损的办法，爱奇艺近来动作不断，一方面通过各种措施加大原创内容输出，降低内容制作成本；另一方面不断试水新业务，构建新的营收、利润增长点。

近日，爱奇艺推出信贷服务平台“小芽贷”，通过与中信百信银行、新网银行等持牌金融机构合作，满足用户在资金上的需求。

爱奇艺要跨界做金融了，这难免会让人觉得不务正业。不过仔细想想，巨亏之下利用自有平台流量做金融未尝不是一个好办法。但事情真的这么简单吗？

止不住的亏钱模式

近日，爱奇艺发布2019年第三季度财报，作为国内“视频流媒体第一股”的爱奇艺，这份财报着实惨淡——财报显示，2019年Q3爱奇艺营收约74亿元，会员费收入过半，达37亿元，总体营收虽同比增长6.98%，但增速放缓，亏损幅度也进一步拉大，净亏损达37亿元。

从爱奇艺近两年的财报情况来看，其亏损同比扩张明显。从2018年Q1开始，爱奇艺从季度亏损11亿到2019年Q3季度亏损达到37亿，单季度亏损不断拔高；从亏损总额来看，今年前三季度的亏损总额达到了78亿，超过了去年前三季度的63亿，同比增长23.8%。

从公开的财报来看，2017年至今，爱奇艺就一直在亏损，平均算下来季度亏损在20亿左右。这意味着到目前为止爱奇艺从来没有赚到钱，相反还在大把大把的往外撒钱。

虽然说整个在线视频领域都在亏钱，但资本对已经上市的爱奇艺，提出了更高的要求，不仅要求有营收、现金流，资本对盈利的要求也更加迫切。

一方面爱奇艺持续增长的付费用户数量给了资本市场极大的信心；另一方面持续巨额的亏损，又让爱奇艺蒙上了阴霾，尤其是长期亏损对资本耐心的消磨，让其股价忽涨忽跌，表现出极大的不确定性。

在这种阴晴不定的股价面前，爱奇艺需要不断接受来自投资者的质疑，资本市场的阴晴圆缺无时无刻不在挑动爱奇艺敏感的神经，但亏损就是止不住。

本季度爱奇艺的亏损再度打破在2018年四季度创下的单季最高亏损记录，将亏损又一次拉大到了一个新的峰值。依照目前这种亏法，很难让外界相信其持续发展的可能性；但对目前的爱奇艺而言，却也无可奈何。

其原因有二：其一是自身商业模式的软肋，国人对付费会员的付费意愿不高；其二是同行恶性竞争，这个很明显，亏损不止发生在爱奇艺，同为视频流媒体的腾讯视频、优酷同样在亏损，各家在版权内容方面的竞争拉升了整体市场的内容成本，而爱奇艺向来愿意为优质内容花钱，成本提升带来的亏损也就不难理解。

投入无上限，押注内容版权

爱奇艺创始人龚宇在内容版权尤其是优质内容上向来都是一掷千金。在2018年的巅峰时期，将版权预算提升到了百亿规模，这种投入之下爱奇艺的内容库得到了极大丰富，无论是自制网剧还是其它版权内容，爱奇艺都储备了一大批优质内容。

近几年，爱奇艺已持续输出了《盗墓笔记》、《最好的我们》、《河神》、《无证之罪》、《延禧攻略》、《破冰行动》、《烈火军校》等题材多元的品质热剧，《从前有座灵剑山》获得广大用户青睐与高度认可，再度将爱奇艺平台强大的内容原创力与营销创新能力表现的淋漓尽致。

跟很多在线视频行业的玩家不同，爱奇艺进入在线视频时间不算久，不仅晚于作为前辈的乐视、土豆、优酷等，也晚于后来的暴风、快播等平台。爱奇艺CEO龚宇在发展早期，在仔细研究对手之后，就确立了明确的发展方向，定下了依靠优质内容驱动发展的战略。

从2013年起，龚宇就开始与湖南卫视接触，随后不仅斥资2亿重金打造《爸爸去哪儿》第二季、《快乐大本营》、《天天向上》等热门综艺独家网络版权。并且对于独家高价购买到的《爸爸去哪儿》第二季版权，采取不分销、不换剧、不赠送的“三不”策略，独创了付费内容的行业发展新路径。

此举在当时令行业感到震惊。毕竟这个行动确实算是创行业之先，当时没有任何人觉得消费者愿意为优质内容付费，但龚宇的行动以及爱奇艺在热剧加持下的付费会员成倍增长，都证明了做这件事的价值。于是大家闻风而动，在线视频行业的内容战事一经挑起，就立马搅动风云。

此后，在线视频在内容上的竞争就逐渐白热化，推动内容尤其是优质内容的成本水涨船高。作为在内容抢夺战中的先锋，爱奇艺自然也是不甘人后，于是内容成本的攀升引发亏损也就很容易理解了。

根据近几个季度的财报观察显示，爱奇艺的内容成本占总营收成本的比重略有下降；但从2018Q1财报发布以来的数据来看，内容成本占总营收成本的比重仍在70%以上，说明爱奇艺的内容成本是营收成本的大头。

不过，持续投入的结果也很喜人。爱奇艺的付费用户从2015年的500万人，持续增长到目前的1.058亿人，与之对应，会员收入占总营收过半，超过了广告业务收入。这中间依靠优质内容带动平台付费用户增长的效果很明显。

2015年7月3日，首次以会员开放全集播放的《盗墓笔记》，在播出当晚，用户量即达到历史高点，冲破了爱奇艺会员服务系统，服务器宕机。如此高的访问量，这是爱奇艺团队原本没有预料的，据后来的数据显示，《盗墓笔记》全集上线后，5分钟内播放请求达到1.6亿次。

《盗墓笔记》宕机之夜，除了提示爱奇艺要升级技术之外，最大的收获是证明了付费内容的价值，同时找到了付费内容产品的付费逻辑：此种逻辑在国外已有先例，如在Netflix上《纸牌屋》验证了独占优质内容对用户付费的吸引力。通过《盗墓笔记》，爱奇艺首次使用这种独占性获得了用户、营收双增长。

显然，内容是视频平台获客的根本，对内容的持续投资才能支撑平台用户的持续增长。不过，眼下爱奇艺的平台用户在持续增长过后也已经逐步见顶了。

会员变现已经触顶，亏损却难以逆转

（编辑：核心网）

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