媒体的边界在哪里？ 36Kr的飞轮与蛛网

事实上在进行新经济服务的同时，36Kr所产生的不仅是强大的数据分析能力(Strong data analytics capabilities)，还有充满生机和自我强化的新经济社群 (Vibrant and self-reinforcing New Economy-focused community)

招股书显示，面向初创企业、TMT巨头、传统企业、机构投资者、地方政府、个人用户六大新经济社群，36氪通过拓展业务模式、提供定制化服务，促进社群间的连接和融合，加速信息、资金、人才、商业机会四大要素的充分流动，推进新经济快速、稳健、可持续地向前发展。

比如去年8月，36Kr就曾携手阿里巴巴，启动了阿里AI赛道明星班，到如今，三期明星班共聚集了100个AI明星项目，这些参与者与中国最顶级的科技公司合作，与数十位行业大咖、数百位投资大佬当面交流，更重要的是这个活动提供了一个帮助创业企业业务直接融入阿里生态打磨的机会。一个数据是，在过去两期学员里，超过50%的学员在课程期间获得融资，学员公司总估值由258亿增长到512亿。

一根蛛丝极其脆弱，但当很多根蛛丝结成了网，便可以网住飞虫。于36Kr而言，社群存在的最大好处就是大大提高了客户粘性。

根据财报，2019年Q3整体客单价下降了10%(主要是公司尝试降低门槛接纳了更多小企业)，然而复购客户的客单价却增长了40%，复购率也高达78%，由此可见一斑。

36Kr看起来已经精巧地走完了媒体转型之路，然而事实如何，还得看看是否满足我之前说的那三点：

已摆脱对线上广告业务的依赖

先来看看第一点，是否摆脱了对广告业务的依赖。

36氪上市主体的业务主要分为三大模块，线上广告、企业增值服务以及用户订阅。

2019年上半年，36氪企业增值服务费用方面的收入为1.01亿元，占到总收入的50%，而线上广告收入为7948万元，从2018年末的58%下降到了39%，企业增值服务收入超过线上广告费用成为36氪营收主要来源。

根据近期发布的三季报，线上广告类收入占比略有提升至40.1%，企业增值服务类收入占比49.6%，订阅服务类收入占比10.3%。

观察下图可以知道，19年Q3广告类收入占比有所回升主要是因为广告行业受季节性因素的影响。(一方面是翘尾效应;另一方面大多数广告走的是年框合同，过期作废;以及对消费品、房地产还有汽车行业的客户而言，需要密集投放的日期往往都在下半年，比如双十一、双十二、金九银十等等)。

总体来说，自2018年下半年来，36Kr的在线广告收入占比呈现一个持续下降趋势，并有望稳定在一个行业内较低水平。

高天花板：商业服务市场规模巨大

再来看看第二点，新的核心业务要有足够高的天花板。

先来看看市场规模，根据CIC报告，中国以新经济为重点的商业服务市场规模从2014年的70亿美元大幅增长至2018年的202亿美元，复合年增长率约为30.3%，预计到2018年将以约22.5%的复合年增长率增长，到2023年将达到556亿美元。这一市场的快速增长为以新经济为重点的商业服务提供商提供了众多机遇。

市场规模足够大是前提，但光规模大还不够，还得看具体业务，比如像广告业务会受到广告位的限制，但广告位又很有限，这种时候天花板也很低。而企业增值服务业务的上限主要受客户资源的影响，而这恰恰是36Kr最丰厚的资源。

据官方数据，截至2018年12月31日，36Kr坐拥80万余家企业库资源，全球财富100强企业中有23家是36氪的客户中国100强新经济公司中有59家是36氪的客户，中国200强投资机构中有46家是36氪的客户;2017年至今上市的新经济领域的中概股中，有70%的公司是36Kr的客户。

持续增长性：企业增值服务具备线性增长能力

然后来看看第三点，新的核心业务要有足够好的增长性。

这种增长性至少得是线性的，而不能像广告业务一样边际效应递减。

36Kr的企业增值服务分为：线下活动、咨询服务和整合营销三大类，线下活动毛利率在60%-65%，咨询服务毛利率在60%左右，两者皆远高于行业平均水准，最大的原因是无需获客成本。活动的成本主要在场地费和执行费，咨询的主要成本也主要在人力成本，两者的投入和产出都呈线性关系。此外整合营销毛利率在20%-25%，与行业平均水平相近，这一业务由于涉及方案设计，伴随着整合营销方案的标准化和多样化，这一块的增长甚至会超线性。

接下来，我们来看看今年以来36Kr企业增值服务业务的增长情况。

据三季报：2019财年前三季度线上广告类收入为人民币1.34亿元，较去年同期增长30.1%;企业增值服务类收入为人民币1.65亿元,较去年同期增长337.4%;订阅服务类收入为人民币3420万元，较去年同期增长139%。企业增值服务无疑是发展最快的一项。

（编辑：核心网）

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