稳定币稳定吗？由USDT事件看稳定币背后的逻辑

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三天前，本月15日，广泛被作为加密货币与法币的“稳定币”USDT兑人民币从6.70直线下跌至6.20，跌幅达到8%。一时间，比特币和以太坊等主流加密货币大涨、USDT持仓交易手、期货大额爆仓、比特币大额转入交易所、USDT的竞争稳定币种交易量上涨并增发……USDT暴跌引发的连锁反应震动了整个加密货币交易市场。当日，加密货币总成交量比前日放大了127%，各大头部加密货币随即暴涨。那么在USDT暴跌的背后，隐藏着什么样的逻辑？稳定币是否如自己所宣传的一样，是锚定于某种资产的稳定加密货币？

关于这些问题，网易区块链请到了美国BTC Media亚太区CTO，Ripple早期开发者，武谷社区创始成员，IPFS原力区创始成员，哈希说首席区块链课程顾问，通证经济顾问，柚子杯黑客马拉松巡回赛发起人古千峰。以及Hydro Protocol 创始人，Palantir的早期成员，创新工场人工智能工程院的技术副总裁，移动互联网课程格子创始人，Random Block Capital顾问李天放。由两位区块链技术的专家来对稳定币背后的逻辑和相关问题进行梳理和解答。

以下是网易区块链对二位专家的访谈内容，部分有删改：

机制存在漏洞，“稳定币“并不稳定

网易区块链：在“USDT事件”后，市场对USDT的信任度直线下降，同时，各大交易所OKEx、火币、FCoin、IDAX等纷纷开始上线其他稳定币。USDT的信任崩塌是怎么一回事？市场为什么会有这样的反应？USDT要完了吗？

李天放:?那么我先简单介绍一下USDT，作为讨论基础。一般分析稳定币最简单的方式就是问一个问题： “如果一个稳定币的价格当下不是一块钱了，那么我如何通过这个现象来赚钱呢?“

用USDT做个例子。USDT的原理很简单，Tether公司承诺如果你拿1USDT找他，他就换给你$1。(为了能够确保这个承诺，如果市场上有100个USDT，Tether的银行账号里面就必须有$100) ，为什么这样就稳定了呢？因为可以套利。假设USDT跌到 $0.9, 我可以:

Step 1.?拿$90在BitFinex上买100个USDT；

Step 2.?把100个USDT给Tether，换回$100；

通过上两步简单直接的操作，我赚了 $10($100 - $90)。

这就是USDT的整个核心逻辑。但是问题是这套机制有一个single point of failure(单点失败之处)，就是Tether的兑换承诺。如果你拿着100个USDT给Tether，然后Tether说”对不起我们银行账号有点问题，你之后再来吧”，这个套利渠道就不好用了。然后整个币也就不稳定了。

古千峰:USDT从2014年年底开始，作为一种绝大多数交易所计价货币，发展至今，已经有4年。但是他有以下几个问题，一直没有得到解决：

1-Tether基金会到底有多少对应的USD，可以在某些特殊情况下（比如挤兑时），可以供提现者兑现。

2-Tether基金会已经很久没有提供审计报告，其诚信度一直饱受争议。

3-如果没有交易所支持，或者以后交易所有其它选择，USDT会不会面临威胁。

4-增发风险，因为信息不透明，Tether公司或者其背后的交易所，完全可以通过增发的方式“割韭菜”。