Lyft领军独角兽上市大潮 无法盈利华尔街也不在乎

导语：以网约车公司Lyft和Uber为首的科技“独角兽”，将在2019年掀起自互联网时代以来又一波首次公开募股（IPO）大潮。虽然这些新兴“独角兽”至今依然未实现盈利，但然而令人感到诧异的是，华尔街对此却并不太在乎。

以网约车公司Lyft和Uber为首的科技“独角兽”，将在2019年掀起自互联网时代以来又一波首次公开募股（IPO）大潮。虽然这些新兴“独角兽”至今依然未实现盈利，但然而令人感到诧异的是，华尔街对此却并不太在乎。他们更关注初创企业创造的市场机会，而不是其盈利能力。

以下为全文：

多家准备IPO创企依然亏损严重，盈利遥遥无期

网约车公司Lyft正在带领大批硅谷初创科技公司前往华尔街的公开市场，这些公司都展现出一种不同寻常的品质，即处于大量亏损、尚未盈利的状态。随着本周即将进行首次公开募股(IPO)，Lyft将成为自互联网时代以来公开市场对亏损公司兴趣的最大考验之一。

研究机构S&P Global Market Intelligence公布的数据显示，Lyft去年亏损9.11亿美元，这使其成为美国初创公司IPO前12个月亏损最多的初创企业。Lyft成立以来已经连续六年亏损，但与其成立10年、规模更大的竞争对手Uber相比依然显得微不足道，后者每季度亏损就超过8亿美元。Uber计划今年晚些时候上市。

与Lyft和Uber类似，随着时间推移，许多其他资金雄厚的科技初创公司也在考虑上市。有报道称，共享办公巨头WeWork去年前9个月的亏损增加了3倍，达到12亿美元。这家初创公司已表示打算上市，但没有透露具体上市时间。投资者表示，许多筹集了数亿美元的食品外卖公司在争夺市场份额的过程中，也正承受着巨大的损失。

有些公司正迈上上市的路径，同时距离盈利目标也更近了一步。图像搜索公司Pinterest上周五在IPO招股说明书中披露，2018年该公司的亏损较上年减少一半，约为6300万美元。数据分析公司Palantir也表示，预计未来一两年将实现盈利。

在很大程度上，这些初创企业之所以会大量亏损的同时还在坚持巨额营销支出，原因在于他们拥有近乎无止境的私人资本供应。只要它们的收入增长前景看好，这些初创企业就能得到资金扶持以维持生存。

然而，分析师和投资者表示，巨大的风险可能伴随着巨大的损失。举例来说，投资者很容易误判某种受欢迎新产品的需求深度。此外，在过去十年中成立的初创企业中，没有任何公司曾经历过经济衰退，因此也无法衡量他们的业务表现。

美国斯坦福大学研究处于创业晚期状态初创企业的教授伊利亚·斯特里布拉耶夫(Ilya Strebulaev)，在谈到大型私营公司时表示：“他们的许多商业模式还没有经过全面验证。如果这些公司没有取得投资者预期的那种成功，我不会对此感到意外。”

在IPO前亏损最多的五家公司中，有四家在公开市场上表现不佳，包括折扣市场Groupon、生物技术公司Moderna、社交媒体公司Snap以及通讯公司Vonage。第五家公司惠亚集团（Viassystems）几年前就已经撤市重新私有化，但其价值仅是IPO时的一小部分。

对押注即将到来的科技公司IPO的投资者来说，最大的吸引力在于快速增长，Lyft已将这个因素作为其向华尔街推销的核心内容。标准普尔(S&P)的数据显示，Lyft去年的营收增加了一倍，达到22亿美元，这使其成为美国初创企业IPO前收入第三高的企业，仅次于Facebook和谷歌。而Facebook和谷歌在IPO之前都已经开始盈利。

Lyft没有公开说明它预计将何时盈利，但该公司高管和银行家指出，其在营销等高成本项目上的支出占收入的比例正在下降，并且还在推动降低保险成本。知情人士说，到目前为止，银行家们从对Lyft目标估值达到210亿至230亿美元的投资者那里发现了非常强劲的需求。最近一轮融资中，私人投资者对Lyft的估值为151亿美元。

Lyft和Uber的巨额亏损，在很大程度上是由于它们为争夺市场份额而进行的激烈竞争所致。这两家公司最初的经营理念都是崇尚节俭，它们充当的角色是连接司机和乘客的在线市场，公司本身没有车辆。但竞争迫使他们花费巨资招募新的司机和吸引新的乘客。近十年来，两家公司始终在为消费者提供乘车补贴。

Lyft报告称，仅在2018年，该公司就在营销和激励司机与乘客方面花费了13亿美元，平均每次接送服务提供的补贴超过2美元。许多Lyft和Uber投资者表示，他们预计，一旦这两家公司上市，激励大战就会结束，因为它们无法再继续不间断地筹集资金。不过，早期的私人投资者表示，他们曾希望重量级乘客补贴早在几年前就结束。

道琼斯风险投资公司(Dow Jones Venture Source)表示，Lyft和Uber各自筹集的风险资本将超过任何以前上市的美国初创公司。私人投资者在很大程度上认为：鉴于智能手机已经变得无处不在，新的服务和产品可以在全球迅速传播。而且，考虑到竞争环境，只要收入增长，他们通常会更宽容地承受投资目标不断累积的亏损。

融资规模更大，增长潜力才是重点

红杉资本(Sequoia Capital)合伙人道格·里昂(Doug Leone)说：“我们发现自己正处于流动性过剩的状态。考虑到本地和全球的竞争，企业必须以非常快的速度运转。”红杉资本是谷歌、苹果以及Instagram等科技巨头的早期投资者。在互联网繁荣时期，类似的动态也普遍存在，尽管那个时代的私人投资者不必等待太长时间就能看到投资对象实现盈利。

举例来说，电商巨头亚马逊在1997年上市之前仅筹集了大约800万美元的风险资本，而当时该公司公布的亏损数额达到3100万美元。2001年，也就是成立七年后，亚马逊才宣布实现首个季度盈利目标。在2004年首次公开募股(IPO)的前一年，谷歌筹集了2500万美元，并实现了1.06亿美元的利润。

尽管如此，电子商务公司eToys和Pets.com等其他公司的上市时，收入微乎其微，甚至没有收入，这与今天的情况截然不同。按照今天的标准，即使是互联网泡沫中最大的泡沫之一——在线杂货商Webvan，其融资规模也相对较小。1997至1999年间，Webvan筹集了那个时代最大的一笔资金，即7亿美元的风险资本和IPO资金，经通胀调整后超过10亿美元。但在2001年融资枯竭时，这家公司被迫关门。相比之下，Lyft已经筹集了近50亿美元，并正寻求在IPO中再筹集20亿美元。

（编辑：核心网）

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