港交所25年最大变革前夜，行政总裁李小加呼吁投资人“换棒”而非“退出”

资本市场的监管者心里想问题的时候，基本上是阴暗心理，我们老想的都是坏人想怎么着，我这个东西怎么能够把坏人挡住，所以我们有一种坏人心理，并不是说我们坏，只是当警察你要不懂贼，当过贼的人是最好的警察，因为他知道贼怎么想。我这个话可别反过来那么说，没这个意思。就是说我得天天把自己想成贼，我才能抓到贼，我希望咱们这个行业里面，有人跟我说。

我们开始峰会的时候讨论了很多，怎么老百姓都不懂，就把这个事情哄起来、炒起来、做假，很多规则都是想的这些问题。

后来有一个朋友那次开会的时候说，小加你不用太担心，你看我们这个大会，那个峰会屋里面大概PHD的成分是最高的（700多人），大概一半是PHD，这里面我估计一半也都有PHD，他说这个行业里面要作弊也挺难的，你得很懂了才能作弊。我一想也是，好多地方作弊更容易的可能骗子都在那儿，咱们这个行业可能少一点。少一点最好，那我就很高兴，但是万一有谁忽悠，万一有什么，也希望我们大家共同把我们这个家园保护好的时候，一定要帮助我们监督。

首先我们自己要学谷歌说的那句话，自己不做坏人，我们自己珍惜我们这片新发展出来的土地，发现问题一定要警告，这样我们才能维护我们今天这样的一种新的局面。

同时，我还很希望，你们都那么聪明。这个行业里面实际上这个业务模式是不对的，今天谁在全世界投生物科技和生命科学啊？VC，然后是PE和大的公司。总地来说，VC有很大的退出压力，他有他自己的融资的生命周期。

可是作为一个药、作为一个科学家，他自己一定不能逼着他，12个月以后你要给我一个什么东西，我就给你多少钱，再给一个我再给你这个钱。如果一个科学家做这些事情的时候。完全根据资本的循环和周期来做的时候，他一定是做出问题来的。这个时候如果VC突然接不上了，因为VC的钱都是有限的，他不可能给你那么多，如果这样子的话，就很多跑马拉松可能跑到1万米的时候，那时候给他递一个水，可能就可以接着跑下去了，就差那一口气，哪一个水没接上，他说你再跑个200米就有水，他可能就已经坚持不下去了。

所以说，VC这个模式不可能投很多，他都是一个个地投，那就一定会有这种接不上茬的时候，稍微市场一不好，VC自己的周期到了，他的下一期还没出来，他就需要有业绩，这个时候就有很大的问题。

单当后期投资人投的项目在资本市场越来越多地不被认可，他越来越多地不愿意投前期的有风险的东西，那中间这一段怎么办？

我们今天资本市场把它打开了，但是我希望咱们中国初期开始，有了H50这样的组织，你们能不能想出一种新的业务模式来。就是说你们将来让我们资本市场的投资者去选，他肯定是选不到，他是道听途说的，研究报告不愿意看、也不爱看。我赌东方不亮西方亮的策略，科学不行、也许那个科学行，这在资本市场有可能可以做。

但是如果在前期、中期，像H50这样，你们自己能够合在一起，放一部分钱在一起，你们组织一个价值投资公司，这样的话你们根据他的发展周期、他的药品的搭配，他对这个生命和疾病的不同的一些东西，你们不是一个基金形式上市，你们是去管理上市，你们用钱把药都买来，科学家都变成股东，然后在资本市场上，不断地在上层给钱，但是下面你可以根据行业发展配置资金。公司5000米的时候水平里还有半瓶水，你就不用把钱给他，给另外一个人，这样也有可能在你们这个层面上，把风险分散了，最后就上去了。

我可能说长了，总而言之，就是说我们今天遇到了我们发展的春天，那我们在我们上次的开会中间说，我们一定要做，我们说了我们不做谁做？今天不做什么时候做，不在香港做在哪儿做？

谢谢。

（编辑：核心网）

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