港交所25年最大变革前夜，行政总裁李小加呼吁投资人“换棒”而非“退出”

那就意味着资本市场要做这件事儿，它的风险也是非常大的。就是说行业还和别的行业不一样，别的行业好、坏，顶多股价高一点、低一点，赚钱多一点、少一点，这个东西是批了上天了，不批了下地了，就没了。假设你是就一个药的话，它是一个非常线性的关系。

那么，大家非常不希望，好容易香港开了这么一个新的板块，好容易我们大家有一个新的春天来了。开始的时候别搞一两个老鼠坏了一锅汤，结果上去没多久就完蛋了，最后甚至还出现有人骗人，有人在忽悠。因为毕竟香港娶媳妇儿，岳父不像内地管那么多，因为他怕找坏人了，不像美国女孩子人家自己就懂，不需要你搞定，自由恋爱。香港还是有一些散户，所以说香港心里这个岳父还是比较着急的，别到时候散户什么都不懂，别人一说一窝蜂而上。其实大家在座聪明的钱很矛盾，一方面你特希望有很多不那么聪明的钱接你。第二个是你又不希望这么不聪明的钱来了以后给搅乱了以后，你将来整个市场没法再往下晚儿了，所以大家对这个事情也是有这么一种共同的忧虑。

这个忧虑越来越变成我今天想考虑，天天考虑的事情了。因为终于把它推出来了，但是孩子最小的时候是非常容易生病、容易有危险的时候，咱们共同地努力把它做好，这是我们一个非常重要的问题。

大家很多在座的朋友上次开完会以后都说，小加你一定要把好关、做好审查，只有好的公司第一批才能上，慢慢搞好了才能上。我觉得这个观点、这样表达的一种意愿都非常可以理解，但是这种观点、这种意见大家不知道，不是在港交所或者是香港资本市场的文化的DNA里面，我们从来就不认为我们比市场更聪明，我们从来都认为市场比我们更理解、更知道什么好、什么不好。我们不愿意去做一个上帝，说我来选、我来定。我们很希望是规则定清楚以后，你定规则的时候不能随便定，你定规则的时候不能根据一个意愿、领导来定，要很快出来。要仔仔细细把规矩定好。

但是，规矩定好以后，要市场根据规矩来做，这个规矩不能再随便动，你也不能随便这个规矩在你身上这么用、那个人身上这么用。我们的DNA里面非常清晰的就是我们不要权力，我们希望我们的权力越小越好，我们希望我们的裁决量越小越好，我们希望我们的规则越清楚越好，你们自己看了以后你们的保荐人、你们的律师就会告诉你说，你可以上，你就一定可以上，不要去找人。你不能上你肯定上不了。

所以经常很多国内的公司，假设你们准备要上市，经常有公司说咱们得去拜一下李小加，这个码头得拜一下，别浪费时间，别拜我，我们都不需要，因为我们没权力，你能上你就肯定能上，我们一定服务你，到时候我还可以帮你敲个钟（或者我目睹你敲钟，假设你想自己敲），但是你要上不了，也别找人什么什么折腾来找我们，找谁也没用，谁打电话也没用，我们没权力的人就不用搞定，犹豫不可能被搞定，我每天睡觉也很轻松。因为没有人到我这儿来寻租。

这样意味着我面临一风险，你的规则尽管在大家的帮助下，觉得做了比较清晰的了，还是有可能有鱼目混珠，或者有时候公司都很好，但是就是自己那个药没批，就是临床一期、二期都挺好，结果三期出现死了个人，那这个药就不行了，怎么办？这种情况下的话，我们就是一个很难大家在一起，就是我们不希望出现这种情况，可是这种情况是不可能避免的。那就意味着我们这个行业一定要接受投资者的，我们一定要跟投资者接受这个行业的高风险。

生命科学创业是马拉松，希望投资者是“换棒”而非“退出”

回过头来我们也在想，在座的各位（投资的或者自己本身就是科学家，就是企业）共同地把这件事儿当成我们共同的事业，我们在跑一个马拉松。因为生物科技、生命科学这是一个马拉松。但是我们平常的老百姓不一定懂这是一个马拉松，马拉松得跑42公里以后才能见分晓，跑到最后才行，中间断了的人就没了。

但是，每次马拉松都是上万人参加，但是这有很多人（大概没有说95%无法到终点，但是至少有大量的无法到达终点），就意味着我们的马拉松，我们所有参与马拉松的人，企业在跑的过程当中，我们投资者在给他加油、加水、供给的过程当中，一定要一路上加下去。

我们现在有些投资者、散户可能不懂，可能在头两百米看谁是胜者就赌，头1000米跑得挺快的，可能到后面就没他什么事儿了到了5000米就没了。所以说怎么在这中间能够持续地做下去。

刚才我们聊天的时候，你们可能经常用一个字，我希望这个字儿不要老用，但是这个字是大家都用的。就是说小加你们搞了一个资本市场，我们就有一个退出机制了，退出机制挺吓我的。尽管我们平常知道就是资本市场投资投完了以后就是要退出机制嘛，但是我们希望咱们今天不光是退市，你应该是换棒，你把那个棒送下去以后别拿着钱就回家了，特别是你准备就是退出了，你肯定是找一个丢手绢，找一个最傻的给他，我就走了，他就接着走了，希望别这样。

希望咱们每个人都是送棒，接着再接一个新棒，有的人在前期能看出谁是胜者，敢于承担风险。你拿的钱继续往前走，有的人不太熟悉，头10公里不敢看，他根本不知道谁会赢，他到最后10公里才去看，最后10公里看的人，基本上风险就比较小了，基本上有一定的概率了，我们每个人都不是退出，希望我们大家都是接棒、送棒，不断地退出，不断地投入，让我们这个马拉松的每一段都有资本的提供。因为监管者走出这一步很不容易，监管者从来都是，或者监管者、或者资本市场，或者是有很多大的机构，从来都是喜欢到阳光的海滩上弄个墨镜、弄个伞，就是你可以不用的东西，但是他喜欢你这个锦上添花的事儿，你冬天快冻死的人，给你送一个炭，很少有这样的人，觉得你都快死了，我还给你折腾那玩意儿干嘛。所以说雪中送炭大家一般不爱干，好不容易我们这次有一个雪中送炭，有炭的人就多送点儿，别到时候退出了就不送了，这是我希望大家做的。

希望资本、市场能成为监管者的好老师、好顾问

最后还希望大家在这里面，多做几件事儿。

（编辑：核心网）

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