创投观察 | 中国VC/PE基金二手份额市场指南

2018年出台的资管新规则是流动性危机的导火线，也是二手份额市场诞生的催化剂。复航已经在此前发布的《一级市场洗牌后的投资机会》报告中，详细分析了中国一级市场的宏观危机，这与美国的次贷危机成因顺序非常相似：海外二手份额市场的发展历史，有很大的参考价值。它的快速发展也不过区区10年：全球银行体系因为监管原因开始大规模卖出高风险的PE资产，加上其他养老基金的调仓需求，这一下带来了千亿美元级别的供给规模。在接下来的10年，市场才慢慢接受这种交易。2018年颁布的资管新规，与08年后的Dodd-Frank有异曲同工之妙，其本质是降低社会的杠杆风险。而在这个过程中，政策爆仓的恰恰也是收益最高产品类别，其背后是最不能承担风险的LP资金来源：银行为首的金融体系。

（编辑：核心网）

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