进击的BA，模糊的T

这段时间苦于腾讯股价的股民们可能不知道，24年前，马化腾就为股民们写过软件产品，而且还用到了时下市场的热门概念“人工智能”。

那是整个深圳都为股票狂热的1994年，上大四的马化腾在给深交所、上交所设计了自动撮合系统的黎明软件公司实习，期间做了自己人生的第一个产品：一套图形化的股票行情分析系统。

在去年的一场活动上，马化腾回忆：“现在听起来好像有点可笑，但当时好像是很有道理的，用人工智能来模拟人的心态、对市场的心理压力的变化，一些神经算法等等。但很快发现这个不靠谱……”

24年后，市场又一次印证了他的判断：股价不可预测。

就在去年，他和他的腾讯还是市场追捧的宠儿。从年初到年末，腾讯市值突破5000亿美元，巅峰时比上市初翻了600多倍。

2017年也是整个中国科技股的好时候：阿里市值突破4000亿美金，长期表现不佳的百度，也一扫颓势，不断冲击800亿大关。

横向比较2017年的BAT，腾讯看起来是最有优势的那个：2017年全年，腾讯总收入为人民币2377.6亿元，盈利903.02亿元，经营利润率高达38%；而阿里巴巴对应的三个数字分别是1582.73亿元，578.71亿元和36%；百度更逊一筹，是848亿元，183亿元和21.5%.无论是总营收，盈利还是经营利润率，腾讯都是BAT三家中最好的。

腾讯在投资方面也斩获颇丰。仅在2017年，腾讯就从搜狗、众安在线、阅文等被投企业的IPO中收获了400亿元的收益，并且新投资125家公司，投资规模和投资数量都远超IDG（103起）与红杉（74起）。

2017年也是腾讯和马化腾在互联网领域风光鼎盛的一年，乌镇互联网大会上，马化腾做东宴请半个互联网，被媒体揶揄的马云只能回应：“没人邀请我，邀请我也不一定有时间。”

进入2018年，腾讯的业绩依然突出，盈利能力是BAT三家中最强的，投资业务和对外形象依然良好，但市场对它的看法却大变样。

年初以来，腾讯股价开始一泻千里，到8月，已经跌掉了1万亿港元（超过1400亿美元），市值比2017年高峰时折损三分之一，创下史上最大的一年内跌幅。就在昨天，腾讯发布最新财报，由于季度增速不及预期，收盘跌3.61%，在美国粉单市场交易的腾讯ADR，盘前大跌9.5%；今早开盘，腾讯又大跌4.75%.

不到一年的时间，腾讯究竟怎么了？

双重时空里的BAT

市场对腾讯态度的变化，有腾讯自身原因，但更重要的是环境和天时。

被贴有“移动互联网”标签的公司都在面临增长滑铁卢：中国的互联网用户已达到7.5亿；2017年第二季度至今，全球智能手机出货量连续数季度下降，而且中国正是下跌的“罪魁祸首”——2017全年，全球智能手机出货量下跌0.3%，中国市场下跌4.9%.流量红利将尽，经济下行，整个互联网产业都将受到巨大的影响。和腾讯一样以游戏为主要营收来源的网易也不好过，上周四一发财报，网易就跌超10%，财报日就是受难日。

换言之，这是整个以C端市场为主的中国移动互联网的共通问题。

但阿里和百度这次却没有像腾讯一样出现大幅市值下滑，阿里的市值继续保持在4000亿美元以上，百度则维持在700亿到800亿美元之间。

差异在于，这三家公司目前都处于“双重时空”中，前一个时空是“（移动）互联网”，后一个时空是“新科技赋能”。

在“（移动）互联网”时空，1998年成立的腾讯，1999年成立的阿里和2000年成立的百度是年龄相仿，各有所长的三巨头；腾讯在三家中尤其会赚钱。

而在“新科技赋能”的语境下，阿里、百度已经先行一步，腾讯还在蹒跚学步。

在这个新空间里，最大的市场机会是利用AI、大数据、云计算等新技术做“科技赋能”者，帮众多企业、甚至政府机构提高效率、创造价值。

这需要两种能力的耦合，“技术能力”是一，“生态能力”是二——巨头需要让一群企业和你一起看见新趋势、做出新决策；在你提供的技术基础设施上，完善自己的信息、数据、业务能力，并享受由业务连接、数据沉淀和智能化带来的增量价值。

腾讯怎么了？就在于相比同级别的巨头，腾讯的技术和生态能力都稍显不足。

直接表现是：以“科技赋能”的新视角重新审视BAT，我们看到了进击的阿里和百度，和一个面目模糊的腾讯。

进击的百度和阿里

如果非要给阿里和百度进入新时空加一个确定的时间点，阿里的转变始于2009年，百度则始于2013年。

2009年，阿里开始押注云计算。马云复刻了2003年做淘宝的方法：当时，他在主营业务之外，抽调精英人员，搞了一个神秘分队进驻“湖畔花园”，以内部创业的方式开启全新业务。阿里云也是一开始就成立了子公司。

阿里看好云，和它起家于B2B有关。在淘宝之前，阿里做的1688网就是帮商家对接销售、生产需求，那句“让天下没有难做的生意”的阿里使命也诞生于此时。这本质上就是一个用互联网赋能B端企业的生态模式。

虽然阿里巴巴的重点之后转向了淘宝C端市场，但阿里构建生态的能力一直很强。因为不管是B2B的1688，还是C2C的淘宝，都是一手买、一手卖。用资深TMT观察者，天奇阿米巴合伙人魏武挥的话来说，这一开始就是一个“三方模式”，阿里是中间的撮合者。这也是为什么马云会“忽悠”和好为人师的人格倾向能与阿里互相成就，因为撮合者天然要有很强的说服力，号召另外两方一起加入生态游戏。

从业务线上来说，做云计算是B端服务意识的延续；但它对阿里更重要的未来价值在于，从此，阿里开始攻坚底层技术，率先探求通往“新科技赋能”时代的一张门票。

在李彦宏说云计算是“新瓶装旧酒”，马化腾说“理念很好，但要再等等”的2010年，阿里已经成立了阿里云公司。马云让从微软空降过来的王坚来引领这项业务，虽然面临内外的巨大质疑，阿里依然坚持自己搞云计算的底层技术。马云说：“我每年给阿里云投10个亿，投十年，做不出来再说。”

（编辑：核心网）

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